文/华彩咨询 白万纲

前言

国有资本运营公司界的朋友们很关心一个话题：国有资本运营公司如何扎扎实实服务于、赋能于、促进于、升级于国企科创，有没有可直接上手的手段与举措。

或者说国有资本运营公司除了配合国资委管好资本布局，促进区域国有资本基金化、投行化、产融化发展以外，具体在服务于其他国企科创的横向服务上，到底有什么作为——这也是两类公司完全不同于其他产业集团的根本——他们还必须服务于自身以外的区域国资生态，俯瞰全局式经营区域四个全域：全域国有资源、全域国有资产、全域国有资金、全域国有资本。

当前，国企科技创新普遍面临资本供给错配、长周期投入不足、风险容忍度偏低、成果转化不畅、产业链协同薄弱、体制机制束缚等突出瓶颈。

传统重融资、轻赋能、重短期、轻长期重财务、轻战略的资本运作模式，难以适配科技创新从基础研究、技术攻关到中试熟化、产业化落地的全周期规律。

可喜的是，央企层面及先进地区国有资本运营公司已跳出金主的单一角色，转向耐心资本供给者、产业生态构建者、创新资源整合者、体制机制改革者、价值管理赋能者的复合定位，以系统化思维、全链条布局、市场化机制、专业化能力，为区域国企科技创新提供全方位、深层次、可持续的支撑。

我们拎出来了国有资本运营公司服务于国企科创的十五条路径，与君共同探讨

路径一：资本全周期赋能——打造耐心资本+长周期基金矩阵

科技创新具有长周期、高投入、高风险、慢回报的典型特征，从0→1原始创新到1→N产业化，不同阶段对资本的规模、期限、风险偏好、工具类型需求差异显著。

国有资本运营公司必须打破短期财务回报导向，构建覆盖原始创新、种子天使、成长扩张、并购整合、PreIPO全生命周期的资本支持体系，以耐心资本托举硬核科创，以基金矩阵精准匹配阶段需求，以创新工具降低融资成本，以长周期考核与容亏机制解除创新后顾之忧。

一、核心操作路径

1.构建1+N+X基金集群，实现全周期覆盖

以旗舰母基金为引领，联合社保基金、保险资金、地方政府引导基金等长期资本，打造央企/区域科创超级母基金，不直接投资项目，专注遴选优秀科创基金管理人，撬动社会资本放大杠杆；

母基金之下分层设立未来探索基金、种子/天使基金、成长基金、并购基金、PreIPO基金，分别对应不同创新阶段，匹配差异化投资策略、风险容忍度与回报预期；

针对国家重大科技专项、区域重点攻关任务，设立一事一议专项项目基金，实行里程碑拨付，保障关键技术攻关资金不断流。

建立与区域国企的战略直通机制，形成国企出题、运营公司出资、社会资本跟投的协同模式。

2.创新资本工具组合，降低科创融资成本

推出科创可转债，面向长期机构投资者发行，期限5-10年，票面利率低于普通债，附加技术里程碑转股条款，降低企业早期利息负担；

发行科创优先股，面向承担重大任务但短期盈利弱的国企子公司，不稀释控制权，可约定股息递延，适配研发投入期资金需求；

推进投贷联动、投保联动，以股权投资为引子，协调银行提供研发贷款、财政贴息，联合保险机构开发研发失败保险，构建股权+债权+保险组合，综合融资成本降低30%以上，形成一企一策资本解决方案。

3.国资引导+市场化募资+财政贴息，放大杠杆效应

采用结构化出资，运营公司作为劣后级出资20%-30%，承担首要风险，吸引社会优先级资本，杠杆效应可达1:5至1:10；

协助基金申请科创风险补偿、财政贴息、国家级配资，按实际投资额给予奖励或亏损补偿，争取中央财政配套资金；

培育合格投资人池，设立S基金为早期LP提供退出渠道，增强流动性，形成国资出信用、国企出场景、社会出资金的共赢生态。

4.长周期考核与容亏机制，培育耐心资本

对科创基金实行10-15年长周期分阶段考核，前5年不考核财务回报，仅考核技术突破里程碑，中间5年考核营收增长与市场导入，后5年逐步考核利润与退出；

建立分层容亏率体系，未来探索基金允许100%失败率，天使基金40%-50%，成长基金20%-30%，并购/PreIPO基金10%-15%，合规尽职前提下的市场风险不予问责；

建立失败项目复盘与知识管理机制，推动容错免责制度化，将科创投资亏损纳入创新考核正向激励。

二、区域实践案例

案例1：合肥高新控股集团——全周期基金矩阵赋能量子信息与集成电路科创

合肥高新控股集团锚定合肥科创之都定位，打造覆盖种子期—初创期—成长期—成熟期的全生命周期基金体系，累计发起设立基金64支、总规模640亿元，投资项目近1000个，培育上市公司46家，其中高新技术企业占比超50%合肥高新技术产业开发区管委会。

集团设立全国资天使基金、种子基金，为量子计算、光刻设备、商业航天等硬核科创项目注入第一桶金，重点支持本源量子、芯碁微装、银河航天等企业从实验室走向产业化合肥高新技术产业开发区管委会。

针对量子信息0→1原始创新，设立未来探索基金，不设财务回报考核，专注技术突破与人才积累；针对集成电路成长型企业，设立专项成长基金，单笔投资5000万-3亿元，支持芯碁微装实现国产光刻设备从跟跑到并跑；针对拟上市科创企业，设立PreIPO基金，提供规范治理、战略投资者引入等一站式服务，助力企业登陆资本市场。

集团建立长周期考核机制，基金期限10-15年，前5年仅考核技术里程碑，允许天使基金45%项目失败率，以耐心资本托举硬核科创，成为区域国企科创的资本引擎。

案例2：安徽国控集团——基金+工具组合赋能区域科技成果转化

安徽国控集团立足省级国有资本运营平台定位，构建科技园+科转基金+科创公司全链条资本赋能体系，重点服务安徽新能源、新材料、量子技术等领域国企科创国务院国有资产监督管理委员会。

集团发起设立高校科技成果转化基金等4只基金，总规模5.4亿元，专注投向区域国企内部孵化项目、高校科研成果转化项目，单笔投资500-3000万元，覆盖种子期至成长期全阶段国务院国有资产监督管理委员会。

创新推出科创可转债、科创优先股等工具，针对省属国企科创子公司早期研发投入大、盈利弱的特点，以优先股方式注资，不稀释控制权，允许股息递延；联合省内银行、保险机构开展投贷联动，运营公司投资1元，银行配套2-3元研发贷款，财政给予贴息，同时统一采购研发失败保险，赔付比例达70%，大幅降低企业融资风险与成本。

集团建立分层容亏机制，种子基金允许50%失败率，失败项目合规尽职不予问责，推动省属国企大胆投入原始创新，累计孵化高新技术企业423家、专精特新企业56家，为区域国企科创提供全方位资本支撑国务院国有资产监督管理委员会。

路径二：前瞻性产业布局——构建战新+未来双轮图谱

国有资本运营公司必须立足国家战略、区域禀赋、产业链安全，超前布局战略性新兴产业与未来产业，避免同质化竞争与低水平重复建设，以产业图谱精准识别卡点、机会点与无人区，以链主+链核+链卫星三位一体投资强链补链延链，以颠覆性技术提前布局抢占未来赛道，以区域协同布局实现错位发展，推动国有资本向创新链顶端、产业链关键环节、价值链高端集聚。

一、核心操作路径

1.绘制全景产业地图，动态识别卡点与机会

组建产业研究院，整合公开数据、国企报送数据、第三方商业数据，构建覆盖9大战新产业、6大前沿领域的全景产业图谱，清晰标注区域国企布局、技术水平、关键企业、人才分布、资本热度；

每季度发布《区域国企科创产业机会白皮书》，精准识别技术卡点（断供风险）、机会点（快速增长）、无人区（全球空白），引导资源集聚；

建立图谱众包更新机制，联合央企、高校、科研院所专家独立评估技术等级，形成动态更新的产业决策依据。

2.链主+链核+链卫星三位一体投资，筑牢产业链安全

投资链主企业：战略参股区域产业链龙头国企5%-20%，不谋求控制权，推动开放供应链与应用场景，组织链主科创企业对接；

控股链核企业：对掌握卡脖子环节的专精特新国企/民企持股30%-50%，集中资源支持技术攻关，协调链主开放测试场景，设立专项保障基金；

批量投资链卫星企业：通过母子基金模式投资配套中小企业，提供投资+订单+管理支持，提升产业链整体竞争力。

联合链长国企设立产业链协同基金，投决会共同决策，确保投资与产业需求精准匹配。

3.提前5-10年布局颠覆性技术赛道

与中科院、顶尖高校共建未来技术联合研究院，聚焦量子计算、核聚变、常温超导等无人区技术，赋予科研团队充分自主权，运营公司享有优先投资权；

设立未来技术长期资助计划，每年遴选前沿项目，连续支持5-10年，不设中期考核，宽容失败；建立全球技术扫描网络，通过种子投资锁定早期颠覆性技术，引入区域国企产业化，形成原创在高校、转化在国企、加速在运营公司的接力模式。

4.区域协同布局，避免同质化竞争

开展区域产业匹配度评估，结合长三角、粤港澳、京津冀等区域战略，评估各地产业基础、人才储备、政策环境，引导科创资源向匹配度高的区域集聚；

与地方政府合作设立区域科创子基金，不低于50%资金投向本地国企科创项目，地方提供配套政策；

定期发布《区域科创布局指南》，推动差异化发展，形成研发在东部、转化在中部、生产在西部的梯度布局，避免重复建设。

二、区域实践案例

案例1：长安汇通集团——链式布局赋能陕西高端制造与半导体产业链

长安汇通集团作为陕西省国有资本运营公司，以链式投资为核心，绘制陕西高端装备、半导体、生物医药等重点产业链全景图谱，精准识别技术卡点与机会点，构建链主+链核+链卫星投资体系陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。

集团战略参股陕西半导体、高端装备领域链主国企，推动开放供应链与应用场景，为链核专精特新企业提供订单支持；控股掌握半导体关键材料、核心部件的链核企业，集中资源支持技术攻关，解决卡脖子难题；通过母子基金批量投资链卫星配套中小企业，形成产业链协同生态。

集团提前布局商业航天、氢能储能等未来产业，与西安交通大学共建未来技术联合研究院，聚焦空天科技、先进材料等颠覆性技术，连续5年稳定支持，不设短期考核。

同时，结合陕西区域禀赋，引导科创资源向西安、宝鸡等产业基础雄厚区域集聚，推动半导体、高端装备产业错位发展，避免同质化竞争，累计盘活沉淀资产40亿元，助力2390亿元国有资产证券化，成为区域产业链安全的稳定器陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。

案例2：深圳龙华资本——战新+未来双轮布局培育硬科技产业集群

深圳龙华产业资本投资有限公司坚守长期主义定位，聚焦国家战略与深圳20+8产业集群，构建战新产业+未来产业双轮布局体系，重点投向芯、智、空、医、材、氢等硬科技领域。

集团整合产业数据，绘制全景产业图谱，动态识别集成电路、人工智能等领域卡点，每季度发布产业机会白皮书，引导区域国企聚焦关键环节攻关；以链主投资为核心，战略参股深圳电子信息、智能制造链主国企，推动开放应用场景，为链核专精特新企业提供测试环境与订单支持；设立未来产业专项基金，提前5年布局低空经济、合成生物学、脑机接口等赛道，与深圳高校共建未来技术实验室，支持原始创新。

结合深圳区域协同战略，龙华资本与龙华区政府合作设立区域科创子基金，70%以上资金投向本地国企科创项目，推动战新产业与未来产业协同发展，累计投资117家初创硬科技企业，培育一批细分领域龙头，成为区域新质生产力培育的核心推手。

路径三：上市公司价值再造——打造科创上市+市值科创双引擎

上市公司是区域国企科技创新的核心载体与资本平台。

国有资本运营公司应推动区域传统上市国企从周期股向硬科技成长股转型，通过科创子公司分拆上市、传统国企科创转型、龙头带动配套生态圈、科创价值导向市值管理，释放科创价值，提升估值水平，打造母上市+子上市科创集群，形成科创驱动市值、市值反哺科创的良性循环。

一、核心操作路径

1.科创子公司分拆上市专项服务

协助区域国企筛选分拆标的，从技术先进性、市场空间、团队能力三维度建立上市培育库，提供12年预辅导，规范财务、完善治理、实施股权激励；

设立分拆上市专项基金，规模200-300亿元，以PreIPO轮入股5%-15%，优化股权结构；

联合头部券商、律所、会所组成上市辅导联合体，提供资产剥离—战投引入—上市辅导一站式服务，推动形成母公司+多家科创子公司上市集群。

2.传统上市国企科创转型三步走

开展科创能力诊断，联合咨询机构、行业专家，从研发体系、人才储备、专利布局、产学研合作等维度出具诊断报告；

设计定向增发+产业整合+技术注入转型方案，运营公司参与定增募资用于研发与科技资产收购，协助并购优质科技公司，注入自有专利技术，推动设立首席技术官、实施股权激励；

派出转型赋能专员常驻企业，协助落地执行，动态调整方案，打造科创转型示范标杆。

3.龙头带配套科创生态圈

定期收集区域上市国企采购需求，发布《国产替代采购清单》，设立首台套采购风险补偿基金，打消采购顾虑；

建立中小科创企业技术库，组织供需对接会，推动国企采购国产科创产品；

对优质中小企业提供订单+投资+管理组合赋能，先给予试点订单验证产品，再股权投资支持扩产，形成1家龙头国企带动N家科创企业的生态格局。

4.科创价值导向的市值管理

推动将研发投入强度、专利转化效率、国产替代率、产业链话语权等科创指标纳入管理层考核与信息披露；

协助开展科创价值传播，组织技术开放日、反向路演，增强市场认知；

运用科创可转债、股份回购、股权激励、战略投资者引入等工具，提升科创估值；

组建区域国企科创市值联盟，编制科创50指数，发行ETF产品，吸引长期资本，提升板块估值中枢。

二、区域实践案例

案例1：北京国管公司——分拆上市+转型赋能激活北京国企科创市值

北京国有资本运营管理有限公司依托北京国际科技创新中心优势，聚焦区域上市国企科创价值再造，打造分拆上市+科创转型双引擎。

集团协助北汽集团、京东方等龙头国企梳理旗下科创子公司，筛选半导体、显示技术、新能源等领域优质标的，纳入上市培育库，提供分拆全流程辅导；设立分拆上市专项基金，以PreIPO轮入股，优化股权结构，助力多家科创子公司登陆科创板、创业板。针对传统能源、制造类上市国企，开展科创能力诊断，设计定增+技术注入+产业整合转型方案，运营公司参与定增募资用于研发中心建设与科技资产收购，推动企业设立首席技术官，实施核心技术人员股权激励。

集团推动上市国企将研发投入强度、国产替代率纳入考核，定期组织反向路演，邀请投资者走进研发一线，传播科创价值；联合20余家北京科创属性强的上市国企组建科创市值联盟，编制科创指数，吸引长期资本配置，大幅提升国企科创估值，成为首都国企科创市值管理的标杆平台。

案例2：浦东科创集团——龙头带动+市值赋能培育科创板集群

上海浦东科创集团聚焦浦东3+6+5产业体系，以上市公司价值再造为核心，推动区域国企科创升级上海市发展和改革委员会。

集团协助中芯国际、盛美半导体等上市龙头国企，分拆核心技术子公司独立上市，打造集成电路、生物医药科创板集群；针对传统上市国企，提供科创转型全流程服务，通过定增引入战略投资者，募资投向研发与产业链并购，注入前沿技术，推动企业从传统制造向硬科技转型。

集团定期发布浦东国企采购需求清单，设立首台套风险补偿基金，推动龙头国企开放供应链，带动一批中小科创企业进入配套体系；协助上市企业完善科创信息披露，将研发投入、专利转化、国产替代率等指标纳入年报，组织技术开放日、行业峰会传播科创价值；运用科创可转债、股权激励等工具，优化资本结构，提升估值水平。

集团累计投资中微半导体、翱捷科技等一批科创板上市企业，培育浦东国企科创上市集群，成为区域科创市值提升的核心引擎上海市发展和改革委员会。

路径四：科技成果转化——构建实验室→产业超级转化器

区域国企、高校、科研院所拥有大量沉睡科技成果，转化不畅、中试缺失、专利闲置、激励不足是核心痛点。

国有资本运营公司应成为技术资产专业盘活者，通过中试基地网络与风险补偿、沉睡专利资产化运营、技术经理人制度、科改企业全链条支持，打通实验室→中试→产业化最后一公里，让科技成果从书架走向货架。

一、核心操作路径

1.中试基地网络与风险补偿基金

联合区域国企、地方政府、高校，建设20-30个行业级中试加速器，聚焦化工新材料、生物医药、半导体装备等领域，提供共享设备、工艺验证、小批量试产、检测认证；

设立100亿元中试风险补偿基金，中试失败承担70%损失（上限500万元），企业承担30%，知识产权仍归原持有方，运营公司享有优先投资权；派驻中试项目经理全程服务，组织成果推介会，加速产业化。

2.央企沉睡专利的资产化运营

成立区域专利运营公司，受托管理国企闲置专利，通过打包许可、交叉授权、技术入股、专利池等方式盘活；

实施专利开放许可计划，中小企业支付低廉年费即可获得许可，产生销售额后按1%3%提成；

对高价值专利，组织团队、产业方、投资机构成立项目公司，专利作价入股，运营公司出资，产业方提供订单，推动产业化；建立线上专利超市，提供评估、交易一站式服务。

3.技术经理人制度与成果转化激励

联合知名高校设立技术经理人学院，培养懂技术、市场、法律、金融的复合型人才；

向国企科研院所、科创企业派驻专职技术经理人，实行基本薪酬+转化收益3%-5%分成；

协助国企制定成果转化激励制度，发明人团队获得转化收益50%以上，允许科研人员离岗创业保留编制3-5年，转化收入不纳入工资总额；

设立成果转化专项奖，激励转化落地。

4.科改企业全链条支持

从区域科改示范企业中筛选100家高潜力企业，纳入科改赋能计划，分类施策；

提供基金直投+股权激励+治理改革+市场对接组合拳，单笔投资500万-5000万元，协助设计员工持股、超额利润分享方案，派出专职董事完善治理，帮助进入国企采购体系；

建立科改企业俱乐部，提供交流、融资、资源对接服务，打造科改尖兵。

二、区域实践案例

案例1：安徽国控集团——中试平台+专利运营激活安徽科技成果转化

安徽国控集团立足安徽科教资源优势，构建中试平台+专利运营+技术经理人全链条成果转化体系，重点服务合芜蚌自主创新示范区国企科创国务院国有资产监督管理委员会。

集团联合中国科学技术大学、省属国企，在合肥、芜湖建设新能源、新材料、量子技术行业级中试加速器，配备价值数千万的共享实验设备与中试线，为国企科研成果提供工艺验证、小批量试产服务；设立中试风险补偿基金，对中试失败项目给予70%损失补偿，降低转化风险。

成立区域专利运营公司，受托管理省属国企闲置专利1万余件，通过开放许可、作价入股等方式盘活，中小企业每年支付1-10万元即可获得专利使用权，转化收益按比例分成；联合上海交通大学设立技术经理人学院，培养专职技术经理人派驻省属科研院所，负责成果梳理、评估、对接、转化，转化收益分成比例达5%，极大激发积极性。

集团累计推动1000余项国企科技成果转化，孵化高新技术企业423家，成为区域成果转化的超级加速器国务院国有资产监督管理委员会。

案例2：苏州创投集团——技术经理人+科改赋能助推苏州成果转化落地

苏州创业投资集团聚焦苏州生物医药、集成电路、人工智能等优势产业，打造实验室→产业高效转化通道，破解国企成果转化难题。

集团与清华大学、苏州大学共建技术经理人学院，培养200余名专职技术经理人，派驻区域国企、高校科研院所，全程负责成果筛选、评估、包装、推介、谈判，实行转化收益分成激励，年均推动50余项成果落地。

设立科改企业赋能专项基金，筛选苏州国企科改示范企业，提供直投+股权激励+市场对接全链条支持，单笔投资1000-5000万元，协助完善公司治理、实施员工持股、对接国企订单；建立区域专利超市，整合国企沉睡专利，通过开放许可、技术入股等方式盘活，为中小科创企业提供低成本技术来源。

集团创新投贷联动、投保联动模式，为成果转化项目提供资金支持，联合保险机构开发中试失败保险，分散转化风险；累计推动士泽生物、仁烁光能等一批国企成果转化项目落地，撬动社会资本投资超百亿元，成为苏州成果转化的核心枢纽。

路径五：创新生态构建——打造国企+高校+院所+民企+外贸科创雨林

科技创新不是单点突破，而是生态协同的系统工程。

国有资本运营公司不应单打独斗，而应成为创新生态超级连接器，通过组建新型创新联合体、布局海外科创飞地、搭建五大要素流通平台、举办高水平科创峰会，整合跨界资源，促进要素自由流动，构建雨林式创新生态，形成协同创新合力。

一、核心操作路径

1.组建新型创新联合体

牵头联合区域国企、高校、科研院所、民营龙头、外资研发中心，以公司+联盟形式设立新型创新联合体，运营公司出资10%-30%，其他成员以现金、技术、场景入股；围绕工业软件、先进材料、智慧能源等领域设立联合攻关基金，共投技术、共享专利、共拓市场，知识产权归联合体所有，成员免费实施许可；

设立技术委员会、产业委员会，运营公司担任秘书处，负责日常运营、项目管理、知识产权管理，协调跨界协同。

2.海外科创飞地与跨境基金

在硅谷、波士顿、特拉维夫、慕尼黑等全球科创高地布局海外科创飞地，提供共享办公、实验室、法务财务、人才对接服务，区域国企派驻创新猎头搜寻技术、人才、项目；

设立500-800亿元跨境科创并购基金，聚焦海外中小科技公司、关键专利、整建制研发团队，采用控股并购、分步整合模式，将核心技术导入国内国企；

飞地内设立跨境孵化器，推动项目海外孵化、国内成长、全球市场。

3.五大要素流通平台与生态积分

建设技术、人才、资本、场景、数据五大要素线上平台，实现专利交易、人才对接、融资撮合、场景开放、数据共享；

设立科创生态积分，成员通过开放场景、共享专利、推荐项目、提供人才获得积分，可兑换投资额度、技术许可费减免、低成本融资、免费培训；

组建专业团队负责平台运营，提供信息审核、信用背书、交易撮合，收取少量佣金维持运营，发布要素流动指数报告。

4.定期举办高水平科创峰会与大赛

每年举办区域国企科技创新投资峰会，邀请政府、国企、投资机构、科学家参会，发布科创白皮书、签署战略合作、启动联合攻关；

每年举办国企科创挑战赛，面向全球征集技术解决方案，优胜者获得股权投资、国企订单、中试平台使用权；

每月举办科创沙龙、每季度举办科创加速营，建立科创导师库，提供一对一辅导，打造跨界创新社群。

二、区域实践案例

案例1：沈阳盛京金控——创新联合体+要素平台激活东北科创生态

沈阳盛京金控集团作为沈阳市国有金融资本运营平台，聚焦东北振兴战略，构建国企+高校+民企协同创新生态，重点服务沈阳汽车、航空、装备制造等传统国企转型升级。

集团牵头华晨宝马、沈飞集团、东北大学、中科院沈阳自动化所等，组建汽车轻量化、航空装备、工业母机新型创新联合体，设立联合攻关基金，成员共投技术、共享专利、共拓市场，运营公司担任秘书处，协调跨界协同。

搭建技术、人才、资本、场景、数据五大要素流通平台，整合区域国企闲置专利、科研设备、应用场景，实行生态积分机制，国企开放场景、共享专利可兑换积分，换取投资额度与技术服务；

每年举办沈阳国企科创峰会、工业母机科创挑战赛，面向全球征集技术解决方案，优胜者获得股权投资与沈飞、华晨等国企订单。集团联合硅谷、慕尼黑设立海外科创飞地，搜寻先进制造、航空技术项目，引入沈阳落地；

累计发起设立基金59支、总规模304.88亿元，吸引社会资本229.32亿元，投资战新产业项目106个，成为东北科创生态构建的核心纽带。

案例2：中国诚通江苏科创基金——央企+地方+民企协同打造长三角科创生态

中国诚通联合江苏省设立100亿元诚通科创（江苏）基金，深度融合央企资源与江苏产业优势，构建央企+地方国企+民企+高校协同创新生态。

基金牵头江苏国企、长三角高校、民营科技龙头，组建新一代信息技术、新材料、高端装备新型创新联合体，围绕江苏产业链卡点设立联合攻关基金，共投技术、共享专利、共拓市场；在苏州、南京布局海外科创飞地，对接硅谷、东京科创资源，搜寻先进技术与人才，引入江苏国企产业化。

搭建长三角科创要素流通平台，整合技术、人才、资本、场景资源，实行生态积分机制，吸引长三角国企、民企、高校参与；每年举办长三角国企科创峰会、科创挑战赛，发布产业机会白皮书，推动资源跨区域流动。

基金聚焦江苏战新产业，投资一批硬核科创项目，带动社会资本集聚，推动央企与江苏国企协同创新，破解产业链卡点，成为长三角区域科创生态构建的央企标杆。

路径六：人才战略赋能——打造科学家+企业家+投资家三位一体队伍

创新驱动本质是人才驱动。区域国企科技创新面临顶尖人才引不进、青年人才留不住、工程师队伍不稳定、激励机制不灵活等痛点。

国有资本运营公司必须构建顶尖科学家引育、卓越工程师培养、青年人才托举、市场化激励的全周期人才支持体系，打造科学家+企业家+投资家三位一体科创队伍，为创新提供核心支撑。

一、核心操作路径

1.顶尖科学家引育基金

设立200亿元顶尖科学家引育基金，为诺贝尔奖、图灵奖、各国院士级专家提供一人一策：年薪100-500万元、科研启动经费15亿元、实验室1000-5000平米、成果转化收益权70%；

支持科学家创业，提供种子资金500-2000万元、办公场地、法务财务、首批央企订单，技术入股占比30%-50%；

建立顶尖科学家俱乐部，提供学术交流、生活保障，评选科创贡献科学家，增强归属感。

2.工程师红利基金与卓越工程师培养

与清华、上海交大、华中科大等高校共建卓越工程师学院，采用校企双导师、工学交替模式，每年培养500-1000名工程师，提供学费补贴、生活津贴、优先录用；

推动国企建立工程师职级体系（T1T10），与行政职级并行，最高级享受副总待遇；

设立工程师红利基金，每年评选央企十大工程师，每人奖励50-100万元，解决重大技术难题给予即时奖励，不占工资总额；

建立工程师技能认证标准，提供培训与技能津贴，组织技能大赛。

3.青年科技人才长期资助计划

设立100亿元青年科技人才基金，每年资助1000名35岁以下青年科研人员，每人每年20-50万元，连续支持5年，不设短期考核，允许自由探索；

实施青年人才托举工程，每年选拔200名人才，配备院士+企业家双导师，给予100万元科研启动金，自主支配；

建立青年科创家俱乐部，提供创意验证基金（10-50万元），支持快速试错，培育青年科创领军人才。

4.突破薪酬总额限制的组合激励

推动科改企业、混改科创子公司实施超额利润分享，超出目标利润部分按30%-50%提取奖励，技术骨干不低于60%；对重大研发项目实施强制跟投+自愿跟投，核心人员跟投1%-5%，成功后享受3-10倍收益，运营公司提供配资；对未上市企业实施虚拟股权，已上市企业实施限制性股票，行权条件与研发里程碑挂钩；帮助争取工资总额单列，突破薪酬限制，保障激励落地。

二、区域实践案例

案例1：青岛国资平台——科学家引育+工程师培养赋能山东国企科创

青岛国资平台聚焦山东高端制造、海洋科技、集成电路等领域，构建顶尖科学家+卓越工程师+青年人才三位一体人才赋能体系，服务青岛国企科创升级。

集团设立顶尖科学家引育基金，为海洋科技、集成电路领域院士专家提供一人一策支持，科研启动经费最高1亿元，成果转化收益权70%，吸引一批海外顶尖科学家全职加入青岛国企；

与哈尔滨工业大学、中国海洋大学共建卓越工程师学院，采用校企双导师、工学交替模式，每年培养200名海洋工程、集成电路工程师，提供学费补贴与优先录用；推动青岛国企建立工程师职级体系，与行政职级并行，最高级享受国企副总待遇，设立工程师红利基金，奖励解决关键技术难题的工程师。

设立青年科技人才长期资助计划，每年资助50名35岁以下青年科研人员，连续5年稳定支持，不设短期考核；实施超额利润分享、项目跟投、虚拟股权等组合激励，帮助国企争取工资总额单列，核心技术团队收益大幅提升。

集团通过人才赋能，助力青岛国企攻克一批关键技术，培育一批科创人才，成为山东国企科创人才支撑的标杆平台。

案例2：潍坊市政金控——青年人才+组合激励激活潍坊国企创新活力

潍坊市政金控股集团立足潍坊高端装备、生物医药、集成电路产业，以人才战略赋能区域国企科技创新，重点解决人才引育、激励不足难题。

集团设立青年科技人才基金，每年资助80名35岁以下优秀青年科研人员，每人每年30万元，连续支持5年，不设短期考核，允许自由探索；实施青年人才托举工程，配备院士、企业家双导师，给予科研启动金，支持青年人才牵头攻关项目。

推动潍柴、歌尔等区域龙头国企实施超额利润分享、项目跟投、限制性股票组合激励，核心技术团队分享超额利润50%，重大研发项目核心人员跟投，成功后享受高额收益；协助国企争取工资总额单列，突破薪酬限制，激发人才创新活力。

集团联合高校培养卓越工程师，建立工程师职级体系，给予技能津贴与专项奖励；通过人才引育与激励创新，助力潍坊国企在高端装备、集成电路等领域突破关键技术，培育一批青年科创领军人才，陪伴摩尔线程等企业从早期成长至上市，成为区域国企人才赋能的典范。

路径七：数据与数字赋能——构建数据驱动+智能决策科创大脑

大数据、人工智能技术正重塑科技创新与资本运作逻辑。

国有资本运营公司应利用数字技术，构建全景式产业图谱平台、AI科创投资决策系统、数据资产化运营、数字化投后赋能平台，实现投资决策科学化、投后管理智能化、数据资产价值化，打造数据驱动+智能决策科创大脑，提升赋能效率与精准度。

一、核心操作路径

1.全景式动态产业图谱平台

整合内部投资数据、外部专利/论文/融资数据、国企报送数据，构建统一数据湖，清洗脱敏后形成结构化数据库；开发产业图谱可视化平台，自动生成产业链树，标注国企布局、技术水平、关键企业、投资热度、人才密度，支持钻取查询；

内置机会与风险识别算法，自动扫描卡点、机会点、无人区，每周生成投资机会报告，监控已投企业风险，自动预警，向国资委、国企开放查询权限。

2.AI科创投资决策系统

开发AI投资顾问，输入项目信息自动匹配案例，输出成功概率、估值区间、风险提示，自动生成投资建议书初稿；

提供尽职调查辅助，自动扫描专利、诉讼、舆情、关联交易，对比全球专利布局，评估技术先进性与侵权风险；

建立投后智能监控，定期采集工商、融资、招聘、舆情、财务数据，生成投后健康度评分卡，低于阈值自动触发关注流程，实现精准投后。

3.数据资产化与交易

联合中国信通院、数据交易所，制定区域国企数据资产确权与评估指南，明确所有权、使用权、收益权；

对电力、交通、设备运行等高价值数据脱敏后估值，纳入资产负债表；

设立100亿元数据资产基金，以数据作价入股科创企业，推动数据产品化；

建设国企数据交易平台，挂牌数据产品、API接口、数据集，提供数据沙箱试用，采用订阅制交易，抽取5%-10%服务费，实现数据变资产。

4.数字化投后赋能平台

开发投后赋能SaaS平台，免费提供财务管理、人力资源、知识产权、合规管理等模块，集成专家智库，在线预约技术、法律、财务专家；

实现穿透式监管与预警，授权后采集经营数据，监测现金流、核心人员流失、研发进度滞后等异常，双向预警；

内置生态资源超市，被投企业用生态积分兑换服务，发布需求实现资源对接，降低管理成本，提升企业存活率。

二、区域实践案例

案例1：北京国管——AI决策+数据资产赋能北京科创投资

北京国有资本运营管理有限公司依托北京数字经济优势，构建数据驱动+智能决策科创大脑，全面提升赋能区域国企科创的效率与精准度。

集团整合内部投资数据、北京国企科创数据、全球专利/融资数据，构建全景式动态产业图谱平台，可视化展示人工智能、机器人、商业航天等产业链布局，自动识别技术卡点与投资机会，每周生成AI投资机会报告，推送投资团队；

开发AI科创投资决策系统，实现项目智能筛选、尽职调查辅助、投后智能监控，项目筛选效率提升60%，尽调成本降低40%。

联合北京数据交易所，制定国企数据确权与评估标准，对电力、交通、工业互联网等高价值数据脱敏后估值，设立数据资产基金，以数据作价入股AI、工业互联网科创企业；

建设数字化投后赋能SaaS平台，为被投国企科创子公司提供财务、人力、知识产权一站式服务，实现穿透式监管与风险预警，用生态积分兑换专家服务与资源对接。

集团通过数字赋能，实现科创投资全流程智能化，成为全国国有资本运营公司数字化转型的标杆。

案例2：深圳龙华资本——数字平台+智能投后培育硬科技企业

深圳龙华产业资本投资有限公司聚焦数字赋能，打造产业图谱+AI决策+数字化投后科创大脑，精准服务深圳区域国企与硬科技企业。

集团整合深圳20+8产业数据、国企科创数据、全球科创数据，构建全景产业图谱平台，动态更新集成电路、人工智能、低空经济等产业链信息，自动识别卡点与机会点，为投资决策提供数据支撑；开发AI投资决策系统，自动筛选早期硬科技项目，评估技术先进性与商业化潜力，辅助尽调与投后管理，投资命中率提升50%。

建设数字化投后赋能SaaS平台，免费提供财务、合规、知识产权、资源对接服务，被投企业用生态积分兑换专家咨询、场景对接、融资服务；实现穿透式监管，实时监测企业现金流、研发进度、核心人员变动，异常自动预警，及时介入赋能。

集团通过数字赋能，降低投后管理成本，提升企业存活率与成长速度，累计投资117家初创硬科技企业，培育一批细分领域龙头，成为数字赋能科创投资的典范。

路径八：应用场景开放——打造国企场景+科创技术超级试验场

区域国企拥有能源、交通、制造、通信、城市治理等海量应用场景，是科创技术从实验室走向产业化的最佳试验田。

当前不敢用、不愿用、不能用是国产科创技术推广的核心障碍。国有资本运营公司应打造场景银行，通过首台套采购与风险补偿、未来产业场景示范基地、场景券+技术券机制、数据与测试环境开放，让科创技术在真实场景中迭代成熟，实现技术验证—场景落地—规模推广。

一、核心操作路径

1.首台套采购与风险补偿机制

每半年收集区域国企采购需求，汇总形成《国产替代采购清单》，按紧急程度、技术难度、预算分类；设立首台套采购专项基金，对首批采购给予30%-50%价格补贴；

设立首台套风险补偿基金，产品使用出现问题承担50%-70%修复费用，联合保险公司开发首台套保险，保费三方分担；

将国产科创产品采购比例纳入国企采购部门考核，每年评选国产替代先锋，树立标杆。

2.未来产业应用场景示范基地

联合地方政府、区域国企，建设20个未来产业场景示范基地，聚焦智慧城市+自动驾驶、深海装备、氢能储能、低空经济、生物制造等领域，提供真实、大规模、高复杂度试验环境，配备测试设备、数据采集、安全监控；

定期发布场景开放清单，招募全球科创企业入驻测试，给予50%测试费用补贴，协调国企提供技术指导；测试成功项目优先获得投资与国企订单，形成可复制解决方案包，全行业推广。

3.场景券+技术券兑换机制

发行场景券，面向国企发放，用于购买科创企业技术解决方案，财政给予50%补贴，降低国企采购成本；发行技术券，面向科创企业发放，用于兑换国企算力、数据、实验室、专家咨询，运营公司给予补贴；

建立券交易平台，允许企业间转让流通，提高资源配置效率，降低供需双方交易摩擦，实现精准匹配。

4.国企开放数据与测试环境

联合国企建设数据开放沙箱，脱敏后生产数据、运行数据放入沙箱，科创企业可训练AI模型、验证算法，数据不出沙箱，保障安全；

建立测试环境共享平台，国企将电磁兼容实验室、风洞、振动台等昂贵设备闲置时段挂牌，科创企业按小时预约，一站式服务；

设立联合验证项目基金，资助国企与科创企业共同开展36个月技术验证，成功后给予奖励与推广支持。

二、区域实践案例

案例1：盐城都市集团——场景开放+首台套补偿赋能江苏国企科创

盐城市都市建设投资集团有限公司聚焦江苏新能源、集成电路、高端装备产业，打造国企场景+科创技术超级试验场，破解国产技术推广难题。

集团每半年收集盐城国企采购需求，发布国产替代采购清单，重点覆盖新能源装备、集成电路部件、工业软件等领域；设立首台套采购风险补偿基金，对国企采购国产首台套装备、首批次材料给予价格补贴与风险补偿，产品使用出现问题承担70%修复费用，联合保险机构开发首台套保险，保费由集团、企业、财政分担，打消国企采购顾虑。

建设氢能储能、低空经济未来产业场景示范基地，提供真实测试环境，招募科创企业入驻测试，给予测试费用补贴，测试成功项目优先获得国企订单；发行场景券与技术券，国企用场景券采购科创解决方案，科创企业用技术券兑换国企测试设备与数据，财政给予补贴，促进供需精准对接。

集团通过场景开放，助力摩尔线程等一批科创企业技术落地，推动国企国产替代率大幅提升，成为江苏区域场景赋能科创的典范。

案例2：沈阳航空产业集团——航空场景开放+测试共享赋能东北制造

沈阳航空产业集团立足沈阳航空产业优势，以场景开放赋能区域航空国企与科创企业，打造航空领域超级试验场。

集团收集沈飞等航空国企采购需求，发布航空关键部件、工业软件、先进材料国产替代清单，设立首台套风险补偿基金，对采购国产航空装备给予补贴与风险兜底，解决不敢用难题；

建设航空装备未来产业场景示范基地，开放风洞、电磁兼容实验室、航空整机测试环境，面向全国科创企业招募测试项目，给予测试费用补贴，协调航空国企提供技术指导，测试成功项目优先进入航空供应链。

建立测试环境共享平台，国企将闲置测试设备挂牌，科创企业按小时预约使用，降低测试成本；发行场景券与技术券，航空国企用场景券采购科创技术，科创企业用技术券兑换测试资源与数据，促进技术迭代。

集团通过场景开放，吸引70余户航空配套企业入驻，拉动投资约120亿元，推动航空国企国产替代率提升，成为东北制造业场景赋能的标杆。

路径九：孵化培育——构建原创孵化+硬核加速+产业落地三级火箭

科技创新从创意到产业化，需跨越概念验证、中试熟化、产业化落地三大鸿沟。

国有资本运营公司应建立苗圃+孵化器+加速器+产业园四级孵化载体，形成原创孵化+硬核加速+产业落地三级火箭，覆盖0→1→N全周期，为区域国企内部创新、高校成果、社会创业提供全链条孵化培育，打造科创企业成长快车道。

一、核心操作路径

1.全国布局30+国家级科创孵化器网络

在全国重点城市布局30个以上央企/区域科创孵化器，采取国企出题+平台孵化+资本支持+产业对接模式，由运营公司、地方政府、区域国企三方共建，地方提供场地补贴，国企提供技术需求与导师，运营公司提供资金与管理；

孵化器提供共享实验室、概念验证、创业辅导、法务财务、人才招聘，入驻团队通过专家评审，孵化周期6-18个月，提供50-500万元种子资金，占股5%-15%；

每季度发布国企技术需求悬赏榜，实行揭榜攻关，确保孵化项目与产业需求精准对接。

2.硬科技加速营

每年举办2期硬科技加速营，每期招募20-30个技术验证完成、需产业化的早期项目，聚焦半导体、AI、生物医药、商业航天、新材料；

招募方式为公开报名+国企推荐+机构推荐，专家评审入营；3个月封闭加速，提供央企总工/院士技术辅导、创业者商业辅导、投资人闭门路演、国企采购对接、管理培训；

结营举办DemoDay，邀请投资机构与国企参会，提供1000万-5000万元投资、央企试点订单、上市辅导，打造快速成长通道。

3.未来产业苗圃——零门槛长期陪伴

设立未来产业苗圃，面向0→1原创技术，高校奇思妙想、国企金点子、社会颠覆性创意均可申请，不设门槛、不设商业计划要求，每年遴选100-200个项目；

给予50-200万元无偿资助，不占股、不干预、不设KPI，资助期25年，每年仅一次进展交流，失败不追责；

配备苗圃辅导员，提供技术建议、资源对接、心理支持，设立创意验证基金（10-50万元），支持快速试错，阶段性突破可毕业进入孵化器/加速器。

4.孵化器与产业园区联动

实行前孵后产空间布局，孵化器设在产业园内或相邻，毕业企业优先入驻，享受租金优惠、产业配套、政策扶持，设立搬家基金资助搬迁；

产业园实行专业化、主题化运营，每个园区聚焦一个细分领域，配套共享制造、公共实验室、仓储物流、人才公寓，设立产业引导基金投资入园企业；

将产业园与国企产业基地对接，推动外包生产、联合实验室，定期组织对接会，形成产业链协作，实现从种子到参天大树全周期空间服务。

二、区域实践案例

案例1：合肥高新控股——四级孵化载体培育量子与集成电路科创企业

合肥高新控股集团构建苗圃+孵化器+加速器+产业园四级孵化体系，打造量子信息、集成电路科创企业成长三级火箭，服务合肥区域国企与高校成果转化合肥高新技术产业开发区管委会。

集团布局合肥国家大学科技园等国家级科创孵化器，采取中科大出题+平台孵化+资本支持模式，提供共享实验室、概念验证、种子资金，孵化量子计算、集成电路项目，入驻团队通过专家评审，孵化周期12-18个月，提供500万元以内种子投资，占股10%左右；

每年举办硬科技加速营，聚焦量子、光刻、商业航天，招募20-30个优质项目，3个月封闭加速，对接中科院专家、合肥国企订单、投资机构，结营DemoDay吸引百余家机构参与，提供大额投资与订单支持。

设立未来产业苗圃，面向量子信息、核聚变等0→1原创技术，给予无偿资助，不占股、不设KPI，长期陪伴支持；将孵化器与量子信息、集成电路产业园联动，实行前孵后产，毕业企业优先入驻，享受产业配套与政策扶持，对接国企产业基地。

集团累计孵化企业2096家，培育高新技术企业423家、上市企业12家，成为全国硬科技孵化的标杆合肥高新技术产业开发区管委会。

案例2：安徽国控集团——苗圃+孵化器+产业园赋能安徽科创孵化

安徽国控集团立足安徽科创资源，构建原创孵化+硬核加速+产业落地三级孵化体系，重点服务新能源、新材料、量子技术领域国企科创与高校成果转化国务院国有资产监督管理委员会。

集团布局合肥、芜湖、蚌埠科创孵化器，与中国科学技术大学、合肥工业大学共建，采取省属国企出题+平台孵化+资本支持模式，提供共享实验室、创业辅导、种子资金，孵化周期6-18个月，揭榜攻关国企技术需求，确保项目与产业对接；

设立未来产业苗圃，面向0→1原创技术，给予50-200万元无偿资助，不占股、不干预，长期陪伴，失败不追责，每年遴选100个项目，培育颠覆性创新。

将孵化器与新能源、新材料产业园联动，实行前孵后产，毕业企业优先入驻，享受租金优惠、产业配套、政策扶持，设立搬家基金资助搬迁；产业园专业化运营，配套共享制造、公共实验室、人才公寓，设立产业引导基金投资入园企业，对接省属国企产业基地，推动产业链协作。

集团累计孵化高新技术企业423家、专精特新企业56家，成为安徽科创孵化的核心平台国务院国有资产监督管理委员会。

路径十：体制机制创新——打造市场化+国资使命双轮驱动

国有资本运营公司赋能科创，体制机制是根本保障。

传统国资监管、考核、薪酬、决策机制难以适配科创长周期、高风险、高不确定性特征。必须深化改革，建立科创投资负面清单与尽职免责、基金经理负责制与市场化薪酬、混合所有制科创公司、授权放权与动态评估，打造市场化运作+国资使命担当双轮驱动机制，释放创新活力。

一、核心操作路径

1.科创投资负面清单与尽职免责清单

制定《科创投资负面清单》，明确禁止投资高污染、高能耗、落后产能、非主业房地产、金融套利、虚拟货币等领域，负面清单外投资团队享有充分自主权；

制定《尽职免责清单》，明确合规尽调、专家评审、市场风险、未来探索项目失败、投后尽责等情形免于问责，不影响晋升与奖金；

建立失败复盘与知识沉淀机制，形成失败案例库，用于培训与决策参考，推动容错免责制度化。

2.基金经理负责制与市场化薪酬

实行基金经理负责制，赋予独立决策权：5000万元以下自主决策，5000万-2亿元投决会审批，2亿元以上董事会审批，拥有团队组建、薪酬分配权，对基金业绩负主责；

建立市场化薪酬体系，由基本薪酬+管理费分成+超额收益分成（Carry）构成，基本薪酬80-200万元/年，管理费分成0.5%-1%，Carry10%-20%，未来探索基金基本薪酬上浮30%；

实行强制跟投机制，核心团队跟投不低于基金规模1%，绑定个人利益与基金业绩，薪酬总额单列，不受集团限制。

3.混合所有制科创公司

与区域国企、民营资本、创投机构、员工持股平台共同发起混合所有制科创公司，股权结构：运营公司20%-30%（第一大股东不控股）、国企10%-20%、民营资本10%-20%、创投10%-20%、员工持股30%-40%；运营公司派驻董事不干预日常经营，充分授权管理团队；

实行完全市场化运作，自主招聘、定薪、决策、采购，不纳入国企工资总额，不执行采购目录，不套用考核体系，实施灵活股权激励；

成熟后推动独立上市，上市前让渡股权激励团队，打造国有资本+市场化机制试验田。

4.授权放权与动态评估

积极争取国资委一企一策授权：科创子公司股权激励自行审批、境外科创投资额度内自行审批、科创基金设立自行决定、与国企共同发起子基金自主决策；

内部实行分层授权，根据投资业绩、风控水平、团队能力授予不同投资决策权，优秀团队升级授权，不佳团队降级授权，每半年动态调整；

建立投资团队能力评估模型，从回报、项目数、稳定性、知识贡献打分，与授权、薪酬、晋升挂钩，末位调整，优秀特许授权，打造赛马机制。

二、区域实践案例

案例1：长安汇通集团——尽职免责+市场化机制激活陕西国企科创活力

长安汇通集团作为陕西省国有资本运营公司，以体制机制创新为核心，打造市场化+国资使命双轮驱动模式，破解科创投资体制束缚陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。

集团制定《科创投资负面清单》与《尽职免责清单》，明确禁止投资领域，负面清单外投资团队享有充分自主权；

合规尽调、专家评审、市场风险导致的项目失败免于问责，不影响晋升与奖金；建立失败复盘机制，形成失败案例库，用于培训与决策参考，推动容错免责落地。

实行基金经理负责制，赋予独立投资决策权，5000万元以下项目自主决策，拥有团队组建、薪酬分配权；建立市场化薪酬体系，实行基本薪酬+管理费分成+超额收益分成，薪酬总额单列，不受集团限制；核心团队强制跟投，绑定个人利益与基金业绩，激发投资活力。

与陕西国企、民营资本、员工持股平台共同发起混合所有制科创公司，股权结构多元化，不干预日常经营，实行市场化运作、灵活股权激励，成熟后推动上市；争取陕西省国资委一企一策授权，科创基金设立、股权激励自行审批，内部实行分层授权与动态评估，打造赛马机制。

集团通过体制创新，累计服务20余项国企重大改革，保障2390亿元国有资产证券化，成为区域国资体制机制创新的典范陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。

案例2：诚通科创北京基金——授权放权+市场化运作打造央企科创标杆

诚通科创投资基金（北京）作为央企科创母基金，以体制机制创新为核心，打造市场化+国资使命双轮驱动模式，服务北京与全国区域国企科创新华网。

基金制定严格的科创投资负面清单与尽职免责清单，明确禁止投资领域，合规尽职前提下的项目失败免于问责，解除投资团队后顾之忧；实行基金经理负责制，赋予独立投资决策权，大额项目分级审批，拥有团队组建、薪酬分配权；

建立市场化薪酬体系，实行基本薪酬+管理费分成+超额收益分成，薪酬总额单列，不受集团限制，核心团队强制跟投，绑定利益。

与中国石化、中国航油、北京市海淀区政府共同出资，形成央企资本+产业龙头+地方资源多元协同架构；争取国务院国资委授权，境外科创投资、基金设立、股权激励自行审批，内部实行分层授权与动态评估，优秀团队升级授权，激发内部活力。

基金聚焦新材料、先进制造、新一代信息技术，存续期15年，以耐心资本支持硬科技，通过体制创新打造央企科创投资标杆，成为国有资本运营公司体制机制创新的样板新华网。

路径十一：风险防控与价值管理——构建科创风险+战略价值平衡体系

值管理唯利润论，抑制创新活力。

国有资本运营公司必须建立科创风险三层补偿、全周期投后赋能、长期考核与战略价值评价、风险预警与退出管理，平衡风险防控与创新支持，实现可承受风险、可管理失败、可量化价值。

一、核心操作路径

1.科创风险三层补偿机制

构建企业自担+运营公司补偿+保险兜底三层风险补偿体系：企业自担层承担20%-30%，创始人出资、知识产权质押，避免道德风险；

运营公司补偿层设立200亿元科创风险补偿基金，符合条件的中试/研发失败项目补偿30%-50%，决策合规、止损到位即可；

保险兜底层联合保险开发研发失败、中试失败、知识产权侵权保险，统一采购，保费三方分担，财政补贴30%-50%，出险赔付20%-40%，总体覆盖70%-90%损失，四方共担风险。

2.全周期投后赋能体系

建立技术、管理、市场、人才、资本、合规六维赋能模型：技术赋能对接国企实验室、高校专家；管理赋能派出财务、人力、法务专家；

市场赋能对接国企采购、政府项目；人才赋能协助招聘高管；

资本赋能对接后续融资、上市辅导；

合规赋能提供知识产权、法律、税务服务；

实行投后赋能专员制，每人负责5-10家企业，每月走访，拥有50万元以内紧急赋能预算，绩效与企业成长挂钩；

开发投后赋能工具箱，专家智库、培训课程、资源库、法律文书库免费开放。

3.长期考核与战略价值评价

实行5年内不考核ROE，考核周期10-15年，与基金期限匹配，5年后逐步引入ROE，权重不超过30%；

确立战略价值核心指标：技术突破（流片、临床批件、首台套）、专利数量与转化率、市场份额（国产替代率）、产业链安全、人才积累，达成给予1.22.0战略价值乘数；

引入社会效益评价：就业带动、税收贡献、绿色低碳、区域发展，按10%-20%计入考核，每年发布《科创投资社会效益报告》，改变唯利润论。

4.风险预警与退出管理

建立科创项目风险预警系统，实时监控技术、财务、团队、市场指标，设置红黄绿灯，绿灯正常、黄灯关注、红灯警报；

实行分层救助机制，黄灯项目诊断+过桥贷款+管理咨询，红灯项目救助或快速退出；

设立100亿元科创不良资产处置基金，承接失败项目，资产重组、技术剥离、知识产权出售，回收价值，奖励原团队非道德风险失败，形成预警救助退出处置闭环，控制损失，保护国有资产。

二、区域实践案例

案例1：苏州创投集团——三层风险补偿+六维投后赋能护航科创投资

苏州创业投资集团聚焦苏州生物医药、集成电路、人工智能科创投资，构建科创风险+战略价值平衡体系，破解高风险投资难题。

集团建立企业自担+国资补偿+保险兜底三层风险补偿机制，企业承担25%风险，集团设立科创风险补偿基金，中试/研发失败补偿40%，联合保险机构开发研发失败保险，保费财政补贴50%，出险赔付35%，总体覆盖80%损失，让投资团队敢于投早、投小、投硬。

建立六维全周期投后赋能体系，派出投后赋能专员，每人负责58家企业，每月走访，提供技术、管理、市场、人才、资本、合规全方位服务，拥有紧急赋能预算，绩效与企业成长挂钩；开发投后赋能工具箱，整合1000+专家资源、培训课程、国企采购清单，免费开放给被投企业。

实行长期考核，5年内不考核ROE，重点考核技术突破、专利转化、国产替代率等战略价值指标；建立风险预警系统，实时监控项目风险，分层救助，设立不良资产处置基金，承接失败项目，回收价值。

集团通过风险防控与价值管理创新，投资士泽生物、仁烁光能等一批硬科技项目，撬动社会资本超百亿元，成为区域科创风险管控的标杆。

案例2：浦东科创集团——战略价值考核+风险闭环管理保障科创投资

上海浦东科创集团聚焦浦东集成电路、生物医药、人工智能科创投资，构建风险可控、价值可评、赋能到位的管理体系，服务浦东国企与硬科技企业上海市发展和改革委员会。

集团设立三层风险补偿机制，企业自担20%，集团补偿50%，保险赔付30%，财政补贴保费，分散科创投资风险；建立六维投后赋能体系，投后专员常驻企业，提供技术对接、管理优化、市场拓展、资本运作全周期服务，协助企业解决研发、融资、订单难题。

实行长期考核与战略价值评价，5年内不考核ROE，重点考核技术突破、专利转化、国产替代率、产业链安全等指标，将社会效益纳入考核；建立风险预警系统，监控技术、财务、团队、市场风险，红黄绿灯分级处置，分层救助，快速退出低效项目；设立不良资产处置基金，处置失败项目，回收国有资产。

集团通过风险防控与价值管理创新，累计投资中微半导体、盛美半导体等一批科创板上市企业，培育浦东科创产业集群，成为上海科创投资风险管控的典范上海市发展和改革委员会。

路径十二：全球化科创布局——打造全球技术+中国市场+国有资本超级循环

在全球科技竞争加剧、产业链重构背景下，封闭创新没有出路。

国有资本运营公司必须开辟非对称全球化路径，通过千亿级跨境科创并购基金、一带一路科创合作、全球技术搜寻与评估、海外人才引进与旋转门，整合全球创新资源，实现全球技术获取、国内场景落地、国有资本赋能、全球市场拓展的超级循环。

一、核心操作路径

1.千亿级跨境科创并购基金

设立1000亿元跨境科创并购基金，LP构成：运营公司20%-30%、中投/国开金融/主权财富基金30%-40%、大型区域国企20%-30%、国际金融机构10%-20%，存续期10-15年；

聚焦三类标的：海外中小科技公司（年收入5000万5亿美元，半导体设备、工业软件、精密测量、生物医药、新材料卡脖子环节）、关键专利组合/技术平台、整建制研发团队（30-100人）；

采用控股并购、分步整合，12年保留原团队，23年转移研发功能至国内，35年技术共享、授权国企使用，设立并购整合办公室全程管理。

2.一带一路科创合作

在一带一路沿线国家布局海外科创园区，当地政府提供土地政策，运营公司建设运营，国企提供技术产业资源，当地企业提供市场劳动力，聚焦新能源、数字基建、智慧城市、现代农业；

设立200-300亿元一带一路科创合作基金，投资合资基地、技术转移、联合研发中心，支持中国科创企业出海，提供市场调研、法律、人才服务；联合国企输出5G、高铁、核电、新能源、数字支付中国技术标准，举办标准研讨会，设立标准推广基金，补贴采用中国标准项目，提升全球话语权。

3.全球技术搜寻与评估体系

建立全球技术雷达网络，覆盖论文、专利、融资、并购、舆情数据库，每日自动抓取分析，识别新兴技术、关键人物、潜在标的；组建国际技术评估委员会，聘请全球顶尖科学家、技术专家、产业顾问，每季度评估技术趋势与机会，给出技术成熟度、壁垒、商业化潜力评分；在硅谷、波士顿、伦敦、特拉维夫、慕尼黑、东京、新加坡设立海外技术观察站，派驻技术经理人，走访实验室、初创公司、VC，第一时间捕获优质项目。

4.海外人才引进与旋转门机制

设立100亿元海外科学家引进基金，提供年薪100-500万元、科研启动经费1000万-1亿元、团队招聘权、成果转化收益权，协助签证、住房、子女教育；建立人才旋转门，科学家在运营公司、国企、高校自由流动，保留待遇编制，三方按比例支付薪酬，不求所有、但求所用；实施海外青年人才实习计划，每年选拔100名海外名校博士生，实习6-12个月，提供优厚津贴，优秀者直接录用，增强回国意愿。

二、区域实践案例

案例1：中国国新雄安公司——跨境并购+全球引智赋能京津冀科创升级

国新控股（雄安）有限公司聚焦雄安新区创新驱动战略，打造全球技术+中国市场+国有资本超级循环，服务京津冀区域国企科创升级。

公司设立千亿级跨境科创并购基金，联合中投、国开金融、雄安国企，聚焦海外半导体设备、工业软件、生物医药卡脖子技术企业、关键专利、整建制研发团队，采用控股并购、分步整合模式，将核心技术导入京津冀国企，解决技术短板；在硅谷、波士顿、特拉维夫设立海外技术观察站，建立全球技术雷达网络，自动扫描新兴技术，国际技术评估委员会定期评审，精准捕获优质项目。

实施海外科学家引进计划，设立专项引才基金，为海外顶尖科学家提供一人一策支持，吸引一批海外华人科学家、外国专家入驻雄安，与京津冀国企共建联合实验室；建立人才旋转门机制，科学家在运营公司、国企、高校自由流动，最大化人才价值。推进一带一路科创合作，在中东欧布局科创园区，输出中国新能源、数字基建技术标准，设立合作基金，支持京津冀科创企业出海。

公司通过全球化布局，整合全球创新资源，赋能京津冀国企科创，成为雄安新区全球化科创的核心平台。

案例2：诚通科创江苏基金——全球技术搜寻+跨境合作赋能长三角科创

中国诚通联合江苏省设立100亿元诚通科创（江苏）基金，打造全球化科创布局，服务长三角区域国企科创升级。

基金建立全球技术雷达网络，覆盖全球论文、专利、融资、舆情数据，每日自动抓取分析，识别半导体、新材料、高端装备新兴技术与标的；在硅谷、慕尼黑、东京设立海外技术观察站，派驻技术经理人，走访实验室、初创公司、VC，第一时间捕获优质项目，国际技术评估委员会评审后，引入江苏国企产业化。

设立跨境科创并购基金，聚焦海外中小科技公司、关键专利、整建制研发团队，控股并购后分步整合，将核心技术导入江苏国企，解决卡脖子难题；实施海外科学家引进计划，设立引才基金，为海外顶尖科学家提供科研经费、成果转化收益，吸引一批海外人才入驻江苏，与江苏国企共建联合实验室；建立人才旋转门机制，人才在运营公司、国企、高校自由流动，激发创新活力。

推进一带一路科创合作，在东南亚布局科创园区，输出中国新能源、人工智能技术标准，设立合作基金，支持江苏科创企业出海。基金通过全球化布局，整合全球创新资源，赋能长三角国企科创，成为央企服务区域全球化科创的标杆。

路径十三：五子登科式全链赋能——构建投孵转融服闭环生态

借鉴五子登科理念，国有资本运营公司应打造投资、孵化、转化、融资、服务全链条闭环生态，实现前端精准投资、中端高效孵化转化、后端多元融资服务，从单一投资者升级为全科服务商，为区域国企科创提供全周期、全方位、一站式支持。

一、核心操作路径

1.三级投资体系——种子投+加速投+并购投

科创种子投：面向高校、国企早期成果，单笔100万-1000万元，占股5%-15%，以科创可转债为主，下一轮8折转股，提供科学家创业包；

中试加速投：面向实验室完成、需中试放大项目，单笔1000万-5000万元，占股10%-20%，附加中试成功对赌条款，提供中试补贴与风险补偿；

产业并购投：面向成熟期科技企业（年营收5000万-5亿元），单笔1亿-10亿元，控股/参股，整合产业链、注入管理、对接市场，设立管理层激励池，形成早期播种、中期催化、后期收获完整链条。

2.四级孵化载体——验+中+孵+加

概念验证实验室：验证技术可行性，50-100万元种子资金，周期6-12个月，提供基础设备、知识产权布局；

中试熟化基地：设备、工艺、小批量试产，100-500万元中试资金，配备中试工程师，提供中试保险；

科创孵化器：办公、创业辅导、天使投资，定期创业门诊，孵化毕业进入加速器；

产业加速器：市场、供应链、上市辅导、投资，对接国企采购、海外渠道，设立上市辅导中心，构成科创企业成长阶梯。

3.转化、融资、服务三位一体

转化端：建立区域国企专利池，技术经理人梳理、评估、包装、推广，定期举办产业对接会，技术经理人收益分成3%-5%；

融资端：打造科创融资超市，提供债权（研发贷款、知识产权质押、科创可转债）、股权（种子、加速、并购、PreIPO）、政策工具（贴息、补贴、首台套奖励），融资顾问优化资本结构；

服务端：推出科创服务套餐，法律咨询、财务代理、知识产权、人力、IT、办公空间，生态积分兑换，服务商白名单保障质量。

4.产业链深度赋能——链长+链主+链核+链卫星协同

绘制产业链图谱，标注链长（区域国企集团）、链主（细分龙头）、链核（卡脖子环节）、链卫星（专精特新），动态更新断点、堵点、重复点；

设立产业链协同基金，规模50-100亿元，投资链核攻关、链卫星配套、产业链整合，投决会由链长、链主、运营公司组成；

组织产业链协同会，协调技术路线、产能共享、订单互保、联合采购、标准制定，设立协同奖，形成集团军作战，提升全球竞争力。

二、区域实践案例

案例1：安徽国控集团——投孵转融服闭环赋能安徽国企科创

安徽国控集团构建投孵转融服五子登科全链赋能体系，为安徽区域国企科创提供一站式支持，破解全链条断点难题国务院国有资产监督管理委员会。

集团建立三级投资体系，种子投支持高校、国企早期成果，加速投支持中试项目，并购投支持成熟期企业，覆盖全周期；打造四级孵化载体，概念验证实验室、中试熟化基地、科创孵化器、产业加速器联动，形成验中孵加成长阶梯，为科创项目提供全周期空间与资金支持。

构建转化、融资、服务三位一体体系，建立省属国企专利池，技术经理人推动成果转化，转化收益分成激励；打造科创融资超市，提供股权、债权、政策工具多元融资包，降低融资成本；推出科创服务套餐，生态积分兑换法律咨询、财务代理、知识产权等服务，全方位赋能企业。

开展产业链深度赋能，绘制安徽新能源、新材料、量子技术产业链图谱，识别卡点与机会点，设立产业链协同基金，投资链核企业攻关、链卫星企业配套，组织产业链协同会，推动链长、链主、链核、链卫星协同，提升产业链整体竞争力。

集团通过全链赋能，累计推动1000余项成果转化，孵化高新技术企业423家，成为安徽国企科创全链赋能的核心平台国务院国有资产监督管理委员会。

案例2：苏州创投集团——全链闭环赋能苏州国企科创生态

苏州创业投资集团构建投孵转融服五子登科全链赋能体系，为苏州区域国企科创提供全周期支持，打造高效创新生态。

集团建立三级投资体系，种子投支持早期成果，加速投支持中试项目，并购投支持成熟期企业，以可转债、优先股等工具降低风险；打造四级孵化载体，概念验证、中试熟化、孵化器、加速器联动，为科创项目提供全周期孵化服务，快速成长。

构建转化、融资、服务三位一体体系，整合苏州国企专利池，技术经理人推动成果转化，收益分成激发积极性；打造科创融资超市，提供研发贷款、知识产权质押、科创可转债、股权融资多元工具，财政贴息降低成本；推出科创服务套餐，生态积分兑换专家服务、资源对接，全方位赋能。

开展产业链深度赋能，绘制苏州生物医药、集成电路、人工智能产业链图谱，设立产业链协同基金，投资链核卡脖子环节、链卫星配套企业，组织产业链协同会，推动链长、链主、链核、链卫星协同，强链补链延链。

集团通过全链赋能，投资士泽生物、仁烁光能等一批硬科技项目，撬动社会资本超百亿元，成为苏州国企科创全链赋能的标杆。

路径十四：战略性并购服务——打造资产整合价值再造精准注入价值链

区域国企普遍存在低效存量资产闲置、核心技术供给不足、产业链资源分散等痛点。

国有资本运营公司应定位为国企科技并购的总操盘手与价值整合师，通过聚焦三类核心并购标的、实施系统化价值再造、开展精准资产注入与风险兜底、强化并购后融合管理，形成发现资产—盘活资产—增值资产—配置资产的完整价值链，以市场化并购快速补齐区域国企科创短板、提升产业链控制力。

一、核心操作路径

1.三类并购标的精准聚焦

• 盘活国企低效存量资产：全面梳理区域国企闲置厂房、冗余设备、低效土地、沉睡专利、非主业亏损子公司，筛选具备科创改造潜力的标的，建立存量资产盘活库。

• 获取跨境核心技术资产：聚焦海外半导体、工业软件、精密器件、生物医药等卡脖子领域的中小科技企业、关键专利组合、整建制研发团队，建立跨境并购目标池。

• 整合产业链零散优质资产：挖掘区域内细分领域隐形冠军专精特新小巨人，通过并购整合解决规模小、融资难、治理弱等问题，打造细分领域龙头。

2.资产整理与价值再造三步走

• 物理资产数字化升级：对闲置厂房、老旧园区进行数字化改造，建设智能实验室、共享中试线、数字孪生工厂，提升资产使用效率与科创承载力。

• 技术资产产业化适配：对海外引进技术、闲置专利进行本地化二次开发、工艺优化、标准对齐，形成可量产、可落地的成熟技术方案。

• 股权资产治理优化：对并购企业完善三会一层、实施股权激励、引入职业经理人、规范财务内控，快速提升治理水平达到上市标准。

3.精准注入与风险补偿

• 非核心资产市场化退出：通过产权交易所、资产证券化、分拆出售等方式回笼资金，提高资产周转效率。

• 核心资产靶向注入：将优质科技资产通过定向增发、资产置换、无偿划转等方式，精准注入上市国企、科改示范企业、链主企业，快速提升科创含量与盈利能力。

• 并购风险补偿兜底：设立并购风险补偿基金，对整合失败、技术不及预期的项目按比例补偿，降低国企并购顾虑。

4.并购整合后的文化融合与组织激活

推行文化融合四步法，建立双CEO过渡期管理机制，搭建整合晴雨表动态监测体系，确保并购后管得好、融得进、跑得稳，避免并购消化不良。

二、区域实践案例

案例1：山东国投——并购整合激活省属国企存量科创资产

山东省国有资产投资控股有限公司围绕山东高端化工、新能源、装备制造国企，系统性开展存量资产并购盘活与科技资产注入。

公司全面梳理省属国企闲置土地、厂房、研发平台等低效资产超60亿元，通过数字化改造升级为新材料、氢能中试基地与科创孵化器；并购省内3家专精特新卡脖子配套企业，经治理优化与技术适配后，精准注入潍柴、山钢等链主上市平台，快速提升上市公司研发能力与估值。

公司设立并购风险补偿基金，对整合不达标的项目给予风险兜底，推动国企大胆开展并购重组。

通过并购—再造—注入全链条服务，山东国投助力省属国企科创资产规模提升40%，培育上市后备企业17家，成为区域国企并购赋能典范。

案例2：浙江国资运营公司——跨境并购补链强链赋能浙江制造

浙江省国有资本运营有限公司聚焦浙江数字经济、生物医药、智能装备产业链短板，设立跨境科创并购基金，重点收购欧洲、日本工业软件、传感器、医疗器械领域优质技术企业。

公司完成并购后实施技术回流+产能落地+场景开放整合模式，将核心专利与研发团队导入浙江区域国企，同步在杭州、宁波建设产业化基地。

公司对并购资产开展治理优化、股权激励与市场对接，快速实现盈利与合规提升，再通过定向增发注入浙数文化、杭氧股份等上市平台。

同时建立并购风险补偿机制，对技术整合不达标的项目给予资金支持与专家辅导，助力浙江国企快速突破一批关键技术，补齐产业链短板。

路径十五：战略性市值管理——实现科创价值+资本价值双提升

市值是资本市场对企业科创能力的综合定价。

当前大量区域国企上市公司存在科创属性不突出、信息披露不充分、估值偏低、价值传播不足等问题。

国有资本运营公司应作为股东积极推动科创驱动市值、市值反哺研发的正向循环，通过确立科创价值导向、打通价值释放通道、组合运用资本工具、组建科创市值联盟，全面提升区域国企上市公司科创估值与资本竞争力。

一、核心操作路径

1.确立科创价值决定市值导向

推动将研发投入强度、发明专利数量、专利转化率、国产替代率、产业链话语权等科创指标纳入管理层考核（权重不低于30%），与薪酬、股权激励直接挂钩；

推动上市公司在年报、半年报中专项披露科创管线、技术路线、攻关进展，提升透明度；联合券商、研究所编制区域国企科创价值排行榜，引导机构资金关注。

2.科创价值释放三大通道

• 分拆上市：推动优质科创子公司登陆科创板、创业板、北交所，形成母公司+科创子公司市值集群。

• 资产注入：将运营公司孵化、并购的优质科技资产注入上市平台，增厚业绩与科创属性。

• 科创白皮书：定期发布区域国企科创发展报告，系统展示研发投入、技术突破、成果转化，提升市场信心。

3.资本工具组合运用

灵活运用科创可转债、定向增发、股份回购、股权激励、战略投资者引入等工具，向市场释放长期科创信心；募资优先投向研发、中试、成果转化，严禁用于非主业金融投资。

4.组建科创市值联盟

联合区域20-30家科创属性强的国企上市公司组建联盟，开展联合路演、反向路演、投资者开放日；推动编制区域国企科创50指数并发行ETF产品，吸引社保、保险、养老金等长期资金配置，打造板块估值溢价。

二、区域实践案例

案例1：上海国投——科创市值管理赋能上海国企估值重塑

上海国有资本运营研究院联合上海国投集团，对上海电气、上海医药、华域汽车等一批上市国企开展科创市值提升专项行动。

集团推动上市公司将研发投入强度、专利转化量纳入高管考核，权重提升至35%；协助企业完善科创信息披露，设立技术进展公告专栏，定期举办反向路演，邀请机构走进研发一线；推动上海医药、上汽集团分拆生物医药、智能驾驶子公司登陆科创板，实现价值重估；运用科创可转债、限制性股票激励等工具，引导市场定价向硬科技成长股靠拢。

集团牵头组建上海国企科创市值联盟，发布科创指数，吸引长期资金配置，推动重点企业估值提升30%以上。

案例2：四川发展——市值赋能推动四川国企科创资本化

四川发展（控股）有限责任公司作为省级国有资本运营平台，聚焦新能源、动力电池、航空航天上市国企，打造科创—市值—再研发闭环。

公司推动川能动力、四川路桥等企业大幅提高研发投入，将专利数量、国产替代率纳入业绩考核；协助企业发行科创可转债，募资全部用于前沿技术研发；推动优质科创资产注入上市公司，带动市值连续增长；联合交易所、券商开展投资者沟通，强化科创价值传播。

公司牵头组建西部国企科创市值联盟，推出科创主题ETF，引导长期资本配置，助力区域国企形成研发强—估值高—融资易—再研发的良性循环。

写给未来的话：给国有资本运营公司服务科创的十条实干建议

1、坚持耐心资本定位：坚决不做短期财务套利，以10-15年长周期基金支持硬核科创，把容忍失败写入制度。

2、聚焦国家与区域战略：紧盯卡脖子、未来产业、新质生产力，不搞同质化、低水平重复投资。

3、做实全链条赋能：不只投钱，更要投场景、投订单、投渠道、投管理，从投资者变合伙人。

4、放开授权与容错：积极争取国资委一企一策授权，建立清晰尽职免责清单，让团队敢投、愿投、能投。

5、市场化选人用人：科创投资与孵化团队全面市场化薪酬、强制跟投、超额收益分成，打破薪酬天花板。

6、深度绑定链主国企：与区域龙头国企建立战略直通、需求直通、场景直通，形成国企出题、运营公司解题。

7、把场景开放放在第一位：用央企/国企场景为科创技术背书、验证、迭代，这是最稀缺、最有效的赋能。

8、建强中试与成果转化平台：补上实验室到产业最大短板，让好技术真正变成好产品。

9、数据与数字赋能：用产业图谱、AI决策、数字化投后提高效率、降低风险、精准匹配。

10、坚守风险底线但不保守：建立三层风险补偿机制，允许合理亏损，严控道德风险与合规风险。

【全文完】