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    打造独角兽企业全貌图──国企加速培育上市公司新福地
    发布时间 2018-06-21


    一、    独角兽企业概况

    (一)       企业定义

    201311月,美国种子轮基金Cowboy Venture的创始人Aileen Lee首次提出“独角兽企业”的概念,指代具有发展速度快、稀少,是投资者追求的目标等属性的创业公司。

    1.      定义标准

    目前,国内比较认可的独角兽概念由科技部火炬中心于2016年提出,通常包括以下四点:

    1)在中国境内注册的,具有法人资格的企业;

    2)成立时间不超过十年;

    3)获得过私募投资,且尚未上市;

    4)企业估值超过10亿美元。

    2.      分类标准

    按照创新形态,独角兽企业可主要被分为以下两类。

    一是技术驱动型独角兽企业。以大数据、云计算、人工智能等高科技为主要推动力,拥有重大技术发明,应用最新技术成果,制造出引领行业先进水平的产品。这类企业在技术上保持领先地位,享受技术创新溢价,绝大多数高新制造业独角兽都属此类。

    二是平台生态型独角兽企业。平台生态型主要基于互联网来搭建平台,不直接接触实体经营,重在搭建平台、提供服务,类似第三方为实体企业和消费者搭构链接桥梁。

    (二)       企业分布

    从全球视角来看,美国和中国瓜分了超七成以上的企业。


    截至20183月,全球共有237家独角兽企业。

     2013-2018各国累计独角兽数量

    按区域分布看,来自美国的共118家,占49.78%;中国紧随其后,共62家占26.16%;排名第三和第四为英国和印度,分别有13家和9家。


    按企业估值看,2018年全球独角兽企业总体规模达到8370亿美元。按国家来划分,美国依旧占据第一,中国第二,但是两国之间差距不大,并且平均每家企业估值中国远高于美国。

     2全球独角兽按行业划分情况

    按行业分布看,独角兽企业主要分布在高端制造、互联网和高新科技这三大领域。

    (三)       独角兽企业发展要素

    1.      创新

    (1)     技术创新;

    (2)     体制创新;

    (3)     机制创新;

    (4)     创新精神培养

    (5)     鼓励创新与保护知识产权的环境支持。

    2.      金融

    金融支持是独角兽企业实现持续发展的坚实基础:

    1)以种子和天使、早期VC、晚期VC等为主要内容的创业融资体系,为技术向规模化生产、社会化应用转化提供强力保障;

    2)以多层次资本市场为核心的直接融资体系为风险投资提供退出通道,促进风险投资实现价值最大化;

    3)以符合自身发展需要的个性化现代金融体系实现持续发展。

    3.      人才

    独角兽企业的市场估值本质上是人才的资本化,需要通过吸引高质量人才保证自身持续发展。

    对创业企业而言,既需要集聚技术精通的专才,更需要懂管理、熟市场、通金融、善驭人的通才,通过引进多元人才保证自身发展。

    4.      信息

    产生在信息技术领域的独角兽企业可在强化技术驱动同时拓展信息服务;非信息技术领域独角兽企业需要通过大数据技术获取信息,打造信息收集、分析、处理中心,从而更好把握互联网时代经济,指导自身发展。

    5.      产业

    独角兽企业的成长需要完善的产业链支撑。从全球范围看,独角兽企业往往集中在制造业发达、消费市场巨大的国家或地区,如美国和中国。此外,欧洲部分小国如瑞典、英国等,有整个欧洲大市场依靠,独角兽企业成长也非常快。从国内看,北京、深圳、上海、杭州等经济发达地区,独角兽企业就多;武汉、西安、成都等科技发达城市,独角兽企业也相对集中。因此,产业是独角兽企业发展必不可少的因素

    (四)       独角兽企业价值

    独角兽企业显示出强大的科技创新活力,代表着经济发展的美好未来,不仅对一国或地区发展具有重大促进作用,而且对引领科技变革、产业变革、社会变革都具有重大意义。总的来看,主要包括以下五个方面:

    1.      经济增长的新引擎

    一方面,独角兽企业带来新技术、新业态,促进新产业、新模式成长,并通过技术创新,再造生产流程,提升附加值。另一方面,“互联网+”带来科技与传统行业化学反应。不仅实现“360“3600跨越,更培育出平台经济、共享经济、体验经济等新方式,跨越地域局限,创造全球价值,为经济注入动力、打造新引擎。

    2.      科技创新的新动力

    独角兽企业既是科技创新受益者,更是科技变革方向引领者,能带来全球技术加速颠覆。

    在新一轮科技革命中,技术创新模式呈现出新特征,加速由传统的封闭式、集中化向开放式、平台化转变,由大企业引领向中小企业引领转变,以新型科研主体的需求迅速提高。特别是在市场推动下,各类创新资源向独角兽企业集中的态势更加明显,独角兽企业能够在短时间内抓住机会,整合资源,推动科技爆发式成长、指数级成长。

    3.      品牌形象的新标志

    新经济时代更多的是离散生产、分散布局,独角兽、隐形冠军企业代表了新技术变革方向、新经济发展趋势,已成为国家和城市品牌形象的新标志。

    目前,越来越多独角兽企业排行榜发布,上榜企业数量作为衡量一个地区科技与经济活力的重要标志,受到广泛关注。

    4.      企业孵化的新平台

    独角兽企业可以成为培育新独角兽企业的孵化器。

    比如,腾讯系的独角兽企业有美团点评、小米、滴滴出行、今日头条等16家,总估值为1320亿美元,占中国独角兽企业总估值的1/4。腾讯布局的独角兽帮助其构建移动互联的完整链条,在新技术如云服务、新能源、人工智能等领域占领高地。

    百度系独角兽企业有包括百度外卖、爱奇艺、优信互联、我买网、蜜芽宝贝和58到家,总估值99亿美元。百度自孵化及战略投资独角兽企业,旨在打造完整O2O生活服务系统。

    5.      国际竞争的新主体

    独角兽企业通常有两个显著特点:

    一是只有第一,没有第二。随着互联网技术的发展,独角兽企业呈内生成长态势,增长速度指数化,企业地域边界模糊化,一个细分领域全球通常出现赢家通吃的局面。

    二是产融结合,全球影响。独角兽企业加速在人工智能、区块链、物联网等前沿领域布局,抢占发展先机和话语权,并和风险投资、私募基金等国际资本结合,形成全球范围内资本、技术、市场有机结合,成为真正意义上的全球企业、国际公司,对世界经济科技具有重要影响。

    (五)       2017中国独角兽企业发展报告解读

    20183月,科技部火炬中心等机构发布《2017年中国独角兽企业发展报告》,揭晓了我国独角兽企业及估值情况。



    图   3  我国独角兽企业及其估值情况

    从整体估值看,我国164家独角兽合计估值6284亿美元,约39903亿元人民币,与2016年相比体量上涨明显。


     4  2017年中国独角兽企业估值情况

    独角兽企业估值分类标准:估值小于10亿美元但是有发展潜力的,称为潜力独角兽;估值在10亿到100亿间的为一般独角兽;估值超过100亿美金(约6300亿人民币)的则为超级独角兽。

    整体来看,我国“超级独角兽”企业共10家,其余独角兽中,50-100亿美元估值10家,30-50亿美元19家,10-30亿美元125家,独角兽企业的整体规模和持续发展能力仍然有待进一步提升。榜单中,蚂蚁金服以750亿美元估值排名第一,滴滴、小米分别以560亿美元、460亿美元估值列第二和第三。排名前十的其它公司分别是阿里云、美团点评、宁德时代、今日头条、菜鸟网络、陆金所、借贷宝。估值在50亿美元以上的有微众银行、平安医保科技、口碑、金融壹账通、京东金融、饿了么、平安好医生、威马汽车、联影医疗、蔚来汽车。


    从数量与成立时间看,2017年中国独角兽企业数量相比于2016年的131家,净增33家,增幅高达25%;在2017年独角兽企业中,成立于2014年的企业数量最多。

      5  2017年中国独角兽企业成立年份

    2014年之后成立的独角兽共61家,这些企业创新能力强、成长周期短、成长跨度大,在双创战略实施之际赶上创投热潮与行业风口,在短时间内茁壮发展,令我国独角兽企业数量呈爆发增长趋势。

    2017年有18家独角兽企业已经毕业。其中,众安保险、掌阅科技、趣分期、易鑫金融、融360、阅文集团等9家独角兽因上市而毕业,大疆创新、大地影院、苏宁金融、猪八戒网、玖富等9家企业因成立时间超过10年而不再列入其中。

    从行业分布来看,我国独角兽企业主要集中在新兴领域。2017年,中国独角兽企业共分布于18个领域,其中电子商务、互联网金融、大健康、文化娱乐和物流成为独角兽集中爆发领域,数量占比达到56%。技术驱动型的独角兽企业不断涌现,人工智能、大数据、云计算、新能源、生物医药等技术驱动型企业成为
    独角兽群体的重要构成部分。

    值得一提的是,在发展报告给出的独角兽企业排名榜单中,位居前十的独角兽企业里有三家互联网金融公司,分别为排名第一的蚂蚁金服、排名第九的陆金所和排名第十的借贷宝。


    从区域分布看,中国的164家独角兽企业主要分布于19个城市,84%独角兽企业聚集于北上杭深,各地高新区也成为独角兽聚集地,区域集中性明显。

      6  2017年中国独角兽企业区域分布情况

    地域分布方面,北京和上海为独角兽企业主要聚居地,北京以70家成为当之无愧的独角兽之城,估值合计2764.4亿美元;上海拥有36家;杭州和深圳分别拥有17家和14家。中关村科技园区共有独角兽企业70家,在全国占比42.7%。总估值2575亿美元。其中,估值100亿美元以上超级独角兽,中关村产生了5家,占据了全国的1/2,由大数据驱动的分享经济、平台经济和智能经济,成为北京独角兽企业集中爆发的领域。整体来看,各地高新区成为独角兽企业的主要孵化地。

    2017年,随着中国经济转向高质量发展,中国独角兽企业整体呈现出以下五个特征:

    独角兽企业在国家双创战略实施后集中爆发。2014年是大众创业、万众创新的元年,也是独角兽企业创业最多的一年,当年独角兽企业数量131家。2017年,共有31家独角兽企业是在2014年成长的,数量超过了全国数量的1/3

    技术创新型企业集中,持续增加。2017年技术驱动型的独角兽企业不断涌现,技术创新成为独角兽企业最核心的驱动力和成长的动力。人工智能、新能源汽车、生物医药为代表的前沿科技独角兽企业增多,大数据、云计算等技术驱动型企业成为独角兽群体的重要构成部分。

    人才密集成为独角兽企业显著特征。从学历上看,2017年,独角兽企业创始人中有79人毕业于国内知名院校,28人有海外留学经历;其中,30%以上有硕士学位,12%有博士学位,北京大学、清华大学培养出了最多的独角兽掌门人。从经历上看,独角兽企业创始人中有近2/3曾有多次创业和平台成长经历。

    更多城市出现了独角兽企业。独角兽企业是新经济的典型代表,也是衡量城市区域创新能力的指标。2017年,我国共有19个城市出现了独角兽企业,较2016年增加了3个。北、上、杭、深四个城市继续稳居独角兽企业数量第一梯队。

    国家高新区成为独角兽企业的摇篮。2017年有125家独角兽分布于12个国家高新区,占整体数量的79.2%。就各高新区的独角兽企业数量看,中关村独角兽企业最多,为70家,上海张江以29家排名第二,第三为深圳高新区,共计19家。

    此外,值得注意的是,2017年,独角兽企业整体发展展现出平台化、易吸引投资的趋势。

    2017年,由平台型企业孵化或投资产生的独角兽企业共有77家,平台型企业业务分拆成的独角兽企业主要分布于北上杭深。依托平台企业强大的资金聚集、资源整合和系统性管理能力,这些孵化的独角兽企业展现出显著的爆发式成长特征。

    2017年有8家投资机构投中独角兽企业数量在10只以上。其中,红杉投资因投资了35家独角兽企业成为最佳投手IDG、经纬中国、启明创投各16家,晨兴资本和华平资本各14家,高瓴资本和真格基金也超过了10家。阿里、腾讯、小米、百度、京东,分别投资孵化了29家、26家、12家、8家和4家独角兽。

    二、    独角兽企业发展宏观环境

    (一)       独角兽企业培育相关政策


    2016年以来,多项独角兽企业相关友好扶持政策陆续出台,持续优化了国内独角兽企业发展的宏观环境。

    7独角兽企业培育的相关政策

    (二)       地方政府对独角兽企业的培育

    1.      北京

    截至20184月,北京共有66家独角兽企业,整体集中在互联网行业、文化娱乐、大数据与云计算、在线教育等领域,且依托中关村优势聚集着人工智能、物联网、区块链、新零售、内容产业等领域的许多潜在独角兽企业,常体现模式
    上的创新。

      北京独角兽企业所在行业与数量情况

    新经济与实体经济融合:北汽新能源、首汽约车、自如等独角兽企业是新经济与实体经济融合创新,推动传统产业转型升级的典型代表。此外中关村也聚集了一大批以新技术、新模式,带动交通出行、房地产、医药等传统行业转型升级的潜在独角兽企业,如电咖汽车、小马智行科技、无忧我房、爱空间、东方百泰、欢乐口腔。

    技术与产业新融合:一批潜在独角兽通过跨界应用人工智能与大数据技术促进融合创新,如人工智能与交通出行融合(景驰科技、奇点汽车)、人工智能与电子商务融合(今日特卖、微店)、人工智能与互联网金融融合(雪球财经、奇点金服)、大数据与文化娱乐融合(秒拍、唱吧)等

    2017年,北京市培育的独角兽企业总数量和新晋企业数量接近全国一半,且主要聚集在中关村。

    2009年国务院批复建设中关村国家自主创新示范区、要求把中关村建设成为具有全球影响力的科技创新中心以来,中关村坚持市场导向和政府扶植相结合,在战略性新兴产业集群方向不断创新,借由科研院所和产业联盟,助推新兴产业发展,积极发挥龙头示范效应,增强产业集群联动效应,提升产业核心竞争力。

    对独角兽有利的发展环境。政策支持:经济科技发达程度高,政府扶持力度大,高新科技区政策鼓励创新;人才聚集:北京聚集了清华北大等诸多世界级高水准大学,人才基因优势显著;中关村长期以来作为全国性高科技人才、金融人才、创新型人才、互联网人才集聚地,在独角兽集中分布的各个领域都形成了人才的高密度分布;北京既自带人才输送,又因本地人才的聚拢而吸引更多的外地人才,在人才效应方面自发形成一个良性循环;资本聚集:针对创业期、成长期、成熟期企业不同资金困难,存在多种资本来源方式;平台效应:百度、搜狐、新浪等头部科创企业,给整个环境带来创新氛围。

    独角兽发展趋势。中关村独角兽企业正由“模式创新”走向“技术创新”,通过跨界融合引发产业裂变,进一步激发中关村创新创业活力,带动实体经济发展。未来,人工智能、物联网、区块链等领域将成为独角兽企业的集中爆发区,人工智能、大数据等技术将与产业深度融合,带来跨界创新发展。同时,独角兽企业也将对实体经济起到带动作用。

    2018124日,北京市代市长陈吉宁在做政府工作报告时指出,北京将把科技创新和高精尖经济结构紧密结合起来,以国家战略需求引导科技创新方向,以科技创新引领高精尖产业发展,不断增强首都发展的创新力和竞争力,这将为科技驱动、创新驱动的独角兽持续营造良好的生长环境。

    央地协同推进重大科技任务。发布实施建设世界一流新型研发机构的政策举措,集聚全球创新人才及团队。强化企业创新主体地位,在石墨烯、新能源汽车、智能电网等领域,新建一批国家技术创新中心、国家制造业创新中心。

    高水平推进“三城一区”建设。中关村科学城要聚焦,以建设具有全球影响力的原始创新策源地和自主创新主阵地为目标,着力提高对全球创新资源的开放和聚集能力,着力补齐优质创新要素,着力促进不同创新群体深度融合,通过优化空间布局、打造创新型服务政府、强化城市创新形象,营造国际一流的创新创业生态,在建设全国科技创新中心中发挥带动引领作用。怀柔科学城要突破,深化综合性国家科学中心建设,引导民间资本、社会力量、国际资源广泛参与,促进科研基础设施共建共享,构建从基础设施、基础研究、应用研究、成果转化到高精尖产业发展的创新链。未来科学城要搞活,鼓励入驻央企加大研发投入,引导企业建立有利于创新的公司治理结构,积极引入民营研发机构、创新企业、高校等多元主体,聚集提升投资孵化、科技服务等创新要素。北京经济技术开发区要优化提升,建立与三大科学城的对接转化机制,统筹大兴、通州等空间资源,与顺义、房山协同发展,抓好一批重大项目落地,提高外资引进和开放发展水平,打造创新型产业集群和中国制造2025示范区。

    充分发挥中关村示范区引领支撑作用。加大先行先试力度,在科技成果转化、知识产权保护、科技金融改革等方面,争取实施新一批创新政策。推进国家科技金融创新中心建设,完善创业投资政策,加大对小微企业融资支持力度,加强企业上市、挂牌培育工作。深化中关村人才管理改革,在朝阳望京、中关村大街、未来科学城和新首钢试点建设国际人才社区。完善创业服务体系,新增一批国家级双创示范基地,打造全过程的科技孵化服务链条。

    对标国际一流构建高精尖经济结构。落实新一代信息技术等10个高精尖产业发展指导意见,提升金融、文化创意、商务等现代服务业发展质量和水平。制定实施创新型企业培育壮大三年行动计划,支持行业领军企业、独角兽企业和隐形冠军企业发展壮大,做好重点企业“一对一”服务工作。实施鼓励企业加大研发投入、上市融资、产业投资、人才引进、外资开放等一揽子政策措施。通过统筹产业布局,推动全市产业向重点园区聚集、园区产业向主导产业聚集、主导产业向创新型企业聚集。

    建立开放融合的科技创新机制。发挥科技创新基金引导作用,在科技领域积极推进政府和社会资本合作,鼓励多方资源更多投向基础研究和战略硬技术,促进科学家、企业家、投资人等深度合作。扩大首都科技条件平台、创新券和开放实验室服务范围和领域,引导高校院所面向社会开放科技资源,为小微企业和创业团队提供研究开发、检验检测认证等科技服务。建设中国(北京)知识产权保护中心,深化与世界知识产权组织的合作,鼓励企业加快海外知识产权布局,参与国际标准研究和制定。

    2018年北京市政府工作报告对独角兽企业意义。工作报告明确指出要强化企业创新主体,“制定实施创新型企业培育壮大三年行动计划,支持行业领军企业、独角兽企业和隐形冠军企业发展壮大”,为独角兽企业发展壮大提供了直接政策支持中关村是全国范围内独角兽最为集中的区域,作为“三城一区”建设全国科技创新中心的带动者、引领者,将在科技成果转化、知识产权保护、小微企业培育、投融资支持、人才管理、企业服务等方面实现全面提升,从而使得独角兽企业的发展环境直接得到提升。工作报告还指出,要积极推进科技领域的政府与资本合作,并引导高校院所面向社会开放科技资源,这可以推动政府、独角兽企业、科研机构的全面合作,在为独角兽提供资源技术支持的同时优化北京市科技创新局面。

    2.      上海

    截至20184月,上海共有38家独角兽企业,主要分布在互联网相关行业、医疗健康、汽车交通、文化娱乐等领域,整体偏向于深耕特定细分领域,在


    互联网汽车、大健康等领域已具备了较强的研发能力和较大的市场影响力。

     9  上海独角兽企业所在行业及数量情况

    在互联网相关行业,上海的独角兽企业大多专注于相对垂直的细分领域,并已在该领域形成相对优势,如界面、小红书、易果生鲜等;在医疗健康领域,上海独角兽企业不单单只是发展简单的“互联网+医疗,而是从事医疗器械、药品研发、医疗平台等与医疗研究有关的细分领域,为上海未来成为生物医疗大健康产业的引领者进一步奠定基础;在汽车交通领域,上海独角兽企业的主要发展方向偏“硬科技”,重点关注新能源与智能网联等,有望成为中国汽车产业未来“智能化、网联化、电动化”方向的引领者。

    在吸引人才方面,2016926日,上海市委、市政府就发布了《关于进一步深化人才发展体制机制改革加快推进具有全球影响力的科技创新中心建设的实施意见》(即人才‘30’”),通过推进人才优惠政策落实、提供完善配套服务、强化人才激励机制突破性推动独角兽企业吸引人才。

    明确人才引进优惠,吸引各层次人才。针对海外人才,实施更积极、更开放、更有效的海外人才引进政策:实施外国留学生毕业后直接在上海创新创业政策;到上海创新创业的外国人入境和居留手续简化;加大高层次人才引进力度,放宽海外人才居住证办理条件并扩大待遇。针对国内人才,以薪酬评价、投资评价和第三方评价等市场化方法聚才引才:充分发挥户籍政策在国内人才引进集聚中的激励和导向作用,完善居住证积分、居住证转办户籍、直接落户的人才引进政策体系;对有一定成就的创业人才及其核心团队、创业投资管理运营人才及其核心团队、企业科技和技能人才、企业家人才、创新创业中介服务人才及其核心团队可直接引进。

    提供人才配套服务,优化创新创业生态。完善创新创业法治环境;加强创新成果知识产权保护;拓宽人才创新创业投融资渠道;加强大众创业、万众创新服务体系建设;营造人才宜居宜业环境。

    强化人才激励机制,充分激发创新活力。将科技成果的使用权、处置权、收益权等“三权”下放给单位和科研团队;落实分缴个人所得税、股权奖励递延纳税试点等促进科技成果转移转化的税收政策;科技成果转移转化扣除直接费用后净收入的70%以上可用于奖励个人和团队。

    结合上海打造全球金融中心的目标,2018412日,上海首个科创金融示范区正式落户,旨在打造融智、融资 、融商科创金融服务体系,通过产融结合、优化营商环境,培育独角兽企业,助力上海科创中心建设。

    打造“融智、融资、融商”科创金融服务体系。融智聚才,汇集科技人才和科技创新技术力量;整合金融资源,发挥金融工具协同效应;创新招商引资模式,精准招商。通过打造“融智、融资、融商”科创金融服务体系,优化临港集团下属产业园区营商环境,促进“示范区”科技创新企业、科研机构的培育和发展,吸引各类创新型人才积聚和培养,从而加快高科技产业链建设与科技成果的产业化转换,实现产业规模的可持续增长。

    “临港科创贷”定制阶段化金融方案。聚焦科创企业生命周期的不同阶段,对企业提供个性化的金融服务。初创期科创企业:临港支付结算包、临港双创贷等;成长期企业:知识产权保、远期共赢贷、投贷联动等;高成长期企业:特色境外综合金融服务、一站式股权类综合服务方案、临港产业贷等。此外,面向科创人才设立“临港科创菁英贷”。

    “线上+线下”全渠道服务平台。在线下构建“三位一体”的服务网络,包括成立临港上银科创金融牵头工作小组、分行对接园区建立科创金融推进小组、支行设立“临港科创”专营机构;专门设立“临港科创”金融版块,平台采用“会员制”服务,科创企业可享受30个工作日内完成放款的信贷绿色审批通道、额度优先、利率优惠等差异化服务;信贷额度优先向园区科创企业倾斜。

    3.      杭州

    截至20184月,杭州共有16家独角兽企业,总估值6800亿元人民币。

    整体看来,杭州市独角兽企业分布呈现出如下两个鲜明特点:集中于互联网服务及电子商务行业;大多数都有阿里基因:蚂蚁金服、菜鸟网络、口碑、淘票票等由阿里孵化;数梦工厂曾获得阿里巴巴超亿元投资;贝贝网的创始人张良伦、美丽联合创始人陈琪、同盾科技创始人蒋韬、车猫二手车CEO黄巍都曾在阿里工作。

      10  杭州独角兽企业所在行业及其估值情况

    327日,杭州市余杭区召开“创新发展与产业新政新闻发布会”,重磅发布“1+N10”产业政策。未来三年,余杭区将安排300亿元财政资金,专项用于扶持重点产业发展,打造国际一流的创新创业高地。

    以《关于进一步优化提升营商环境全面打造国际一流创新创业高地的若干意见》为总纲。基本原则:坚持改革导向,推进创新驱动;转变政府职能,激发市场活力;尊重市场规律,强化法治建设;对标国际标准,建设一流高地;突出重商亲商,促进安商富商。主要任务:着力营造充满活力的创新环境;着力营造包容开放的投资环境;着力营造提质降本的产业环境;着力营造独具魅力的人才环境;着力营造高效透明的政务环境;着力营造公平公正的法治环境。

    已出台产业政策与待出台产业政策。“冠军十条”:《关于单项冠军、隐形冠军、独角兽等高质量发展企业提升培育的若干政策意见》;“外资十条”:《关于扩大开放积极利用外资的若干政策意见》;“电商十条”:《余杭区支持电子商务产业发展若干政策意见》;“上市十条”:《关于进一步完善企业上市扶持政策的实施意见》;“人工智能十条”“生物医药十条”等一系列专项政策等。

    通过高质量发展企业提升培育“冠军计划”及扶持政策“冠军十条”,余杭区在全国范围首次将“独角兽企业”纳入企业扶持政策。

    “冠军计划”。(1)一个标准,冠军提升企业和冠军培育企业认定标准;(2)两个平台,未来科技城和余杭经济技术开发区;(3)三条路径,完善机制、加大培育、全面推进;(4)四项举措,出台专项扶持政策,鼓励创新创强发展,落实减负惠企政策,发挥引领示范作用。经过3年(2018-2020年)努力,力争:全区100家工信经济企业成为冠军提升企业,即工信部制造业单项冠军示范企业、浙江省隐形冠军企业、新经济领域独角兽企业、上市企业等;100家工信经济企业成为冠军培育企业,即区级单项冠军、隐形冠军、独角兽等高质量发展培育企业。

    “冠军十条”。从推动落实“冠军计划”出发,针对“冠军企业”的特点及发展过程中的“痛点”、“难点”“堵点”,全程助力优质企业创新发展、做优做强。鼓励智能制造,给予项目资助;鼓励上云示范,对评审通过项目给予公有云资源及服务费用资助;鼓励研发创新,对新认定国家重点实验室等给予最高500万元奖励;鼓励推广应用,将冠军企业产品和服务直接纳入政府首购或试用目录;鼓励市场营销,设置媒体宣传推广费用补助;鼓励品牌建设,对认定的“浙江制造精品”每项奖励10万元;鼓励做精做强,对并购区内中小企业的按股权转让和资产交易产生税收地方贡献的60%给予奖励;鼓励创先争优,直接给予奖励;鼓励人才使用,高端人才个人所得税部分给企业,并提供人才周转房;提供空间保障,优先保障冠军企业产业化空间。

    201712月,浙江省宣布启动“独角兽计划”,通过打造省内顶级资本与科技交流合作平台,推动资本与创新企业的深度结合,孵化培育更多的独角兽企业。省会杭州响应政策导向,于2018412日公开了《杭州市独角兽企业培育工程实施意见(2018-2020)》,指出培育一批在各自领域都具有较高国际影响力的独角兽企业,使杭州成为国际知名的独角兽企业集聚地与新经济重要策源地。

    主要目标:(1)培育有国际影响力的“独角兽”。到2020年,全市力争累计培育独角兽企业20家以上,准独角兽企业(估值1亿美金以上)150家,纳入独角兽培育库企业(估值3亿元人民币)不少于300家,基本建立分类分层的独角兽企业培育扶持体系。(2)发展新动能,培育新业态。加快发展大数据、云计算、电子商务、智能制造、生物医药、物联网、新能源汽车、互联网+服务等战略性新兴产业和优势产业,重点扶持在人工智能、虚拟现实、区块链、量子技术、商用航空航天等未来产业技术领域的颠覆性创新技术的突破与创新,高水平打造以数字经济为核心、新经济为引领的现代化经济体系。(3)产业转型升级显著优化。“国高企”的数量在20172844家的基础上实现倍增,到2020年达到5688家,力争达到6000家。高新技术产业增加值增长率高于规上工业增加值3个百分点以上,到2020年高新技术产业增加值占规上工业增加值比重从2017年的50.1%增加到60%。(4)优化创新创业生态环境。推进资源要素市场化配置,集聚创新创业人才、颠覆性技术创新成果、金融资本等创新要素,强化人才引育,激活人才创新、放活人才创业,逐步形成符合独角兽企业培育和发展规律的、开放包容的创新创业生态环境。

    412日,杭州市公开了《杭州市独角兽企业培育工程实施意见(2018-2020)》,提出了独角兽企业培育扶持、技术创新和转化服务、金融支撑、人才引进与培育、创业创新生态环境五方面重点举措。

    加快建立独角兽企业分类分层培育扶持体系。(1)精准扶持,支持现有独角兽企业做大做强。加大对蚂蚁金服、阿里云等独角兽企业的扶持力度,在技术研发投入、投融资、工业(商业)用地、人才引进等多方面给予重大支持;对发展势头迅猛、技术创新特别突出、影响力极大的准独角兽企业可采取“一事一议”方式给予支持;重视平台型企业衍生孵化独角兽企业的优势作用,深化与阿里巴巴、富士康、科大讯飞、海康威视等大企业大平台的战略合作,集中优势创新资源,精准扶持,做大做强。(2)重点培育,建立独角兽重点培育企业库。在全市范围内遴选一批在战略性新兴产业和未来产业等高新技术领域具有高成长性的准独角兽企业入库,开展重点培育;支持条件成熟的区、县(市)打造“独角兽”产业园。(3)分层指导,完善独角兽企业孵化培育发展链条。加快推进全市众创空间向专业化、国际化发展,提升“众创空间—孵化器—产业园区”孵化体系的核心竞争力,实现差异化、高端化发展;力争培育国家级孵化器40家、省级孵化器70家以上;省级高新特色小镇5家左右,市级众创空间150家、孵化器135家以上,孵化总面积超500万平方米。(4)夯实基础,全力推进科技企业“双倍增”。力争每年培育科技型中小企业数量1372家以上,新认定市级重点培育科技型初创企业600家以上。

    加快构建颠覆性技术创新和转化服务体系。(1)瞄准未来产业,加大颠覆性技术布局攻关。前瞻布局在人工智能、虚拟现实、区块链、量子技术、商用航空航天、电子商务、互联网+服务、智能制造等新技术领域开展重大技术攻关。(2)聚焦战略平台,加强重大创新载体建设。全力推进杭州市城西科创大走廊、城东智造大走廊、钱塘江金融港湾和沪嘉杭三地政府共建的G60科创走廊建设。重点支持之江实验室创建国家实验室,支持阿里巴巴争创数据智能国家技术创新中心,推进浙江大学超重力离心模拟与实验装置国家重大科技基础设施建设,全力打造支撑未来产业发展的技术创新平台。(3)集聚全球资源,加快推进创新要素国际化。加快“名校名院名所”建设工程,推进杭州市与名校名所战略合作。加快国际创新资源要素集聚平台建设,鼓励各区、县(市)和人才平台在海外设立孵化器、离岸“双创”中心等。到2026年,引进国内外优质高等教育和科研资源或世界500强企业建设30个高水平科研院所,使杭州成为充满活力的创新高地。

    加快建立开放灵活的多层次金融支撑体系。(1)构建金融产业链条,全力打造新金融生态圈。推动新金融众创空间建设,加快建设金融小镇(集聚区),逐步构建支撑独角兽企业发展壮大的,立体化、深入性和广泛化的优质新金融资本生态圈。(2)完善金融创新业务,激发金融创新活力。到2020年,力争创投引导基金规模达30亿元、天使投资引导基金规模达10亿元、科技担保规模达到10个亿和跨境引导基金规模达10亿元。(3)鼓励上市并购重组,支持企业运用资本市场做强做大。将符合条件的独角兽企业优先列入重点拟上市企业名单并纳入“凤凰行动”计划加以培育;争取率先开展独角兽企业优先参与“新经济独角兽快速上市”试点。

    加快建立创新创业人才引进与培育体系。(1)加大人才引育力度,打造高端人才集聚高地。持续深化引进“国千”、“省千”、全球引才“521”、“115”等国内外高端人才资源,落实杭州市“人才新政27条”、“人才若干意见22条”等,促进人才政策和产业政策紧密融合。(2)强化领军团队培养。力争到2020年,经评审认定领军型创新创业团队30支以上。(3)鼓励青年大学生创业,激发青年人创业热情。力争至2020年,新成立大学生创业企业5000家以上,吸引大学生来杭创业10000名以上。

    加快构建开放包容的创业创新生态环境。(1)助推钱塘创业潮,提升品牌活动国际影响力。全市每年举办不超过10项具有重大影响力的创新创业品牌活动,全力打造钱塘创业潮创业活力品牌。1000万元资金支持搭建独角兽杭州峰会等独角兽企业交流平台。(2)巩固双创示范,加大创新创业服务扶持力度。完善服务制度,降低科技型企业创新活动成本;培育引进一批信誉良好、业务精良、具有国际化视野的高端创新创业服务机构,为独角兽企业提供优质创新创业服务。(3)扩大“最多跑一次”成效,推进放管服改革。加快推进“最多跑一次”改革,在行业准入等重要环节形成改革试点;鼓励具有平台属性的独角兽企业在一定条件下参与互联网金融、大数据应用、城市精细化管理、社会多元治理等市场领域的社会治理服务。(4)崇尚创新创业,营造全社会参与的浓厚氛围。形成“崇尚创业,勇于创业,激励创业”的价值导向和“鼓励创新,包容失败”的文化氛围;包容和尊重失败创业者,鼓励天使投资人和投资机构扶持连续创业者。

    在加速推进独角兽企业上市和并购重组方面,杭州市配合浙江省“凤凰行动”关注以“互联网+技术创新+平台生态”为特征的独角兽企业要求,于419日公开《杭州市人民政府关于全面落实“凤凰行动”计划的实施意见》,进一步助推独角兽企业发展壮大。已认定的重点拟上市企业、上市公司及挂牌企业,符合各行业专项扶持政策的,可就高给予相应支持。

    奖励政策。完成改制并设立股份公司的,给予30万元的一次性奖励。完成挂牌并实现交易的,给予20万元的一次性奖励。在境内外直接上市并实现交易的,给予150万元的一次性奖励。外地上市公司迁址进杭的,给予200万元的一次性奖励。完成符合监管部门规定重大资产重组的,给予150万元的一次性奖励。实现资本市场再融资,募集资金在杭直接投资国家、省市扶持发展产业项目的,按不超过所投项目到位资金0.5%的比例给予补助,最高补助资金不超过1000万元,在项目完工投产后予以兑现。

    发展支持。个人所得税减免;高端人才申请人才专项租赁住房、公共租赁住房、落户、子女就学、车辆上牌等方面服务保障,并可给予一定额度的人才购房补助;企业重组税务减免;对应重组成本支出的一定财政补助;重大项目优先申报,并在土地、资金、技术研发、专利保护及能耗指标等方面给予倾斜支持;产品和服务优先纳入政府招标采购和重点项目招标采购目录,支持首台(套)重大技术装备、重点新材料及研发技术服务推广和应用;牵头建设的工业园区、开发园区可根据转型提升贡献度得到相应政策支持。

    4.      深圳

    截至20184月,深圳11家独角兽企业总估值超3000亿,除互联网金融企业较多外,也具备一批集中在硬科技领域、拥有国际先进技术的科技创新型“独角兽”。

      11  深圳独角兽企业所属行业及估值情况


    作为首个国家创新型城市、首个以城市为单元的国家自主创新示范区,自2008年制订出台全国首部国家创新型城市总体规划起,深圳通过接连出台自主创新“33条”、创新驱动发展“1+10”文件、战略性新兴产业及未来产业发展规划等一系列政策文件,形成了覆盖自主创新体系全过程的政策链。

     12  2008年至今深圳市自主创新系列政策

    在系列政策引导下,深圳形成了以科技创新为核心的全面自主创新体系,有效催化了一批技术创新型独角兽的孕育、孵化。

    2015年起,深圳以《深圳市人民政府关于加强创业带动就业工作的实施意见》为引领,陆续出台《深圳市自主创业扶持补贴办法》等七个规范性文件,构建起新一轮创业带动就业政策扶持体系。整体来看,深圳创新创业扶持政策体系以解决问题为主,偏重务实,体系兼顾创业各层次人才需要。

    深入实行重点人群创业帮扶。规定自主创业人员范畴包括毕业5年内的普通高校、职业学校、技工院校毕业生、留学回国人员;登记失业人员,复员转业退役军人,随军家属,残疾人;休学创办初创企业的普通高校、职业学校、技工院校全日制在校学生。

    加大对初创企业扶持补贴力度。明确初创企业补贴标准;自主创业人员在初创企业且吸纳户籍人员就业的,按其吸纳就业(签订1年以上期限劳动合同并已缴交6个月以上社会保险费)人数给予创业带动就业补贴。

    减轻初创企业租用经营场所成本。明确租金减免和租金补贴标准;大学生群体享受创业场租补贴的标准在上述基础上提高。

    缓解初创企业起步阶段资金压力。享受社会保险补贴;针对创业融资难问题,自主创业人员的初创企业(国家限制类行业除外)可申请创业担保贷款。

    鼓励选拔优秀创业项目。结合深圳产业发展规划,每年在深圳支柱产业、战略性新兴产业、未来产业中,遴选一批优秀创业项目给予重点扶持。

    建立健全创业培训体系。建立培训补贴对象甄选制度,将创业培训补贴发放对象由培训机构更改为参加培训并符合申领条件的个人;构建多层次、模块化、梯次递进的创业培训课程,提升创业培训针对性和高效性。

    加快创业孵化基地建设。在适当放宽硬件准入条件的同时,引导各类创业载体不断加强创业指导、政策宣讲等服务;组织开展示范性创业孵化基地评选工作。

    人才是“独角兽”企业发展的重点,技术创新型“独角兽”多落地深圳,不仅得益于深圳的“硬”产业基础与“软”环境基础,更离不开深圳“多管齐下”的人才政策,既吸引高层次人才,也不放弃中端人才。

    硬基础。改革开放初期,深圳毗邻香港的独特区位优势,充分发挥对外窗口作用,利用香港的资金、技术、管理经验,通过“三来一补”进行原始积累并快速实现工业化;在随后的加工贸易转型升级过程中,深圳日益深入参与国际产业链分工,电子信息、家电、机械等行业产业配套群逐渐形成,技术创新依托的制造产业链齐全;依托珠三角“世界工厂”基础,形成全球范围内的完整供应链。

    软基础。基于移民城市的文化优势,早期的成功者激发更多移民群体下海创业,维持创新活力,形成了创新文化;“孔雀计划”等特区优惠政策、制度创新推动了海内外创新资源和人才的大规模引进;依托粤港澳大湾区坐拥多个产业龙头企业、拥有完善的金融服务优势,利于独角兽培育生长。

    多元化人才政策体系。一是通过“重金”吸纳高端人才;二是抓住中端人才,提供新引进基础性人才一次性租房和生活补贴,本科、硕士、博士分别补贴1.5万、2.5万和3万元;三是通过调整积分入户门槛,使得本科以下学历者可以轻松入户,进一步吸引中端以下人才。

    “孔雀计划”是深圳市人才政策体系中的重要一环,于2011年由深圳市委、市政府提出。孔雀计划作为引进海外高层次人才(团队)来深创业创新的计划,为深圳引入了一批独角兽企业发展所需的高层次科技人才,推动了深圳市支柱产业和战略性新兴产业领域的人才队伍结构优化和自主创新能力提升。

    201142号,深圳市政府发布《关于实施引进海外高层次人才孔雀计划的意见》,提出要以推动高新技术、金融、物流、文化等支柱产业发展,培育新能源、互联网、生物、新材料等战略性新兴产业为重点,聚集一大批具备较高专业素养和丰富的海外工作经验,掌握先进科学技术、熟悉国际市场运作的海外高层次创新创业人才,引进一批对深圳产业发展有重大影响、能带来重大经济效益和社会效益的核心团队。20169月,深圳市修订海外高层次人才认定标准。201611月,为了深入推进孔雀计划,满足不同团队在不同时期、不同阶段的各类型发展需求,深圳市孔雀计划产业园(深圳市千人计划创业园)落户龙岗。产业园按照“一园三基地”模式建设,即总园区中海信(深圳)创新产业城、总部基地龙岗区创投大厦、孵化基地云里智能园和产业化基地龙岗智慧家园。其中,总园为企业提供“四全”服务,即全天候的管家服务、全链条的企业咨询、全方位的政策扶持和全过程的产业指导。20176月,孔雀计划展示交流中心正式启用。

    在“孔雀计划”外,深圳市还先后印发《深圳市海外高层次人才奖励补贴发放细则》、《深圳市海外高层次人才评审办法》、《深圳市青年创新创业人才选拔支持实施方案》等文件,进一步明确了引进高层次人才的方法。2018年,深圳将实行更加积极、更加开放、更加有效的人才政策,建设更具竞争力的人才特区,从三方面深化高层次人才引进与挖掘。(1)加速高端人才集聚。加大国内外高层次人才队伍建设力度,着重引进和培养具有国际水平的战略科技人才、科技领军人才、青年科技人才;深化拓展“孔雀计划”,在全球坐标系内靶向引进“高精尖缺”人才;做好“万人计划”、鹏城杰出人才、国贴和市贴专家等人才选拔工作,发挥典范效应。(2)强化博士后“人才战略储备库”功能。完善博士后管理及资助制度,加大博士后招收力度;积极支持创新型企业设立博士后工作站、创新实践基地;完善博士后租用新能源车机制。(3)创新海外引智体制机制。探索海外引才引智政府购买服务新模式,整合深圳科研院所、企业、社会组织等海外分支机构资源,打造成为海外智力人才综合服务平台。2018年发展目标为新引进全职院士10名,新引进“孔雀计划”团队30个,新引进海内外高层次人才1000名以上,积极培养引进高技能人才。

    在持续深化“孔雀计划”外,深圳先后出台实施《深圳市人才安居办法》、《关于促进人才优先发展的若干措施》、《深圳经济特区人才工作条例》等系列人才政策,其中于2017111日起施行的《深圳经济特区人才工作条例》作为较为全面、效力层级较高的关于人才工作的地方性法规,有力地促进了深圳人才引进环境的优化。

    《条例》主要内容涵盖人才培养、人才引进与流动、人才评价、人才激励和人才服务与保障,在具体内容上就两个方面进行规定:一是对人才工作体制机制相关规定进行突破或者创新的规定;二是将目前人才工作中成熟的、需要长期适用的政策、做法通过立法予以固化的规定,为今后的人才工作提供法律依据。

    放权。取消非学历教育办学机构、职业培训机构设立和人力资源服务两项行政许可事项,改为登记备案制;专业技术资格和水平评价类职业资格评定工作,符合条件的行业协会、学术团体可以承接等。

    松绑。人才引进突出经济社会发展需求导向,打破户籍、地域、身份、学历、人事关系等制约;支持高校、科研机构吸引企业创新人才兼职;鼓励事业单位科研人员离岗创业等。

    破壁。由财政资金投入为主的科研设备与仪器应当向相关人才开放共享;打破体制壁垒,吸收非公有制经济组织和社会组织中的优秀人才进入党政机关、国有企事业单位;打通技能人才与专业技术人才互评通道等。

    《条例》的另一大亮点在于坚持问题导向,通过明确规定指引构建严格的知识产权保护、竞争性人才激励政策、具有吸引力的服务环境,从实际出发优化人才创新创业环境。

    保护知识产权。一是建立健全侵权预防、预警和应对机制,营造激励人才创新创业的公平竞争环境;二是完善惩罚性赔偿制度,建立人才信用征信系统,实行人才失信惩戒机制;三是明确对重大知识产权保护活动,可由政府提供支持和帮助;四是鼓励知识产权证券化,创新知识产权投融资产品,完善知识产权信用担保制度。

    强化奖励力度。物质奖励:由市政府发布“科技成果转化奖励指引”,单位按照指引制定本单位奖励和报酬制度或者与科技人员约定奖励和报酬;鼓励国有企业采取股权、分红等方式激励科研、经营管理、高技能等人才;明确规定市、区财政性资金资助项目所产生的科技成果,可约定项目科研负责人及其团队和所在单位共享科技成果使用权、收益权、处置权。精神激励:明确每年的111日为深圳人才日,营造尊才爱才的良好社会氛围;建立人才荣誉和奖励制度,由市、区人民政府对有重大贡献的各类人才授予荣誉称号,并给予奖励,让人才名利双收;市政府设立人才伯乐奖,对在本市人才培养、引进过程中作出贡献的单位和个人给予表彰和奖励。

    提升服务质量。一是建立人才管理服务权力清单、责任清单,明确制定人才公共服务清单,明确政府对人才服务事项的范围和职责,让人才对政府服务“了然于胸”。二是发展专业服务机构,放宽人才服务业准入限制,积极培育人才猎头等各类专业社会组织和人才中介服务机构,为人才提供更具活力、更具个性化的服务。三是全方位支持服务,提出设立人才发展基金和人才创新创业基金,为人才提供资金支持和保障;把提供人才安居保障纳入市、区住房保障部门的法定职责。四是构建全市统一的人才综合服务平台,整合相关职能部门的人才认定、项目申报、配套待遇落实、创业扶持服务等职能,建立“一口受理、一口对外,内部联动”的人才服务机制,为人才和用人单位提供“一站式”高效便捷服务。

    5.      天津

    2016822日,天津开发独角兽企业培育计划发布会在天津开发区举行。针对独角兽企业新成立、快成长的特点,开发区启动实施独角兽培育计划,实行一企一策专项支持,开展独角兽企业生态圈建设工程,推动园区独角兽企业发展。截止20184月,天津开发区的独角兽企业数量达12家。

    培育措施。建立“独角兽种子企业”储备库,编制独角兽企业发展报告;开展“独角兽企业”调研,研究制定针对园区“独角兽”企业的“一企一策”专项支持;建立创新型众创空间,打造独角兽企业商业模式;开展开展“独角兽”企业生态圈建设工程,通过高端连接,打造天津高新区与全球创新高地独角兽生态圈。

    发展目标。到2020年,将培育独角兽企业不少于20家,潜在独角兽企业不少于50家,纳入独角兽种子库企业200家,打造天津创新发展新引擎,建成全国“新技术、新产业、新业态、新模式”四新产业新高地。

    2018年,天津将通过建设市内首个以独角兽企业孵化和培育为主的新经济产业载体——独角兽大厦,力争突破现有服务体制机制,针对成长迅速、规模较大的独角兽企业特点,提供定制化、高效化服务,发展成为京津冀地区独角兽企业快速成长地之一。未来,天津开发区将出台新经济专项政策,从办公用房、经营扶持、投资收益及人才奖励等多个方面给予新经济企业大力度鼓励和支持,尤其针对发展迅速的新经济企业给予专项奖励。

    6.      重庆

    20175月,重庆市科委印发《重庆市科技型企业培育行动计划(2017-2020年)》,以帮扶科技型企业发展为核心,加强政策激励和组织保障,以期全面推动创新驱动发展,在高新技术企业达到3000家,高成长性科技企业达到800家,挂牌上市科技企业达到800家的坚实基础上孵化重庆首家独角兽企业。

    政策激励。财税激励:优化配置市级财政科技发展资金;完善科技创新券激励政策;提高政策知晓率和享受率;全面落实企业研发准备金制度。能力激励:组建创新联盟、研发平台,鼓励产学研合作;资助重大创新项目,补助重大新产品的研发成本。科技金融激励:在高成长性科技企业培育计划提供科技金融支撑基础上,明确引导基金绩效评价标准;建立知识价值信用融资担保机制;对为科技型中小微企业提供融资担保的金融机构实行差异化的债券融资财政奖补政策;支持企业通过发行公司债、新三板挂牌等方式扩大融资渠道。

    组织保障。2018329日,重庆科技要素交易中心在重庆市高新区留学生创业园区正式开业,旨在打造互联网+金融+科技的科技综合服务大平台,到2022年,入驻主体达到2万户以上,年交易规模达到300亿元。未来,重庆科技要素交易中心还计划建设“四平台一中心”:

    科技要素登记交易平台:服务权益类科技要素(专利技术、技术成果、商标权等科技权益)的交易。

    科技产品电子商务平台:为科技产品(材料、设备、仪器等)提供电子商务和配套服务平台。

    双创企业融资咨询平台:整合各类金融机构服务资源,提供融资咨询和金融中介服务。

    科技资源公共服务平台:搭建中心与国内外科技资源共享数据库的接口,汇聚和完善科技资源大数据库和服务平台。

    科技产业金融结算中心:充分运用要素市场金融结算的核心功能,开发先进、便捷、安全的资金结算系统,为平台交易各方提供高效、安全、低成本的金融结算服务,并为众创空间等科技园区企业提供金融结算、融资咨询、财税代理等全流程服务,打造安全良好的金融结算服务环境。

    7.      成都

    20177月,成都市印发“产业新政50条”,从人才集聚培育、技术创新供给、金融供给支撑、优化产业生态等方面都提出了有利于独角兽企业产生和发展的意见,积极培育独角兽企业。成都力争到2020年,新经济独角兽企业数量达到7家,潜在独角兽企业60家以上。

    成都要更好地发展新经济,核心诉求就是要打造一批在各个新经济重点方向的独角兽企业。成立企业俱乐部的核心目的就是为成都遴选和培养出独角兽和准独角兽企业,同时,也可以通过俱乐部打造全新的政企关系,为成都打造出更好的新经济发展生态。成都将加强技术要素创新供给,支持在蓉高校“双一流”建设,支持在蓉科研机构建设特色鲜明的国家级科研基地。

    政府引领。成都还将深化科技成果“三权”改革,升级改造成都科技成果交易网络体系,推动在蓉高校院所联合地方、企业共建环高校院所知识经济圈,促进科技成果就地转化,提升独角兽企业成长技术要素供给能力;扩大金融供给支撑,扩大中小微企业贷款风险补偿资金池和民营企业应急周转金规模,促进中小微企业融资规模实现倍增。

    资本支持。成都制定实施新经济企业梯度培育计划,规划建设独角兽岛等发展载体,设立100亿元新经济发展基金;对重大科技专项最高给予2亿元支持高校院所、投资机构等共建新型产业技术研究院,最高给予1000万元资助企业联合高校院所实施产业集群和产业链协同创新项目,最高给予300万元支持企业建设国家级科技研发平台。

    8.      南京

    20181月,南京市出台《关于建设具有全球影响力创新名城的若干政策措施》,提出要大力引进和孵化创新型企业,重点在培育知识产权密集型企业上下功夫,产生一批独角兽企业和上市公司,并在文件配套细则中提出了针对独角兽公司的个性化政策。

    (1)        设立创新型企业培育专项,针对企业不同成长阶段分类精准施策

    (2)        支持初创期科技企业发展,自获利年度起,三年内对本市经济发展贡献全部奖励企业

    (3)        着力培育科技型中小企业,对通过评价的企业,根据企业研发费用情况,给予最高10%普惠奖励

    (4)        支持高新技术企业发展,对进入市培育库的企业给予最高20万元奖励,进入省培育库的再按省支持标准给予1:1共同支持,获得高新技术企业认定的给予50万元奖励

    (5)        对瞪羚企业、独角兽企业、拟上市企业,开设绿色通道,实行“一企一策”

    (6)        支持研发服务企业发展,参照国家给予高新技术企业的政策给予支持

    (7)        鼓励企业建立研发准备金制度。建立企业研发机构绩效考核制度,最高给予200万元奖励

    (8)        支持企业牵头组建国家级产业技术创新战略联盟,给予200万元奖励

    (9)        鼓励企业收购或投资设立海外研发机构,最高给予500万元奖励

    (10)     国有企业科技研发投入、收购创新资源支出、创新转型项目培育期三年内亏损等视同考核利润,允许高层次人才薪酬、创新奖励、中长期激励在工资总额外单列

    (11)     支持创新产品首购首用首保

    上述政策不仅能够帮助独角兽企业进一步发展壮大,带领南京市进军创新名城,也为培育及关注独角兽创造了良好的生存环境,使其有更大几率进入独角兽阵营。

    2018419日,南京市举行创未来·江河汇聚·南京市独角兽、瞪羚企业发布会和路演活动,发布了《南京市独角兽、瞪羚企业发展白皮书》,并公布了包括3家独角兽企业、16家培育独角兽企业、20家关注独角兽企业在内的2018年第一批南京市独角兽、瞪羚企业榜单。

    关注领域。新零售,汽车交通,医疗健康,互联网企业服务。

    整体环境。培育和关注独角兽数量占比高;新兴科技领域企业多,成长性好;政策关注度高,扶持力度大,营造优质双创环境的氛围浓厚。

    培育目标。依托南京市拥有众多知名互联网企业研发中心、聚集丰富的技术人才的优势,把握住互联网科技企业和新兴技术领域独角兽及培育独角兽的孕育和成长机会,实现互联网科技企业在技术、人才等创新要素方面的快速对接和融合;激发众多传统领域产业转型升级,辅助新兴技术公司寻找更多合作资源,促进技术落地;打造细分领域行业冠军,利用行业马太效应吸引优质资源;重视大公司内部孵化能力提升,利用五星系、苏宁系等已有上市公司、大型平台公司优质资源与成功经验,打造培育独角兽企业的完善生态体系。

    9.      合肥

    为填补安徽省在“独角兽”培育方面的空白,2018426日,安徽合肥正式出台《关于进一步支持人才来肥创新创业的若干政策》,再次用政策“红包”吸引扶持各路人才创新创业,在未来七年中拿出超百亿元资金“养人”。

    人才需求。围绕战略性新兴产业、优势主导产业、现代服务业和现代农业等重点产业领域,以及教育、文化、卫生等公共服务领域的人才需求,定期发布人才目录,面向全球引进急需紧缺人才;对来肥企业工作且符合人才目录的博士、全日制硕士和“双一流”高校本科毕业生以及其他急需紧缺人才给予补贴。

    双创环境。空间支持方面,改造创业孵化基地,建设创新街区、创业特区、众创空间,提供低成本或免费创业工位;资金支持方面,落实创业担保贷款政策和税费减免政策,鼓励天使基金、风险投资和创业投资基金等社会资本支持,设立创业补贴、大学生创业创新引导资金,对在校和毕业5年内的大学生创业企业进行综合评价,每年选出100个左右优秀大学生创业团队,最高给予10万元项目资助;服务支持方面,推进“互联网+政务服务,按照最多跑一趟要求,建设一体化人才智慧服务平台,鼓励多种模式建设“就业创业一站式服务中心,设立“高校毕业生就业加油站”,综合设置招聘信息发布、就业指导服务、创业咨询培训等功能区。

    10.  珠海

    2017年,珠海市印发《珠海市实施工业企业培育十百千计划若干政策措施》,提出要重点培育 10 家以上超百亿级龙头企业、100家以上超十亿级骨干企业、1000 家以上成长性好的中小企业,形成梯队发展格局。

    政策导向。2017年,珠海市印发《珠海市实施工业企业培育十百千计划若干政策措施》,提出要重点培育 10 家以上超百亿级龙头企业、100家以上超十亿级骨干企业、1000 家以上成长性好的中小企业,形成梯队发展格局。

    政府引领。2018年,珠海将提出将开展高企树标提质行动,打造一批专注细分领域的单项冠军企业,挖掘并培育一批瞪羚企业和独角兽企业;加快打造创新人才高地。2018年全年,珠海计划引进省创新创业团队不少于3家、国家千人计划专家不少于30名、各类人才不少于2万名。

    资本支持。2018326日,珠海市政府与北京鑫根资本管理有限公司签署战略合作协议,成立珠海市前沿产业独角兽投资基金,并与10家具有独角兽潜力的企业和2家投资机构签署合作协议,致力于形成以金融为纽带,以上市公司、独角兽企业为龙头的园区产业资本企业完整产业链条。

    珠海下一步还计划重点建设全球前沿产业“独角兽”超级总部基地,打造“独角兽”之都,形成珠海独角兽企业的集群式发展,大力扶持独角兽企业的成长与壮大。

    11. 
    其他区域独角兽培育政策动态

    12.  “准独角兽”企业培育新政

    在助力“独角兽”发展壮大之外,作为“准独角兽”企业的“瞪羚企业”也受到了各个地方政府的密切关注,多地密集出台培育瞪羚企业的新政。

    瞪羚企业的说法诞生于上世纪九十年代的硅谷,是指跨越死亡谷、进入快速成长期的创业企业,也被称为高成长企业。瞪羚企业往往具备如下四条特征。一是成长速度快,常能实现井喷式、裂变式增长;二是创新能力强,多研发原创性技术,采用全新的商业模式;三是专业领域新,从价值链高端的细分领域切入;四是发展潜力大,多为掌握战略制高点的小巨人或者隐形冠军。在国内,瞪羚企业往往以高水平的科技活动投入与产出引领区域创新创业,被称为“准独角兽”企业,具备发展成为“独角兽”企业的极强潜力。

    各地瞪羚企业培育新政一览:

    山东。20181月,印发瞪羚企业认定培育和奖励计划,计划在20172019年期间,认定和培育300家新兴工业、新一代信息技术(含大数据、物联网与云计算、高端软件、互联网)、生物健康、人工智能、金融科技、节能环保、消费升级等领域的瞪羚企业。山东省财政每年会对被认定瞪羚企业给予一次性奖励50万元,并给瞪羚企业技术研发、创新平台建设、信用增信、政府引导基金投资、上市培育、税收优惠等方面予以政策支持。

    福州。20182月,提出《福州高新区瞪羚企业认定及培育办法》,指出高新区除对满足相应税收条件的瞪羚企业按所得税数额给予一定比例的奖励外,还提出优先满足盈利能力较强、建设资金有保障的瞪羚企业的用地需求并对租用楼宇、厂房生产经营的瞪羚企业,按实际使用生产经营用房面积,给予50%的房租补贴。

    潍坊。20183月,深入实施“瞪羚计划”,提出对首次认定的瞪羚企业给予50万元奖励,用于支持企业科研建设和科技成果转化。其中,次年度继续通过瞪羚企业认定的企业,40%的奖励资金足额兑现。优先推荐瞪羚企业申请科技专项贷款,享受专属的审批通道及可定制的科技金融产品和服务;创业投资引导基金优先向合作创投机构推荐瞪羚企业,产业投资基金可采用股权和债权方式给予支持,并可让渡部分投资收益。

    济南。2018323日,济南市举办济南市工商业联合会·济南农商银行战略合作支持千家瞪羚企业成长计划工程签约仪式,计划利用三年时间运行瞪羚企业成长计划工程,向济南市上千家成长型小微企业提供100亿元资金支持。瞪羚企业成长计划工程主要包括联合评选“千家瞪羚企业”并提供专项资金支持、在农商行各网点成立“工商联企业之家”、提供“贷动泉诚”小微贷系列产品和“政银保”等特色业务、成立金融服务联盟等六项具有创新性的工作举措和特色化的服务内容,推动中小企业成为区域创新发展的新引擎和经济增长的新动能。

    陕西。在2017年发布的《进一步加强瞪羚企业培育工作指引》指引下,2018325日,陕西省财政厅进一步下发资金1980万元,支持省内涵盖了新能源、新材料、生物医药、大数据、高端装备等多个战略新兴产业66家瞪羚企业发展,鼓励企业开展技术创新、新产品研发,助推十三五末实现全省瞪羚企业达到100家的目标。

    常州。20184月,新北区薛家镇推出“薛家镇小瞪羚创新企业培育系列活动”,并成立了瞪羚谷商学院,从资本运作、股权设计、人才培养、市场开拓、企业文化建设、金融供给和企业治理方面助力各企业健康发展,早日跃升“独角兽”。

    武汉。20184月,发布了《瞪羚企业认定及培育办法》,对光电子信息、高端装备制造、生物医药、节能环保、现代服务业、集成电路和半导体显示、数字经济提出支持企业发展的“瞪羚十条”支持其发展。

    商业模式、业务选择、人力资源、信息化等咨询费用补贴。

    瞪羚企业的主要负责人交流学习创新创业理念和企业发展管理思路享受补贴。

    给瞪羚企业银行贷款利息补贴。

    鼓励各类金融机构为瞪羚企业提供无抵押贷款,对其为瞪羚企业提供科技信贷服务形成的本金损失给予最高80%的风险补偿。

    设立光谷瞪羚基金,为瞪羚企业提供股权、债权、保险等全方位融资服务。

    支持瞪羚企业开拓市场,东湖高新区重点工程同等条件下优先向瞪羚企业采购。

    南京。20184月,发布《南京市独角兽、瞪羚企业发展白皮书》并公布第一批企业榜单,25家瞪羚企业、43家培育瞪羚企业;提出搭建瞪羚企业俱乐部。

    三、    2018年独角兽企业整体动态

    (一)       独角兽企业境内上市研究

    20183月,国务院转发证监会出台的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,为一批产业选择符合国家战略导向、自身具备坚实技术基础和良好经营能力的独角兽企业提供了更广阔发展空间。

    试点企业要求:(1)符合国家战略;(2)掌握核心技术;(3)市场认可度高;(4)属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业;(5)达到相当规模。已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

    在商业模式、发展战略、研发投入、创新能力、社会影响、新产品等方面经科技创新产业化咨询委员会评估,通过IPOCDR等方式在境内上市。

    《意见》的出台不仅为优质独角兽企业回归A股、推动自身发展壮大提供了便利,也能够通过引入独角兽企业强化创新驱动,加快培育形成新动能主体力量,推动战略性新兴产业优质发展。

    加强风险监管。《意见》明确了试点独角兽企业的行业范围和规模门槛,这有助于严防一些企业通过虚高估值伪装成“独角兽”,扰乱资本市场;通过避免“独角兽”投资泡沫的产生,对新经济行业施加正面影响。

    扶持创新发展。吸收独角兽等新型企业有利于优化国内上市企业结构,提升上市企业质量;《意见》可以鼓励市场更多地投资于创新型企业,培育、发掘更多的“独角兽”;在帮助独角兽企业进一步壮大的同时,助推新经济发展,提升企业、产业的国际竞争力。

    《意见》发布同日,证监会还就《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》《关于修改<首次公开发行股票并在创业板上市管理办法>的决定》公开征求意见。修改后,两个管理办法明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件,为独角兽企业上市进一步提供了便利。截至20184月,已有富士康、药康明德、宁德时代等三家独角兽企业过会。

    国内的经济、政策等环境促进独角兽通过IPOCDR等方式回归A股。独角兽企业逐渐青睐A股主要有以下四大原因:

    出于对实现企业价值、提高品牌认可度的考虑,公司在A股上市更有利:虽然与美股市场相比,在同等市值规模下,在A股上市的大市值公司存在折价交易的情况。但是,新经济相关板块的公司,在A股市场上的估值更高,其中一部分原因是中国投资者对国内公司的业务理解更加透彻,对其商业模式信任感也更高。

    综合权衡后,美股市场的监管政策不见得对中国公司更“友好”:虽然美国现有的上市政策比A股和港股宽松,但是在上市之后对公司的监察更为严格,而美国集体诉讼的规则也是它与港股保护投资者的措施的主要区别。

    国际贸易发展和投资环境的不确定性。

    政策支持力度大:《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》的与两个管理办法等系列文件的出台为独角兽企业回归A股进一步提供了便利。

    独角兽企业回归A股的现象,将对股市产生很强的利好作用:

    对于探索新股发行路径意义重大。A股新股发行制度改革、开辟绿色通道,服务独角兽企业在A股市场上市,是新股发行核准制度的创新。

    对于投资者而言,独角兽企业上市将使投资者有更多选择。独角兽企业上市将使得A股价值投资的内涵与外延也将更加丰富。A股新经济公司、独角兽企业的上市,将有大批优质公司进入A股市场,可以改善资本市场结构,改变目前A股上市公司传统企业过多的现状。

    A股市场而言,新经济企业的参与,有助于优化A股产业结构,提升市场质量。目前A股市场仍以传统行业中的权重股为龙头,产业结构偏传统。统计显示,目前A股市场上市公司近3500家,代表新经济的高质量上市公司数量其实并不多。从上市公司的行业分布来看,仍是金融地产、工业和原材料等产业挑大梁,而新经济板块的体量相对瘦弱。科技类龙头标的成功进入A股市场。科技类龙头标的成功进入A股市场,将给A股相关行业引入新标的,注入新活力。

    对于已在A股上市的企业而言,加剧竞争态势,加快优胜劣汰。独角兽企业尤其是新科技公司的加入将给A股相关行业引入新标的,注入新活力,无疑会改变当前TMT(电信、媒体、信息技术)行业的固有秩序,一些近年来经过洗牌后无法实现产业升级的TMT上市公司将逐渐被市场所淘汰。而那些经受住了行业洗牌的公司尤其是龙头公司,也必须面对这一全新挑战。可以预见的是未来行业优胜劣汰步伐将进一步加快,行业龙头争夺战也将会更加激烈。

    “独角兽”回归A股有两种路径,一是传统私有化再上市路径,二是创新型CDR路径。由于过去A股制度环境不够成熟,如BATJ等“独角兽”往往选择在海外或H股上市。自去年年底以来,以360借壳回归为例,国内资本市场制度环境不断改善,加上近期证监会、交易所欢迎海外优质中概股回归意图明晰,我们预计助力中概股回归A股的相关制度设计将有重大突破。从中概股回归A股路径来看,目前主要包括以360模式为代表的传统路径以及未来可能发行CDR的创新路径:

    当前传统路径:主要分为私有化退市、拆除VIE架构、回AIPO或借壳三个阶段。以360借壳回归A股为例:120167月,360公司宣布完成私有化交易,从美国纽约证券交易所摘牌;2)历时超过半年拆除VIE架构;32017112日,江南嘉捷电梯股份有限公司发布重大资产重组报告书,公布360的借壳上市方案,主要分为重大资产出售、重大资产置换和发行股份购买资产、业绩承诺等方面。

    发行CDR的新路径:CDR即中国存托凭证,是指为实现股票的跨境买卖,在境外(包括中国香港)上市公司把部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。假设腾讯要发行CDR,其流程如下:1)腾讯拿出一部分股票,交给香港的商业银行保管,用来发行CDR2)保管的银行通知中国的券商,让它在中国发行代表腾讯股份的CDR,一份CDR就意味着一定数额的腾讯股票;3)券商找到一些CDR的买家,也就是中国的经纪商,把CDR卖给他们。创新路径CDR相对于传统私有化路径上市,具备很多优点,如上市手续简单,发行成本低,无须太担忧分流资金。

    目前中概股回归A股有两种模式,一是发行CDR,一是传统的私有化再上市路径,两种模式的各有利弊,可以从成本和收益方面对两种模式进行衡量:

    成本方面:1)时间上传统私有化模式需要2-3年,CDR手续简单;2)私有化模式需要拆除VIE架构,CDR则可保留VIE架构;3)监管成本方面,传统模式完全遵循A股监管要求,CDR第二上市拥有部分豁免权

    收益方面:1)传统私有化模式融资渠道单一,主要依靠国内投资者,CDR融资渠道多样;2)估值方面,CDR模式估值相对于传统模式会产生与基础证券
    的相互提升效应。

      13  传统私有化模式与CDR模式对比

    1.      富士康直接IPO案例解读

    富士康企业简介。公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的“先进制造+工业互联网新生态。公司主要从事各类电子设备产品的设计、 研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。公司主要产品涵盖通信网络制造等。

    富士康股权结构简介。富士康与最大股东鸿海精密的关系。富士康股权结构中,94.223%股权都简介归属于鸿海精密,仅有有限的5.777%股份属于其他股东。所以实际上富士康由鸿海精密绝对控股。同时因为后者没有绝对的控制人,所以富士康同样没有绝对的控制人。富士康与郭台铭的关系。按照鸿海精密2016年年报,郭台铭直接持有16.218亿股,占总股本9.36%,另外,中国信托商业银行受托郭台铭信托财信专户持有5亿股,占总股本2.89%,郭台铭合计持有总股本12.25%,为最大股东。这意味着郭台铭通过鸿海精密持有富士康11.54%的股权。此次,富士康如果成功A股上市,按照富士康公开发行A17.726亿股,即数量为发行后总股本的10%。这样发行后,富士康股份总股本约194.986亿股,郭台铭持股富士康的权益,将稀释到约10.39%


    富士康15-17年营业收入和归母净利润呈现上涨趋势。


     SEQ \* ARABIC 14  15-17年收入变化与归母净利率变化

     SEQ \* ARABIC 15  15-17年归母净利润变化

    2015-2017年,公司归母净利润和收入总体呈现增长趋势,于17年分别达到159/3545亿元,其中归母净利润的115-17的复合年均增长率为51.6%,收入15-17年的复合年均增长率为14.0%

    由数据可知,公司这五年来的经营成果是十分良好的,尤其是归母净利润的复合年均增长率非常高,这与公司完善的产业布局和管理离不开关系。


    富士康15-17年营业成本较稳定,经营性现金流充足。从2015-2017年,公司营业总成本增长缓慢,整体比较平稳。经营性现金流充足,说明公司销售产品的回款能力强,不具备较大的偿债风险。从2015-2017年,可以看到:1)公司的资产负债率逐年攀升,17年翻倍,资产负债率有点高;2)公司速动比率接近标准值1,流动比率接近标准值2,说明公司短期偿债能力强。

     SEQ \* ARABIC 16  15-17年营业总成本变化


     SEQ \* ARABIC 17  15-17年经营性现金流变化

    富士康15-17年公司近三年管理费用占比最大。从2015-2017年,可以看到:1)公司的三费保持的比较平稳;2)公司三费中最大的花费来自于管理费用,这是因为公司业务布局多,组织结构庞大,需要大量的管理费用。从2015-2017年,公司的三费呈现逐年增长态势,3年的复合年均增长率为20.3%。这是由于随着公司业务规模和销售规模的增长,三费也会随之增长,但三费所占营业总成本的
    比重还是稳定在4%左右,说明三费这块公司控制的十分稳定。


     SEQ \* ARABIC 18  15-17年销售、管理和财务三费各自变化情况

     SEQ \* ARABIC 19  15-17年销售、管理和财务三费各自占总营业成本比重变化情况

    富士康IPO募集资金主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台等八个部分进行投资。从8个募资项目的属性来看,本次富士康IPO资金募集主要围绕富士康自身代工业务的方方面面展开,着眼于进行全面性的技术升级。

     SEQ \* ARABIC 20 各部门募集资金的使用额

    8个募资项目具体阐述:

    工业互联网平台构建。针对边缘层所采集及集成的数据,通过云网的存储传送及硬件集成虚拟化,将数据及视频影像进行分类、分割、分解、分析等,进而分享到工业应用平台,实现智能工厂全面网络化、云端化、平台化,全面构建物与物、机器与机器、机器人与无人工厂间的全自动化智能制造。

    云计算及高效能运算平台。利用高效能运算对边缘计算、云端处理、人工智能、云连云、8K图像处理应用等领域,进行实时运算及数据处理,实现云端软件与生产边缘层数据之间的互相协作。

    高效运算数据中心。提供在工业互联网发展云连云、网连网、物连物的基础设施,达成8K影像大数据、物联网、安全监控、自动化、智能工厂等智能应用。该项目将进行高效运算云服务及超高速网络链接设备采购扩容升级。

    通信网络及云服务设备。帮助进行产线边缘层数据收集、仓储搬运设备的全自动化、无人工厂及机器人等所需设备的改造升级。该项目将通过本公司在工业互联网平台及高效能运算的持续投入,从而建立以人工智能为基础的设备间相连、数据实时处理的智能化无人工厂。

    5G 及物联网互联互通解决方案。以5G为连网技术的5G物联网智能工厂解决方案。该项目将作为本公司在5G智能工厂连网设备改造及架构升级领域的有力基础,实现8K超高画质影像、机器人之间的连接、数据实时处理的超低时延5G工业互联网解决方案。

    智能制造新技术研发应用。研究开发智能制造新技术应用,涵盖智能制造所需要的传感器、精密工具、新材料、微型化的通讯装置、边缘层的数据采集装置、基于8K影像技术的智能产品检测设备。通过自主开发设备实现生产系统的自我诊断、调整及优化,应用工业大数据及人工智能技术,以提高智能手机机构件的产品良率,提高生产效率、降低成本。

    智能制造产业升级。以现有的加工设备、检测装置、物流系统与工业机器人为基础,应用智能制造新技术,升级改造、提升品质、提高效率、降低成本,以增强智能手机机构件在产业中的竞争力。

    智能制造产能扩建。投资产能扩建项目,同时升级环境安全装置与监控系统,实现优化节能环保,打造新一代绿色智能制造生产基地。

    富士康未来发展战略和发展规划:

    未来发展战略。基于在工程制造领域的大数据积累,并通过精确的数据分析和处理,达到工业产出的提质增效和降本减存,发展高效、安全、节能且优质的先进制造业;持续发挥在智能制造领域的固有优势,深耕通信网络、云计算、物联网、大数据和人工智能等科技服务领域;持续发展工业互联网技术,实现人与人、人与机器、机器与机器间的互联互通;同时,关注并提升数据安全,整合人工智能、机器学习、深度学习与安全系统,为全球制造业提供安全、可靠、高效的工业互联网基础平台;积极探索及开发工业互联网的创新应用平台,落实开放共享生态系统的工业互联网平台运营。

    公司未来的业务发展规划可分为市场拓展规划、智能化升级规划、技术研发规划、人力资源规划、筹资规划:

    市场拓展规划。未来公司将在继续巩固现有产品生产、销售规模与已经建立的工业互联网平台运营优势的基础上,积极开拓智能制造领域的科技服务市场,推动公司发展成为工业互联网生态体系下的智能制造和科技服务综合解决方案服务商。

    智能化升级规划。未来公司拟利用募集资金和自筹资金在现有生产线基础上,更新 IT 系统架构,升级自动化流水线,达到工厂车间的进一步智动化和熄灯作业目标,实现机器与机器之间、机器与人之间及人与人之间的互联互通;

    技术研发规划。未来公司紧跟通信网络与云计算发展趋势,率先布局新一代通信与云网络技术,推进通信网络及云计算相关技术,以推动工业互联网平台的发展。

    人力资源规划。未来公司将在现有人员的基础上,积极推动人才队伍的本土化、年轻化和国际化人才的培养。

    筹资规划。未来公司将健全财务管理体系,持续加强财务管理信息系统建设工作。公司成功上市后,将充分借助资本市场,适时采用增发、配股、可转换公司债券、企业债券或商业银行贷款等多种方式融入资金,壮大公司的综合实力,以确保公司发展战略的顺利实施。

    富士康在IPO时,主要存在以下难点:

    无实际控制人。公司大股东为中坚企业邮箱公司,而该公司权益则被台湾上市公司鸿海精密所全资持有,由于鸿海精密属无实际控制人企业,因此富士康也成为无实际控制人企业。

    关联方交易。报告期内,发行人向关联方采购商品金额分别为26322231亿元,分别占当期主营业务成本的10%9%以及7%;向关联方销售商品金额分别为782696433亿元,分别占当期主营业务收入的29%12%

    客户集中度较高。报告期内,发行人对前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为77%78%72%,客户集中度高。

    同业竞争。发行人生产的脱硫设备采用离子液脱硫,属于国内领先的脱硫技术,发行人20117月与成都华西签订《合作协议》合作开发脱硫业务,相关收入占当期全部脱硫收入的比例分别为76%24%36%

    高营收下低毛利。招股书显示,2015-2017年富士康的营收高达2727亿元、2727.13亿元和354544亿元。营收将在3492A股可比对象中排列第14名,但2015-2017年富士康综合毛利率仅为10.5%10.65%10.14%。净利润分别为143.5亿元、143.66亿元和158.68亿元,经营性净现金流分别为85.79亿元、209亿元和85亿元。同样以2016年数据进行横向比较,营业收入排名14的富士康净利润、净现金流分别仅排名27名和42名。

    201838日,富士康首发过会,从21日申报到过会仅用了36天,创造了A股上市速度最快的历史,这具有以下意义:

    表明一种态度。富士康在国内A股上市,表明台湾企业在A股上市不是梦,也表明对台资和其他外资开放的一种态度。

    快速通道不再是传说。 A股上市的流程一般要经过申报、受理、预先披露、反馈会、反馈意见回复及更新预先披露、初审会、发审委、核准发行等一系列流程。去年10月过会的药石科技过会用了194天,跟富士康36天过会相比确实慢了很多。而其他企业IPO排队平均周期为1.79年(673天)。

    客户集中度较高。报告期内,发行人对前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为77%78%72%,客户集中度高。

    “独角兽”的春天来临。2月最后一天,证监会对券商作出指导,对新经济"人工智能、高端制造、生物科技、云计算 "四新"行业中的独角兽公司开通IPO快速通道,其成立未满三年的门槛也获得了有关部门的特批,成立2015年的富士康正符合标准。资料显示,富士康2017年度营业收入收3545亿元,其中净利162亿元,如果按照30倍左右市盈率,加上发行新股募资,市值很有可能超过5000亿元,有望成为A股科技股龙头, 超过海康威视以及360。富士康开创了"独角兽"企业上市的先河。

    资本巨头申请IPO 有助于优化资本市场结构。在招股书中,富士康对自我的介绍为公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人(19.350, -0.39, -1.98%)专业设计制造服务商。创立于1974年的鸿海精密由郭台铭创立,是富士康科技集团的母公司,是闻名全球的电子产品代工巨头。这意味着,富士康的上市也符合将优质企业留在国内这一发展政策,有助于进一步优化我国资本市场公司结构。

    2.      药明康德案例解读

    药明康德于 2000 12 月在无锡成立,是全球公认的具备新药研发实力的领先开放式、全方位、一体化的医药研发服务能力与技术平台。


    公司作为拥有一体化服务能力的技术平台,拥有全面的业务覆盖领域,既可以为客户提供阶段性的服务,也可以为客户提供从化合物发现到最终药物上市的全方位服务。其通过一体化技术平台,可以让更多创业者的研发思路有效落地,让更多潜在的突破性创新药进入研发管线,降低新药研发的成本和门槛。公司协助客户研发的诸多新药均已通过 FDA 认证并获批上市,其中诸多新药获得 FDA 突破性疗法、 孤儿药资格认定及 FDA“快车通道等认定。

     SEQ \* ARABIC 21  药明康德相关子公司

    药明康德15-17年营业收入和归母净利润呈现上涨趋势。从2015-2017年,公司归母净利润和收入总体呈现增长趋势,于17年分别达到12.27/77.65亿元,其中归母净利润的115-17的复合年均增长率为87.5%,收入15-17年的复合年均增长率为26.1%。可以发现,公司这五年来的经营成果是十分良好的,尤其是归母净利润的复合年均增长率非常高,这与公司完善的产业布局和管理离不开关系。从2015-2017年,公司的归母净利率逐年提高,16%的净利率处于良好的水平。从2015-2017年,可以看到:1)公司的资产负债率逐年攀升,但总体稳定在40%左右,指标十分良好,长期偿债能力强;2)公司速动比率接近标准值1,流动比率接近标准值2,说明公司短期偿债能力强。


     SEQ \* ARABIC 22 15-17年收入变化

     SEQ \* ARABIC 23  15-17年归母净利润变化


    药明康德15-17年营业成本较稳定,经营性现金流充足。从2015-2017年,公司营业总成本增长缓慢,整体比较平稳。经营性现金流三年呈现迅速增长态势,复合年均增长率为55.8%,表明公司销售产品的回款能力很强,无明显偿债风险。

     SEQ \* ARABIC 24  15-17年营业总成本变化


     SEQ \* ARABIC 25  15-17年经营性现金流变化


    药明康德15-17年公司近三年销售、管理和财务三大费用呈现整体上升趋势。从2015-2017年,公司的三费呈现逐年增长态势,3年的复合年均增长率为22.6%。这是由于随着公司业务规模和销售规模的增长,三费也会随之增长,但三费所占营业总成本的比重还是稳定在27%左右,说明三费这块公司控制的十分稳定。从2015-2017年,可以看到:1)公司的三费保持的比较平稳;2)公司三费中最大的花费来自于管理费用,这是因为公司子公司多,遍布全国各地组织结构庞大,需要大量的管理费用。


     SEQ \* ARABIC 26  15-17年销售、管理和财务三费的变化情况

     SEQ \* ARABIC 27  15-17年销售、管理和财务三费占营业总成本变化情况


    作为科技型企业,药明康德15-17年研发投入很大。从2015-2017年,可以看到:1)作为医药企业,研发投入非常重要,可以看到公司这三年研发费用增长迅速,三年的复合年均增长率为46.3%2)公司三年研发投入占收入的比重不断提高,创新是第一生产力,专注于新药研发是公司发展的动力。


     SEQ \* ARABIC 28  15-17年研发费用变化情况

     SEQ \* ARABIC 29  15-17年研发费用占总收入比重变化情况

    同富士康一样,药明康德IPO募集资金将主要用于药物分析、研发、评价等业务载体建设与扩建等有助核心技术提升的项目。

    药明康德本次本次募集资金运用均围绕公司医药研发服务的主营业务进行,是在目前业务基础上进行的产能的扩充或设备升级,旨在提升公司医药研发服务提供能力,不存在持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资的计划,也不存在直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司的计划。

     SEQ \* ARABIC 30
      各部门募集资金具体使用额

    药明康德未来发展战略和发展规划:

    未来数年,药明康德将重点关注三个方向的战略升级:持续打造新药发现、研发及生产一体化、开放式服务的技术和能力平台,巩固现有医药研发服务领域的行业领先地位;拓展全球化布局的同时深耕中国市场;优化生产平台服务,满足药企日益增长的生产需求。

    作为国际一流的开放式、一体化、全方位的医药研发服务技术平台,药明康德制定了一系列的战略发展计划,主要包括以下几点:

    持续提高经营效率。自成立以来,发行人已经与全球领先的大型跨国药企建立了长期而稳定的战略合作伙伴关系,同时不断拓展与中小型药企及其他医药研发机构的合作。为面对日益激烈的市场竞争,发行人将通过扩大业务规模、拓展业务种类、开发业务模式、推行内部精细化管理等方式提高运营效率,从而提高业务毛利率。

    不断提升研发能力。未来公司将致力于不断提升在新药开发,尤其是高端药物研发领域的实力。发行人将充分利用外部资源、资金及技术能力,开展跨区域的技术交流与合作, 积极钻研机器学习、人工智能等新技术在医药研发领域的应用, 推动自身研发能力的持续提升。

    持续招聘和培养人才。未来公司将继续坚持奉行人才国际化的战略,不断建立和完善人才培养体系,整体提升员工的综合能力。

    在全球范围内积极推进产业并购。公司将通过并购进一步完善全球医药研发服务的战略布局,以中美两地现有成熟产业网络及丰富业务经验为依托,不断扩大在全球范围内的影响力,并深化其业务领域,以满足多层次的客户需求,实现全产业链协同发展。

    (二)       投资机构热衷捕获独角兽


    自国内出现独角兽企业以来,独角兽企业便成为投资机构青睐的投资对象。2017年,独角兽企业投融资轮次分布较为均匀,A轮投融资的独角兽占总量最多。

     SEQ \* ARABIC 31  2017年全国独角兽企业投融资轮次分布

    2017年,投资机构对独角兽企业投资整体呈现以下两个特征:

    行业龙头聚集度高。如在人脸识别领域的100多家企业中,商汤科技、旷视科技两家企业获得了超过65%的融资额;在共享单车领域,ofo小黄车和摩拜占据了60%以上融资额,这使得早期轮次的单笔融资额和公司估值趋高;

    “平台型”独角兽占据多数。由百度、阿里、腾讯等大平台孵化出的企业,由于产品、服务等多有平台下原有业务奠基,且有大平台信誉背书,故而更加容易在首轮、次轮融资中获得较高估值,成为独角兽企业。

    2017年,在红杉资本、腾讯、启明创投等投资机构积极投资下,共享经济、文化娱乐、人工智能、K12教育等四个领域集中出现新晋独角兽公司。

    2017年独角兽集中领域:(1)共享经济,典型案例有摩拜单车、ofo、小猪短租、优客工场;(2)文化娱乐,如快手、一点资讯、快看漫画、蜻蜓FM、罗辑思维、知乎;(3)人工智能,如商汤科技、寒武纪科技、数梦工场;(4K12
    教育,如猿辅导、VIPKID

     SEQ \* ARABIC 32  各机构投资新晋独角兽情况


    截至20183月,红杉资本捕获上榜独角兽企业40家,腾讯和IDG分别捕获27家和22家分列二三;排名前十的投资机构都捕获超过10家上榜独角兽企业,机构投资组合较为集中在互联网服务、电子商务和文化娱乐等行业。


     SEQ \* ARABIC 33  各投资机构捕获独角兽数量

    四、    独角兽企业发展解读

    (一)       蚂蚁金服

    1.      公司简介

    蚂蚁金服是阿里巴巴集团战略布局的极为重要的一极,其成长源于阿里巴巴,也带动了阿里巴巴集团的成长。蚂蚁金服起步于 2004 年成立的支付宝,于2014 10 月正式成立。蚂蚁金服以“为世界带来更多平等的机会”为使命,致力于通过科技创新能力,搭建一个开放、共享的信用体系和金融服务平台,为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。

    20141016日,起步于支付宝的蚂蚁金融服务集团(蚂蚁金服)正式宣告成立。

    201575日,蚂蚁金服对外宣布已完成A轮融资。88日,蚂蚁金服旗下智慧理财平台——蚂蚁聚宝正式上线。94日,蚂蚁金服宣布启动互联网推进器计划,计划将在5年内助力超过1000家金融机构向新金融转型升级。

    2016426日,蚂蚁金服宣布完成45亿美元的B轮融资,同时宣布将国际、农村、绿色金融作为三大战略方向。811日,支付宝9.9版本发布,旨在以用户为中心,让服务找用户,并首推智能语音机器人服务。

    2017119日,联合国环境规划署和蚂蚁金服在达沃斯世界经济论坛上正式启动全球首个绿色数字金融联盟。

    蚂蚁金服成立后,共进行两轮融资,引入了多家包括“国字号”保险机构、银行资本在内的战略投资者:

    1A轮融资

    公布时间:201573

    企业估值:估值450亿美金

    战略投资者:全国社保基金(第一次以直接投资的方式投资一家民营企业)、国开金融、中国人寿、中国人保、中国太保与新华人寿、春华基金、上海金浦产业基金(国资背景)等8家企业

    2B轮融资

    公布时间:2016426

    企业估值:600亿美金

    战略投资者:中国人寿、中国人保、中国太保与新华人寿、国开金融、春华资本等A轮战略投资者继续进行投资;新增中投海外和建信信托(中国建设银行下属子公司)分别领衔的投资团。


    3)股东状况

    2.      业务技术

    蚂蚁金服的业务技术涉及了金融行业的各方面,并且探索了行业边界:

    1)支付

    支付宝:第三方支付平台,支付宝钱包是支付宝移动支付端独立品牌,支付业务贡献了蚂蚁金服超过 70%的营业收入,其收入主要是提供第三方支付服务而收取的手续费以及支付平台所产生的备付金利息收入。

    2)企业及个人融资

    蚂蚁微贷—企业微贷:为小微企业提供互联网化小额贷款服务,包括信用 贷款和应收账 款抵押。

    网金社:由中投保、恒生电子、蚂蚁金服共同成立的 P2P平台,于 2015 5 20 日上线试运营。

    蚂蚁达客:股权众筹平台,为创业者提供融资服务。蚂蚁达客于 6 月底获得 国内股权众筹营业执照。

    3)个人消费及理财

    余额宝:2013 6 月上线。通过支付宝引入用途, 投资于天弘基金的增利宝基金。

    招财宝:2014 5 月上线,是一个投资理财平台。

    蚂蚁微贷 ——花呗:于 2014 12 月推出的类似信用卡的网上赊购服务。

    蚂蚁微贷—借呗:于2015 4 月推出的个人消费信贷产品。芝麻分不低 于 600 的用户就有机会使用个人消费贷款。

    口碑:2015 6 23 日,阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布投资 60 亿,合资成 立本地生活服务平台公司口碑,各占股 50%

    4)银行

    网商银行 :浙江网商银行股份有限公司于 2015 6 26日开业,注册资本 40 亿元。蚂蚁金服为第一大股东。

    5)保险

    众安保险 :由马云、马明哲、马化腾于 2013 9 月共同成立的保险公司。 众安保险是国内第一家互联网保险金融机构。

    6)证券

    天弘基金 :2004 年成立的传统公募基金,2013 年,天弘基金与支付宝合作推出国内首只互联网基金以及对应产品余额宝。

    7)信用体系

    芝麻信用:利用互联网大数据进行风险定价。芝麻信用基于阿里巴巴的电商 交易数据和蚂蚁金服的互联网金融数据, 并与公安网等公共机构以及合作伙 伴建立数据合作。

    3.      发展优势与短板

    蚂蚁金服在短短几年的时间里快速成长为巨型独角兽,有其发展的优势和特点,但也有其亟需注意的短板。

    1)优势

    品牌:蚂蚁金服及旗下产品已建立起品牌和信任度,并拥有庞大的用户群:对现有 竞争者和潜在进入者来说,强大和受信任的品牌是最大的门槛。相较于搭建平台、资本投入和信息获取,形成可信赖的知名品牌更有难度。

    综合金融平台:蚂蚁金服的金融业务几乎涵盖了互联网金融的所有业务模块,是BAT、传统金融机构以及新兴互联网企业中覆盖产业链最为全面的一家公司。蚂蚁金服所处的阿里集团拥有国内最强的电子商务业务实力和封闭的生态系 统,为获取个人 /企业客户提供了扎实的渠道,并可借此采集用户行为数据:阿里在 B2BB2C C2C电商业务在国内处于绝对领先地位,并且竞争者 很难与之抗衡;支付宝主导了线上支付,目前正转战线下领域,包括出租车、医院、水电 气账单等以获得更多线下商务、客户流量和数据 蚂蚁金服的银行已经开业,有助于扩大其中小企业 /消费贷款业务;

    蚂蚁金服有构建个人信用评估体系的能力:蚂蚁金服较为完整的互联网金融生态,以及阿里集团累计的交易和用户行为数据,可以帮助蚂蚁金服对企业 和个人进行信贷分析。蚂蚁金服在新型业务方面具有巨大优势。

    2)短板

    线上风险评估模型有待市场检验:线上基于大数据的风险评估模型在不断完善和升级中。模型尚未在线下商户和大额借款业务中得到检验(尤其是非淘宝商 户和消费信用卡贷款)。 在蚂蚁金服快速增长的过程中,难免会出现投资和贷款方面的失误, 但公司须要总体把控风险。

    监管要求的完善会对现有业务造成影响:如果增长到一定规模,监管机构可 能决定将互联网金融企业视同为传统金融机构监管,那么蚂蚁金服等互联网 金融企业可能须要符合与银行类似的合规要求,包括支付、反洗钱、客户教育、面谈等。这些可能会导致现有业务的调整。

    蚂蚁金服的资本金基础远低于银行:蚂蚁金服注册资本为 13 亿元(其中网商 银行注册资本为 40 亿元),目前银行机构的资本金约为人民币 13 万亿元。资 本金基础薄弱会阻碍蚂蚁金服业务的增长速度。

    (二)       滴滴出行

    滴滴整体商业进展是中国市场共享经济的特色模板,其发展是独角兽企业成长的一个特色模式。

    滴滴出行是全球化的一站式综合移动出行平台,为超过4.5亿用户提供出租车、专车、快车、顺风车、豪华车、公交、小巴、代驾、租车、企业级、共享单车等全面的出行服务。滴滴日订单已达约2500万,同时滴滴还以人工智能技术支持城市建立智慧交通解决方案。

    滴滴出行致力于与不同社群及伙伴协作互补,运用大数据驱动的深度学习技术,解决全球出行、环保、就业挑战;提升用户体验,创造社会价值,建设开放、高效、可持续的移动出行新生态。2015年,滴滴入选达沃斯全球成长型公司;2016年,滴滴登上《财富》杂志改变世界的50榜单;同年,膺选为《MIT科技评论》全球五十大创新企业之一。

     SEQ \* ARABIC 34滴滴出行发展历程


    20126月成立以来,滴滴出行融资总金额超过200亿美元。

     SEQ \* ARABIC 35  滴滴出行融资状况

    滴滴出行是在“互联网 + ”环境下商业模式创新,对于新兴经济模式具有特别的借鉴意义。

     SEQ \* ARABIC 36
      滴滴出行商业模式创新


    共享经济的治理模式是伴随着新型经济崛起中各方的不断探索而摸出来的,网约车行业的治理模式,是一个具有非常意义的标杆。

     SEQ \* ARABIC 37  网约车治理模式

    网约车治理方式目前有两种,一种是直接控制型,政府对平台公司、司机以及车辆进行严格的限制。另一种治理模式是间接控制型或者叫授权型。政府授权平台公司全权负责治理网约车。平台负责司机背景调查,保险,派单等事宜。

    目前,中国网约车生态正步入稳定期,政府、传统出租车企业、网约车企业等相关方逐渐形成各自职责与领域。

    通过对网约车的研究,对于无论是网约车企业还是其他处于灰色地带的创新企业,面对动态博弈时需要做的就是尽可能联合更多利益相关方,凸显自身的社会价值。

    (三)       小米公司

    北京小米科技有限责任公司正式成立于20104月,是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心,专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。

    1.      发展历程

    20117月,小米创始团队正式亮相,宣布进军手机市场,揭秘旗下3款产品:MIUI、米聊、小米手机;

    2012年,营收首次突破10亿美元;

    20147月,小米开始进军印度市场,迈出了小米国际化的第一步;

    2014年,成为中国大陆市场出货量排名第一智能手机品牌,年度销售额突破100亿美元;

    20163月,小米公司对小米生态链进行战略升级,推出全新品牌MIJIA

    20171月份,小米首款自主研发芯片澎湃S1发布;

    2017年第四季度,小米成为印度市场出货量第一的智能手机品牌,标志着其国际化进程取得一定成就;

    2017年,成为全球最大的消费级IoT平台(以不包括智能手机及笔记本电脑的连接数量统计);

    201853日,小米正式在香港提交IPO招股书。

    2.     
    商业模式

     SEQ \* ARABIC 38  小米公司商业模式图

    以创新、高质量、精心设计且专注于卓越用户体验的硬件吸引用户;以高效率的新零售渠道向用户以适当价格提供产品;以丰富的互联网服务实现与用户的互动,增强用户粘性;三者协作为用户提供优质、完整的移动互联网体验。

    3.      发展战略


    围绕用户核心,小米提出了保持极致高效、扩大爆款产品品类、深化互联网服务、投资并扩大生态系统、深化国际扩张以及极度重视创新、品质和用户体验等六项发展战略。

     SEQ \* ARABIC 39  小米公司发展战略

    4.      多元业务生态圈

    小米以智能手机为核心,依次展开手机配套设备、智能硬件、生活消费品三类产品,配合硬件、互联网服务、新零售相辅相成的商业模式,营造小米多元业
    务生态圈。

     SEQ \* ARABIC 40  小米公司多元业务生态圈

    小米对生态链企业的支持,主要包括四个方面:

    品牌支持。开放“米家”和“小米”两个品牌。对智能家居、消费类硬件,开放米家品牌。对于科技类产品、极客类产品,开放小米品牌。小米的品牌支持,等于对生态链企业做了质量和信用的背书,使生态链企业可以站在小米的品牌基础上,获得更高的溢价能力。

    供应链支持。创业企业最大的痛点在于对供应链的管理,与供应链企业规模对比悬殊,所以常常处于谈判的弱势地位。而小米已经成长为行业巨擘,统一代表生态链企业与供应链谈判,可以获得更高的议价优势。

    渠道支持。小米提供小米网、手机App (小米商城、米家商城)以及线下的小米之家,为生态链企业提供渠道支持,使生态链上的初创公司直接面对小米积累的数亿用户。

    融资支持。小米还对生态链企业提供投融资,采用占股不控股的做法,既做到风险共担,利润共享,也为生态链企业留有充分的自由度,不会将业务局限于小米的范畴之内。

    小米15-17年营业收入和归母净利润呈现上涨趋势。从2015-2017年,公司归母净利润和收入总体呈现增长趋势,于17年分别达33.03/1146.25亿元,其中收入15-17年的复合年均增长率为31%。可以发现,公司几年来的收入增长十分迅速。公司这三大净利润是负数,并不是真的是亏损,而是收可可转换可赎回优先股的影响,等公司上市之后,这部分负责会消失,这反而说明公司很有增长前
    景。


     SEQ \* ARABIC 41  15-17年收入变化


     SEQ \* ARABIC 42  15-17年归母净利润变化


    小米15-17年公司近三年研发投入很大,呈现逐年增长趋势。从2015-2017年,可以看到:1)小米作为创新型企业,一直十分重视研发,其研发投入非常大,可以看到公司这三年研发费用增长迅速,三年的复合年均增长率为44.%,这是一个很高的增长水平;2)公司三年研发投入占收入的比重虽然有所减少,但仍然稳定在20%以上。


     SEQ \* ARABIC 43  15-17年研发费用变化情况


     SEQ \* ARABIC 44  15-17年研发费用占总收入比重变化情况

    公司前期巨大的研发投入(占到50%的比重)使得公司后两年的收入出现巨大增长,可见小米是一家注重研发,注重创新的公司。


    小米15-17年资产负债率、流动比率和速动比率指标良好。从2015-2017年,可以看到:1)公司的资产负债率很高,维持在250%以上,但呈现逐年减少趋势。这是因为初创科技型企业前期需要大量的资金投入去进行研发,因此普遍较高的资产负债率是初创科技型企业的特征;2)公司速动比率接近标准值1,流动比率接近标准值2,说明公司短期偿债能力强。


     SEQ \* ARABIC 45  15-17年流动比率变化情况



     SEQ \* ARABIC 47  15-17年资产负债率比率变化情况


    在小米成立后,其一共经历了5轮主要融资,总额超过600亿美元。五轮主要融资帮助公司实现了快速发展壮大,切实支撑了公司研发。从小米近三年财务状况看,公司收入增长迅速,增长前景好。为满足公司进一步发展壮大需要,公司拟登陆港股上市。

     SEQ \* ARABIC 48  小米前五轮融资额

    201853日,小米正式在香港提交IPO招股书。

    小米募集资金用途。虽然小米的募集资金额度未知,但是小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品;30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链;30%用于全球扩展;10%用作一般营运用途。

    小米估值。虽然小米具体估值现在尚未确定,雷军希望引导市场将公司定位为互联网公司,而非只做智能手机等硬件的企业。换句话说,估值参考对象并非苹果公司,而是亚马逊,或至少更贴近亚马逊多一点若。以小米1000亿美元市值目标,去年75.8亿元人币估计盈利计算,其历史市盈率约为83倍。目前苹果公司估值为17倍,亚马逊估值则高达249倍。

    小米战略投资布局。在战略投资方面,其投资策略是:通过投资且成为活跃的股东加深与合作伙伴的战略合作,以及谨慎进行财务投资,掷骰子一流的合作伙伴,包括媒体和预览投资、移动互联网投资、互联网金融投资,企业投资方向包括IOT及生活消费产品投资。已发行投资收入从2015年到2017年分别为533.5百万元、29.5百万元、283.4百万元。

    (四)       阿里云


    阿里云是阿里巴巴集团旗下云计算品牌,创立于2009年,致力于以在线公共服务的方式,提供安全、可靠的计算和数据处理能力,让计算和人工智能成为普惠科技。截至20179月,阿里云在全球IaaS市场的份额占比排名前三。

     SEQ \* ARABIC 49  阿里云发展历程

    201854日,阿里巴巴集团发布2018财年业绩,阿里云计算业务全年收入同比增长101%,其中第四季度收入增长103%43.85亿元,动力来自付费客户强劲增长,以及高附加值服务带来的平均收入上升。从2010-2018财年,阿里云收入占集团的比例出现了先减速后增加的趋势,整体呈现强劲的增长趋势,占比从2010财年的2.16%增长到2018财年的5.35%8年翻了一倍。


    2016/2017/2018财年各季度云收入都呈现迅速增速趋势,这是因为第一,阿里云能够获取更多的中国500强客户;第二,阿里云预计将会推出更多收费类产品,高价值服务将会更多;第三,云计算渗透率进一步加速,企业客户上云和用云量都大幅增长;第四,阿里云海外市场开始进入有所收获。


     SEQ \* ARABIC 50  10-18财年阿里云收入占集团总收入比例变化

     SEQ \* ARABIC 51  2016/2017/2018财年阿里云收入变化

    以“飞天”通用计算机操作系统与“ET大脑”超级智能两类产品的研发、应用、普及为核心,阿里云构建了极具竞争力的产品体系。

    飞天(Apsara)是由阿里云自主研发、服务全球的超大规模通用计算操作系统, 诞生于20092月,目前为全球200多个国家和地区的创新创业企业、政府、机构等提供服务。研发目的是为解决人类计算的规模、效率和安全问题。并具有强大、通用且普惠的计算能力:EB(10亿GB)级的大数据存储和分析能力;10K(单集群1万台服务器)的任务分布式部署和监控;为40%中国网站提供防御;经受双1112306春运购票等极限并发场景挑战;兼容大多数生态软件和硬件。


    ET大脑是阿里云研发的超级智能,用突破性的技术,解决社会和商业中的棘手问题。目前,阿里云已研发出ET城市大脑、ET工业大脑、ET医疗大脑、ET环境大脑等可应用于细分领域的个性化智能。其核心能力是多维感知、全局洞察、实时决策、持续进化在复杂局面下快速做出最优决定,具备智能语音交互、图像/视频识别、机器学习、情感分析等技能,应用于工业制造、城市交通、医疗健康、环保、金融、航空、社会安全、物流调度等领域。

     SEQ \* ARABIC 52  阿里云产品体系示意图

    依托自洽的完备产品体系,阿里云充分运用互联网的云计算、大数据和人工智能技术,打造个性化行业解决方案,为用户提供一站式的产品与服务,“虚”“实”结合推动新实体经济发展。

    解决方案。(1)行业解决方案,新零售、新金融、新能源、新技术、大健康、大制造、大传媒等行业。(2)通用解决方案。专有云:全栈云架构、数据化+自动化运维和运营;混合云:带给企业先进的大数据、云服务、安全可靠的互联网新技术;Oracle迁移上云:帮助在传统IT领域大量使用Oracle应用的企业平滑迁移上云;数据迁移上云:帮助企业在上云过程中安全、可靠、方便的完成数据迁移。(3)专项解决方案。安全:多层防护+云端大数据,提供整套安全产品和服务。云存储:解决海量数据存档/备份、加工,加速分发、挖掘分析、监控等;容灾:确保数据不丢失,保证恢复时间远小于数据中心或物理设备;企业级互联网架构:快速构建大型分布式应用,快速创新,助力企业转型。

    支持服务。(1)架构咨询,互联网架构咨询和架构与解决方案定制。(2)对产品与技术使用提供培训;根据不同业务需求选择预算;提供创新的安全产品与服务,使用户轻松共享阿里云安全能力。

    生态营造方面,阿里云在国内积极推动生态合作伙伴计划,通过推行涵盖大数据、云分销、云服务、系统集成等多种业务的详细计划与构建生态技术联盟,致力于帮助合作伙伴构建基于阿里云的业务实践和解决方案。

    提供支持。业务支持:专属合作伙伴拓展经理提供业务支持和商务支持;市场与营销支持:客户沙龙、研讨会,行业展会,云栖大会等丰富的市场和营销机会;培训赋能支持:通过大量的技术培训赋能快速提升云产品应用和技术服务能力;专业技术支持:垂直领域获得阿里云专业架构师团队的技术支持。

    落地支撑。(1)合作伙伴计划。云市场计划:通过云市场实现软件及服务的交易与一体化交付;SaaS合作计划:以软件即服务 (SaaS) 的方式进行软件授权及交付应用程序;天池众智数据智能合作计划:致力于打造一个大数据的定制/众包市场;智能生活物联平台合作计划:帮助行业开发者及ISV快速接入平台和IoT应用;阿里云大学计划:打造从学、到练、到赛、到考、到就业与创业的创新型人才培养的全方位闭环生态链。(2)生态技术联盟。由与阿里云合作的技术先锋借助生态的平台,充分发挥自己的行业与技术影响力,将自身能力向生态开放,承担赋能与项目支持的使命,帮助更多伙伴成长,实现技术和商业的转换。共建品牌:联合阿里云区域生态技术领头者,成立高端云计算技术社区,打造面向全国的生态技术品牌;共建平台:以“飞天技术会”沙龙和社区为载体,联动用户、合作伙伴和阿里云专家,建立技术交流平台;共建内容:沉淀解决方案与案例,提升技术和能力,倾听客户声音,搜集伙伴诉求,丰富阿里云生态内容。

    (五)       新美大


    新美大是由美团和大众点评合并而来,其代表着全新的一种O2O的模式,其发展历程是O2O商业模式发展的标签。

     SEQ \* ARABIC 53  新美大发展历程

    新美大合并后,其未来的盈利模式是探索的重点。

    美团盈利模式:①佣金。从商家服务费、产品宣传费用中提取佣金的方式是美团网最基本的盈利模式。与国外的团购网站直销的模式不同,美团网充当组织者的中介作用,为合作的商家提供网络推广,通过商家所销售的产品,从总额中抽取一定的佣金。②广告费。广告收入是美团盈利的其中一部分收入,美团为商家提供打广告的平台,通过精准的市场分析投入准确的广告信息,而且价格比正规的广告公司便宜的多,吸引了众多商家。使商家和网站平台实现双盈利。③配送费用。在收入来源方面,配送费收入是美团外卖的主要营收来源。

    大众点评盈利模式:①佣金收入。佣金收入是大众点评的主要收入来源。②广告收入。广告收入是大众点评网收入的主要来源之一。目前,大众点评网的日流量已经达到了百万级,注册用户更是达到一千三百万之多,对于广大餐饮商家来说,说一个绝好的宣传平台。③无线增值业务收入。无线增值业务收入目前也是大众点评网收入中比较重要的来源。大众点评网的无线增值业务是指,其作为内容提供商(CP),与中国移动、中国联通、中国电信、空中网、诺基亚、掌上通等渠道服务商(SP)合作,推出基于短信、WAP等无线技术平台的信息服务,为中国近5亿手机用户提供随时、随地、随身的餐馆等商户资讯。④线下出版收入。大众点评网把用户的点评集结成《餐馆指南》一书,定价19.8元,基本上不用再花钱寻找制作内容了。⑤订餐代理收入。进行网上订餐,也是大众点评网的营收来源之一。大众点评网可以凭借为会员提供订餐服务向餐馆收取费用。

    美团大众的商业模式中业务的整合与创新,合并之后导流与营销环节,是美团大众极具特色的O2O发展模式核心点。

    业务的整合与创新。技术条件:美团大众的运营方式是美团和大众点评独立运营,可通过智能移动端应用细分市场,得出多种美团大众旗下应用软件,美团大众有综合性强的平台数据资源库,服务于移动应用。美团大众在技术条件的强大支撑下,为O2O发展模式奠定了良好的基础。产品服务优化:在整合现有业务方面,美团大众注重整合原有的综合事业,并对其实施适当的产品组合策略,进行战略性拓展或暂缓产品系列,在创新产品方面,美团大众为巩固自身优势,深化企业定位,提高行业壁垒,创新美团大众产业结构,延长企业产业链,提升行业竞争力。

    线上线下导流与营销环节。导流环节:在O2O模式下注重的是线上导流和线下导流共同作用。美团大众在线下把人流引至线上,将导流人群集中在三四线城市,培养消费者的习惯。在线上导流环节,美团大众抓住社交聚集效应,提高导流量。营销环节:美团大众通过自身积累的大数据,利用三方平台数据,进行整合与分析评估,实现点对点,精准化营销,为美团大众的营销决策带来了极大的便利,直接提高了美团大众的交易额,提升了美团大众的行业竞争力。

    对于O2O电子商务企业来说,这种新型商务模式的盈利方式的选择对企业未来发展有着至关重要的作用。而盈利的基本起点也是最根本的起点就在于如何提升运营效率、降低运营成本。

    专注运营,创新盈利模式。为吸引消费人群,快速扩张,美团采取烧钱补贴的方式,“融资上亿”一波又一波。而盈利方式却较为单一,利润不大只能亏损扩张。所以,美团减少业务,专注化的同时要进行盈利模式的创新。将轻重模式相结合,以用户为导向,提供大规模定制下的个性化服务,以寻求更长远的发展。

    提高合作门槛,吸引消费。品牌和声誉对于企业来说也是至关重要的。美团在运营过程中,要保证自身名声不遭到损害。所以对需要合作的企业的产品服务要求要更高,因为这直接影响了消费者的消费体验。之前美团设立的门槛过低,企业降低成本的同时降低了服务质量,将造成不良的影响。因此,美团不仅要重视自身平台的更新及流程优化,也要挑选优质的企业开展合作建设,与更多的优质商家建立良好的合作关系,拓展客源之路。

    先进的管理团队,产品的创新。企业有效运营的关键是用有效的管理来吸引客户流量。创建一支先进的管理团队,在必要的时候进行员工培训,包括售后服务,素质培养,执行力提升等,给客户满分的体验。对网站基础设施的运作上也应赋予重视。强大的技术团队,储备了大量技术人才,优化平台系统,提供用户一个稳定的服务器页面,让消费者可以方便地购买,提升客户黏性,维护客户忠诚度。产品的创新也是发展的必要条件。在竞争时代,如果没有自己的特色产品,很难立足市场。同质化严重的情况下,价格战并不是最优选择。

    发展潜在客户。大学生作为新时代的主力军,虽然目前没有很大的资金投入,学生群体的消费水平也较低,但是,大学生的消费习惯比青年、中年阶段容易形成,所以要提高用户忠诚度,首先需要将其当做潜在用户培养。

    (六)       宁德时代

    宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年,专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售,在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。2017年,宁德时代超越比亚迪和松下电器,成为全球销量排名第一的动力电池生产供应商。宁德时代依靠着动力和储能电池领域以及材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力,主要布局产品领域在汽车动力电池系统、储能系统、锂电池材料。

    2017年,在全球动力电池企业销量排行榜中,宁德时代高居第一,销量达12GWb,超出第二名20%,其在中国动力电池市场份额占比达27%

    宁德时代的发展是一个规模不断扩张,公司迅速做大做强的过程:在经过2011-2014年隐形发展之后,带来自2015年到目前的爆发式增长,登上行业全球第一的宝座,成为资本市场的一颗耀眼的新星。公司于2011年成立,在2012-2014年开始在国内外开设公司,呈规模化发展,在2015年公司整体变更为股份有限公司,并在其后3年进入急速增长期,2018年公司IPO申请过会通过,成功登陆资本市场,进入新的发展时期。

    1.      国家与地方层面的政策支持

    在宁德时代发展过程中,国家层面的政策助推与资本加持有力助推其成为独角兽

    政策助推。政策助推了国内电池企业发展:在政策层面,除了国家鼓励发展新能源汽车的宏观环境,部分细则条款也直接利好国内电池厂商。20163月,《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则(修订版)》的新能源车型推荐目录与《汽车动力蓄电池规范条件》捆定,这意味着,多数进入推荐目录的车型,须同时配套符合前述文件要求的动力电池方能获得相应补贴。这在无形中就把外资电池企业排除在外,助推了国内企业的发展。政策助推宁德时代创建:早期我国新能源汽车不得为外国资本独资,以及政策更偏向于内资企业,才有了动力电池业务从ATL分拆成立独立的公司。政策给予代言和话语权:政府在推行行业政策的时候,一般会请大企业建言献策,巨头企业的利益诉求容易被关注到,龙头企业的话语权明显较强,可能在部分政策决定上部分受惠。

    资本加持。政府补贴:据统计,宁德时代近3年来自政府补贴超过10亿,同时在上市过程中,可能还帮助其理顺了上市过程中的大量内外部关系。国资参与:在不同阶段的增资过程中均有国资参与,如2016年初国资招银叁号、广发信德等开始以定增方式持股宁德时代,截至20169月,第三次增资完成后,招银叁号持股宁德时代4.38%,成为排名第五的大股东。直接或间接持股宁德时代的还有招银动力、明睿7号、国投创新等企业。资金支持:国家开发基金、江苏中关村科技产业园管委会以及招银租赁等政策性银行和机构,分别以“明股实债”、低息借款、融资租赁等方式提供大量的资金,所涉金额合计超过10亿元。

    在地方层面,宁德市随着宁德时代的崛起,将锂电池作为重点扶持的支柱产业,把十三五末期,将该市打造成为全球最大的锂电新能源千亿产业基地作为产业发展目标,出台产业发展政策和具体支持措施,建立锂电新能源产业链的聚集地和特色小镇。

    政策支持。宁德市出台《宁德市人民政府办公室关于加快推进新能源汽车推广应用促进产业发展的实施意见》,提出新能源汽车推广应用的目标任务、重点工作和保障措施,明确打造锂电新能源全产业链的目标任务;出台《宁德市促进锂电新能源产业链发展七条措施》,主要从强化要素支撑、鼓励落地达产、推动创新发展、支持人才引进等方面给予明确的政策支持;2018年,提出打造“宁德锂电新能源特色小镇”,规划总面积约389平方公里,建成宜居宜业的工业生态旅游小镇。预计到2020年,锂电新能源特色小镇将实现产值800多亿元,年税收收入达65亿元以上,实现锂电新能源产业千亿产业集群目标。

    打造锂电新能源产业基地。宁德上下致力“开发三都澳、建设新宁德”,打造锂电新能源千亿产业集群,努力建成全国规模最大、最具竞争力的锂电新能源产业基地。围绕核心企业搭建产业链:依托宁德新能源、宁德时代两家龙头企业,紧紧围绕锂电新能源制造这一核心,加快上下游产业链配套发展,打造辐射全球的锂电新能源产业中心。聚焦产业链各核心领域:宁德招商重点包括四大关键材料产业,重点发展正极材料、负极材料、隔膜和电解液;锂电池终端应用产业,重点发展纯电动、混动商用车和乘用车产业、微电网产业等;核心配套产业:包含配套材料产业、配套设备产业、配套软件产业等。完善配套设施:配备完善的交通、水、电等基础设施和齐全的教育、医疗、商业、金融、物流等生产生活公共配套。把锂电新能源作为加快产业转型升级、着力振兴实体经济的重要引擎。

    形成产业集群。随着宁德时代的崛起,宁德市近年来已迅速成为中国锂电池行业的重镇。上汽、厦门钨业、杉杉能源等30多个产业链相关公司落户于此。在宁德,核心企业发展带动了电子、信息、新材料、新能源、机械制造等一批上下游企业在当地落户,同时以龙头企业带动,打造锂电新能源产业集聚核心区,并辐射带动周边县域形成锂电新能源产业集聚带。20172月,宁德市举行2017年锂电新能源产业链招商会议,当天会议对接了29个项目,签约项目20个,总投资约46亿元。项目涵盖新能源锂电池隔离膜涂层材料和铝塑材料,正负极材料,隔离膜、铝箔、铜箔、电解液、锂电池构件、电芯壳盖、模具等上下游产品。同时,上汽集团、威马汽车均在宁德市或周边地区建立了生产基地。

    2.      业务布局

    宁德时代依托锂离子电池产业链形成了两主一辅的业务结构,主营业务为动力电池系统和储能系统,辅助业务为电池回收。

     SEQ \* ARABIC 54  宁德时代业务结构

    针对主营业务,宁德时代制定了未来三年的发展路经计划。

    1)乘用车业务

    在国内业务上,努力提高与国内外品牌车厂合作的广度和深度:一方面,积极拓展除纯电动车(BEV)以外的其他电池产品的供货关系;另一方面,继续加大核心技术的研发投入,以保证公司技术和成本行业领先。

    在国际业务上,以在技术和成本方面均能领先竞争对手为目标,进一步打开国际市场。同时积极寻求与全球领先汽车企业进行长期战略合作,建立新的商务合作模式,实现共同发展。

    2)客车业务

    稳定主流市场客户需求,同时布局高性能、低成本产品市场,提升市场占有率。一方面,与战略大客户形成深入的战略合作关系,以扩大市场份额。另一方面,不断开辟新的销售渠道,在全国范围布局终端销售网络,加大产品知名度,利用终端销售力量推广公司产品。

    3)物流车业务

    继续跟随战略客户步伐,与战略客户联合开发,深度绑定,不断扩大合作规模,提升客户对本公司采购量的占比,强化公司产品快速开发和技术服务。

    4)储能系统业务

    锂以国内风、光发电大型储能市场为重点开发市场,同时寻找切入点进入国际市场。


    基于产业链发展逻辑,宁德时代打造循环梯次利用产业,以动力电池为核心,延伸到储能系统业务和电池回收业务,并从产业链发展角度进入产业链下游,布局智能汽车领域。

    3.   公司经营模式

    公司经营模式为通过产业经营与投资,做大做强电池业务,建立高效的研供产销价值链体系和产业循环模式,通过销售锂离子动力电池系统、储能系统和锂电池材料实现盈利。

    4.   投融资过程

    在融投资方面,宁德时代早期融投资以自有资金和债务资金投资为主,2015年进入快速发展期开始借助与资本市场,接连开展A轮和B轮融资,推动市场估值快速增长,市场估值2015年为200亿左右,2016年第二轮融资便达到了800亿。

    第一阶段:2011-2014年。2012年成立的青海时代,国开发展基金以明股实债的形式提供资金,宁德时代持股60.42%、国开发展基金持股39.58%2014年投资成立的北京锂时代、德国时代均有宁德时代自己100%投资持股。

    第二阶段:2015年。A轮融资,融资规模30亿元;融资引起了机构投资的关注,君联资本等入股;投后估值200亿元左右。

    第三阶段:2016年初。宁德时代B轮融资,融资规模80亿,最终超募;投后估值涨至800亿元;吸引了鸿海集团子公司富泰华、中国平安、云锋基金等多家机构入股;融资后,宁德时代的机构股东有40多家。

    第四阶段:2017年底。第三次融资。招商动力、博裕二期、上海云锋、国新创投、天津君联等分别入股,招商动力出资最多,达到29.1亿元;20173月,宁德时代又引入4家机构,募集资金超过40亿;20174月,云峰基金等在内的四家机构投资数亿元人民币;20176月,镇江德茂海润基金投资10亿人民币;20178月,汇发新源投资3.4亿元。

    投资者在为宁德时代带来现实发展资本的同时,也带来了未来产业发展的保障。富泰华等产业链投资者有利于通过建立相互投资的产业利益共同体,带来更进一步的产业链合作和共同发展;云锋基金、平安集团等资本投资者具有强大的资本基础,对于宁德时代来说能够提供未来的资本保障,以及以资本为纽带的相关企业的关系,进一步可带来技术和业务上的紧密合作。

    从资本角度,对宁德时代的投资,可以借助于资本概念助推其相关企业的股价上涨。如,股东华鼎新动力、新疆东鹏、绿联君和与*ST川化、TCL、中联重科等A股公司有相关性;上海云锋背后是泛海控股、华谊兄弟、苏宁控股集团等,宁德时代上市就能带动一批概念股迅速上涨。

    5.   融资后管理模式

    多轮融资后,宁德时代股东包含超过40家机构投资者,以小股投资为主,宁德时代股权较为分散,曾毓群作为实际控制人之一通过瑞庭投资拥有宁德时代29.23%的股份,其他股东股权占比较低;对下属23家控股子公司的股权比例较高,多数子公司总部拥有100%的股权。公司的实际控制人为曾毓群和李平,曾毓群通过瑞庭投资间接持有公司29.23%的股份,李平直接持有公司5.73%的股份,两人为一致行动人,合计控制公司34.95%的股份。

    6.   IPO进程

    IPO准备:在IPO前,根据在对上市公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的企业的要求,以及可能的股权关系障碍,宁德时代主要采取的IPO独立性调整措施包括与外资日本DTK切断联系、股权关系调整,消除上市障碍、控制人任职调整、人员从新能源科技及其子公司离职后应聘宁德时代等。

    ②正式IPO201844日,宁德时代经过招股书更新后的第24天顺利过会,资本市场估值达1300亿元。募集资金主要用于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目(投入89.2亿元)以及宁德时代动力及储能电池研发项(目投入42亿元)。

    此次IPO,宁德时代拟于创业板公开发行A股不超过2.17亿股,占发行后总股数的比例不低于10%,拟募集资金131.2亿元。宁德时代的保荐商为中信建投证券,后者已于43日的发审会中成功过会。

    财务数据方面,2015-2017年,宁德时代归属母公司股东净利润分别为9.31亿、30.22亿、39.72亿,2016年和2017年同比上一年的增长分别为224.60%31.44%

    由于在所属行业中的龙头地位,宁德时代被外界冠以独角兽之名。实际上,宁德时代的过会,也是自富士康、药明康德后,第三家通过IPO快速通道成功过会的企业。其从预披露更新到上会仅仅用了24天,刷新了由富士康保持最快过会的记录。

    IPO影响:宁德时代仅用24天就顺利过会,其意义十分重大,说明了国家对于新经济力量的大力支持与扶持。

    积极影响:

    l  宁德时代的上市将对动力电池上下游产业链起到提振作用,尤其对于三元正极材料需求拉动将最为明显,结构件其次,同时将带动巨大的设备投资。

    l  宁德时代若入场,将进一步提高新经济在A股市场的比重,提升成长股整体质量,有可能引发一波新的投资热情和强劲走势

    l  整体来看,宁德时代仅用24天就通过证监会的审核,允许其在创业板上市,说明监管层积极响应国家政策,拥抱新经济,大力发展新型产业。

    风险因素:

    l  从趋势看,2017年该公司的净利润增速已经较前两年明显放缓,从销售价格分析,虽然也在下降,但降成本的速度明显低于价格下降速度。

    l  产品毛利下滑导致业绩增长放缓,且2017年宁德时代的主营业务甚至已经出现倒退。

    l  动力电池的发展与国内对新能源汽车的政策扶持高度捆绑。随着国家政策补贴的减少,导致很多厂商的毛利率下滑,前期扩张带来的产能过剩,会导致未来电池行业竞争加剧。

    7.      发展总

    宁德时代发展成功的核心要素在于先进的研发能力和完整的技术体系。在研发能力上,宁德时代有高于同行平均水平的研发资金投入,同时与全球范围内著名研究机构及实验室建立合作伙伴关系,聚拢了来自全球各地著名高校、实验室的高层次人才,建立了先进工作设备。在技术体系上,宁德时代具备完整动力电池研发体系,掌握包括纳米级别材料开发、工艺、电芯、模组、电池管理系统(BMS)、电池包开发的核心技术;掌握全产业链技术,并控股具备电池回收资质的企业,对循环梯次利用技术进行完善,成功将梯次利用产业链形成循环闭环。

    在其他方面的竞争优势。宏观环境:全球和我国新能源汽车市场的快速增长,为动力电池行业的发展提供了巨大的市场空间和动力。政策扶持:国家鼓励发展新能源汽车;在宁德时代崛起过程中,宁德市政府提出十三五打造全球最大锂电新能源千亿产业基地的产业发展目标,出台产业发展政策和具体支持措施。产业生态:宁德市以宁德时代和宁德新能源两家锂电池龙头企业为核心,初步形成锂电新能源千亿产业集群,并致力建设全国规模最大的锂电新能源产业基地。资本支持:直接获得政府补贴与银行与机构提供明股实债、低息借款、融资租赁等形式的政策性资金;国资持股;筹划上市。客户资源:依托早期先进技术与优质客户形成了粘性较强的合作关系;技术优势和合作关系带来的良好口碑持续推动客户增加。

    8.   聚焦未来,设立六大发展目标

    ①把握住全球动力锂电池市场的快速增长机遇,持续保持在技术能力、制造能力、产能规模、人才储备上的行业领先地位。

    ②在乘用车领域,加大研发投入力度,持续提升研发和工艺水平,以及生产制造效率,与国内外整车企业保持长期深入的业务合作关系。

    ③巩固客车电池市场国内领先的行业地位,持续扩大业务份额,在深耕主流市场的同时逐步向区域市场和细分市场延伸。

    ④在物流车领域,持续提升与主要战略客户的合作广度和深度,持续优化产品设计,提升产品竞争力,并积极探索新的商业模式。

    ⑤在储能领域,以长寿命、有成本竞争力的产品为依托,积极布局梯次利用,并在分布式电网、工商业储能、储能充电站等方面探讨新的商业模式。除布局国内市场,同时也在全球范围积极寻找战略合作伙伴。

    ⑥进一步增强精细化管理水平,强化质量管理和成本控制,为客户提供高性价比的优质产品。

    为实现这些目标,宁德时代在以下几个方面拟定了采取措施:加强技术研发加快成果转化;有效提升产能,抓住产业发展机遇;布局国际国内市场,巩固战略合作;注重产业链整合,注重资源回收利用;建立良好的人才激励机制,提升竞争力;充分利用多种融资渠道,优化资本结构;强化品质管理;规范运作。

    (七)       字节跳动

    北京字节跳动科技有限公司成立于2012年,以独立研发的今日头条客户端为核心,通过海量信息采集、深度数据挖掘和用户行为分析,为用户智能推荐个性化信息,从而开创了一种全新的新闻阅读模式。目前,字节跳动已进行六轮融资,引入了多家顶级私募股权和国资背景机构。

    1.   发展历程

    近年来,字节跳动不断从内容端丰富内容品类,采用采购版权形式提高头部内容质量,不断吸引新用户。

    2017年1月,公司累计激活用户数已经达到7亿,平均DAU7800万,用户平均时长76分钟,各项数据高速增长。

    2018年4月起,“字节跳动”正式代替主要产品今日头条之名,作为公司整体品牌出现,标志着字节跳动正在由一个被主线产品定义的公司跃升为着眼于全球战场拥有多个应用场景和子业务的综合性平台公司,今日头条从此之后将主要作为信息流资讯分发平台而出现

    2.   商业模式

    字节跳动的商业模式是以智能算法为核心,以不同平台抓取和自有内容为信息源头,根据不同用户喜好给用户推送个性化定制内容,内容的形式包括文字、图文、视频等,目前主要以信息流形式的原生广告为核心盈利途径。

    ①核心算法:核心算法可以根据用户标签、内容标签和情景信息,计算用户对内容刚兴趣的概率,从而为用户推荐其感兴趣的内容。使用时间越长,推荐越精准,用户的粘性也越大,公司竞争优势越明显,广告投放价值也越大。

    ②盈利途径:字节跳动的主要盈利途径是广告,主要广告展现形式则是镶嵌在内容中的原生广告。凭借自身的庞大数据库,对用户性别、年龄、兴趣、职业、作息时间、地域、天气等信息进行准确识别,从而进行关键词定向,可以实现更加精准的营销。

    3.   独特优势

    字节跳动能够从门户垄断的格局中脱颖而出,所依托 的是其独到的推荐引擎技术, 其倡导的“个性化阅读”理念已经成为行业的发展趋势。

     SEQ \* ARABIC 55 

    4.      字节跳动对未来媒体行业探索的意义

    ①内容生产:人机共生更进一步,智媒时代来临

    传媒互联网产业最核心两大组成部分是内容和渠道(平台),内容产业是典型的创意型产业,凭借制作优良内容获得营业收入;渠道往往是内容分发或播放的平台,其直接对接用户;此外,由于媒体核心收入来源之一是广告,整个营销产业也是传媒产业重要组成部分。人工智能凭借其深度学习算法,有望在内容生产,渠道智能推荐,以及智能营销等领域提高行业生产效率,提升用户体验,从而使得人机共生更进一步,引领智媒时代来临。

    AI参与内容创作目前仍然主要应用包括文字创作以及社交机器人等垂直领域,且快速更新迭代。未来AI将更多加入内容创作中来,一方面替代一些机械性的例如写稿的环节,提高内容创作的效率;另一方面,随着AI技术不断改进,智能性不断提升,其有望为内容产业注入新鲜血液,提升影视、游戏等内容产业吸引力,为行业发展提供可持续增长动力。

    ②智能推荐:信息海洋中的风帆,加速内容向头部集中

    在信息量呈指数级别增长的今天,对用户而言如何短时间内高校寻找到自身感兴趣的内容成为决定用户体验越来越重要的因素。人工智能深度学习算法可以根据单个用户喜好为用户提供个性化内容推荐,且随着数据不断积累,推荐内容越来越精准,从而成为解决用户选择困难核心途径。

    从当前主流娱乐&资讯APP设计布局来看,几乎都将智能推荐页面放置在首要位置,甚至类似头条将推荐算法嵌入主页。

    ③智能营销:大数据造就精准营销,深度学习引领内容营销新时代

    营销的核心是内容创意和触达用户,在同样的创意条件下,如何精准定位到特定消费群体,并能够尽可能多地触及他们是促成购买行为的重要影响因素。人工智能在精准定位、以及提升触达率方面都能搞提高营销行业生产力。

    从精准角度来看,互联网/移动互联网营销已经成为当前主要的营销渠道。2015年,数字广告市场占比34.3%超过电视,成为第一大市场占比渠道,预计2018年,数字广告市场份额将超过50%

    (八)       菜鸟网络

    菜鸟网络科技有限公司成立于2013528日,由阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春控股、三通一达(申通、圆通、中通、韵达)等共同组建,是一家以全国24小时,全球72小时必达为使命、专注于物流网络平台服务的互联网科技公司。

    1.平台化物流模式

    菜鸟网络利用大数据建立一个物流大平台,专注打造中国智能物流骨干网,并与各个快递公司合作,在国内各处建立配送中心和仓库,根据数据对各地进行指挥分配从而缩短配送时间的一种第四方物流。

    菜鸟网络的平台化物流模式:天网、地网、人网

    天网:指网络上的用户数据,通过对“淘宝”的数据进行分析可以得到货物在各地的基本流向,从而利用大数据对商品货物进行预测,在用户点击够买之前,商品已经在最近的仓储里,从而减少货物送达的时间。目前所构建的平台上主要有14家全国大型的物流公司、几万个网点、十万多条的主要干线以及600多个主要的中转站。

    地网:指仓储,菜鸟通过在全国各地拿地建仓,合作的商家将货物送到附近的菜鸟仓库,菜鸟仓库对货物进行检验和登记,待买家下单后,由菜鸟统一发货。现代仓储中也是需要网络资源的支撑,菜鸟仓储系统会根据数据将货物数量和储存位置等进行调控,进行合理的分配。

    人网:指“最后一公里”的配送,作为人网建设的途径之一便是“菜鸟驿站”。菜鸟驿站通过与个体户、连锁超市、物业和学校的合作,通过代收代发的方式使得三方同时获益。

    2.互联网思维

    菜鸟网络模式作为互联网思维下的新模式,相比于传统模式,其本身的互联网基因是重要的部分。

    阿里巴巴所拥有的大数据资源:菜鸟的核心在与整个中国的快递资源,想办法减少当地各个快递公司的物流成本。在网络化的现代,拥有大数据这一资源和技术无疑会增加菜鸟网络在运作过程中的稳定性及准确性。通过大数据可以计算出货物从发货到收货的最省时省力省资源的路线和方式,不单单降低了运输成本,也减少了运输时间,从而带给消费者更加方便快捷的购物体验。

    菜鸟网络拥有智能化的服务:菜鸟网络通过电子面单、智能仓储等智能化服务为商家减轻了大量的负担也使仓储变的更加便捷。电子面单服务可以帮助商家快速处理大量的订单,区别于传统纸质面单,电子面单更高效环保。使用电子面单,使一件包裹在上亿的包裹中被识别、处理、录入、配送。通过数据系统可以自动在发货商家、快递公司与消费者更新数据信息,智能化的下单大大节约了录单时间,提升了整体的发货效率且准确率更高。智能仓储利用智能化的系统和机器人,从买家下完订单到包裹生成的过程中,将不必要的人力转化为智能机器代替,不仅节约时间还节约了人力成本。当客户的订单下达之后,机器人会发现订单所在的货品的位置,自动走到货品所在的区域,这样拣货员就不需要在仓库里跑来跑去,机器人可以大大减少仓库内操作人员的工作强度更会提升操作的效率。菜鸟这先进的仓储配送服务,是传统物流所不能达到的。

    菜鸟网络减轻“最后一公里”的负担:“最后一公里”是物流中最后也是最重要的一步,暴力快递、伪装快递员入室犯罪等负面新闻不断。菜鸟网络推出菜鸟驿站服务,减轻了快递商家和消费者的负担。菜鸟驿站的流程简便,消费者购物后可以选择将物品寄存在家附近的站点,当快递到达菜鸟驿站后,菜鸟驿站会将订单信息录入到电脑的菜鸟系统里,菜鸟系统自动将取货短信发送到消费者的手机中,消费者再凭借短信进行自提取货。这一方式使不愿意透露身份信息和不能随时收取快递的消费者得到了益处。

    3.菜鸟网络对我国电商物流格局的影响

    ①基于大数据技术的大物流服务平台

    菜鸟建立的不仅是简单的物流系统,而是基于前端大数据的精准数据,到科学的供应链计划,再是订单驱动的大物流可视化运营。

    菜鸟网络联合了制造商、电商、物流供应商、大型仓储中心等,旨在建立一个覆盖全国的智能物流网络和开创高效协同的电商物流模式,而数据化的物流运营超越了现有的电商物流管理技术,因为大量的电商零售业务、快递公司之间业务的配合、帮助商家精准预测、巨量信息的共享和处理都不是传统电商网络技术能实现的,菜鸟使用的大数据技术保证了资源信息快速共享,协同运转

    大数据物流服务平台无疑会使我国新型智能物流骨干网项目如虎添翼,形成高效便捷的电商物流运作模式,将在程序、效率上大大有别于目前电商运作的崭新商业模式,这种电商物流运作模式在我国尚未有任何企业建立。

    ②电商领域新型物流运作模式

    目前我国的电商物流以外包给第三方快递公司为主,这些公司以四通一达即中通、申通、圆通、汇通和韵达为代表,信息资源各自独立,产生了同样线路、同样的终端客户,大家重复快递、独立快递。

    菜鸟大物流平台的建立将打通阿里内部系统与其他快递公司系统,并且通过建立的转运中心,进行包裹合并,节省配送费用。这种大物流规范的建立,将朝向电商物流成本降到最低、递送时间做到最快迈出了巨大的实质性一步。其间菜鸟网络既掌握信息流,又掌握物资流,并确立了我国电商物流新规则和新的商业模式。

    ③有可能形成我国电商物流联盟体独大的垄断局面

    菜鸟网络由阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春集团、顺丰集团、三通一达(申通、圆通、中通、韵达),以及相关金融机构,在全国范围内形成一套电商企业、物流公司、仓储企业、第三方物流服务商、供应链服务商共同参与的智能物流平台,其联合的几方堪称中国行业巨头,无论从物流功能和实力上都将导致菜鸟独大的局面。

    ④国内电商物流的新生态圈

    全新的电商物流运作规范出现后,在整个生态环境里面,围绕电子商务,很多第三方的服务公司,包括帮助菜鸟网络做营销、做物流平台建设的技术支持维护、做中转中心方案设计和建设的第三方服务商等,将像雨后春笋一样推出针对性的服务

    大物流平台建设过程中和建成后将大大促进该行业的就业,并形成新型的业务岗位。

    除了四通一达、顺丰和电商巨头加入外,其他与电子商务相关的快递公司、制造企业、电商企业和第三方服务商也将会参与菜鸟大物流平台的业务,这就形成了我国新的电商物流生态圈。这种聚集、整合的效应能量是巨大的,将像洋流般影响整个电商物流的生态环境和生态个体。

    (九)       陆金所

    陆金所,全称上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司,是全球领先的互联网财富管理平台,平安集团旗下成员,20119月在上海注册成立,注册资本金8.37亿元,位于国际金融中心上海陆家嘴。

    在平安集团围绕用户“医、食、住、行、玩”生活场景形成的“一扇门、两个聚焦、三个平台、四个市场”的互联网金融战略体系中,陆金所作为资产交易市场的主体,通过交易各种金融产品,开展二级市场,配备第三方支付工具。其业务范围包括提供金融产品、交易配套服务、电子商务、商务咨询、市场调研、数据分析等。

    1.平台与客户

    陆金所依托网络投融资平台Lufax 和金融资产交易服务平台Lfex 两大平台,分别面向个人客户和机构客户提供服务。

    ①稳盈-e贷是Lufax的明星产品,为有借款需求的个人提供融资服务,同时也为有投资需求的个人提供投资服务。相对于市场上众多的P2P产品,有以下特色功能:

    l  P2P平台:陆金所的利率在主要P2P平台中是最低的,但3年内积累近1000万注册用户的优异成绩。陆金所依托于中国平安集团,在上线之初,即引入同属平安集团旗下的平安融资担保(天津)有限公司,为借款人的借贷真实性及申请担保资格进行审核和风险控制,并对借款人的借款承担全额担保责任。

    l  二级市场债券转让:陆金所另外一个特色功能,即二级市场的债券转让功能。项目投资人在急需流动性时,可以将手中持有的稳盈系列债券通过平台转让给其他投资人,债权出让人可以选择一口价竞拍形式进行转让,同时还引入拍卖的形式。

    2013年下半年,针对机构投资人和提供企业融资的金融资产交易平台—Lfex.com正式上线。

    l  Lfex重点推动两大类非标业务模式:金融机构对金融机柜的F2F业务与非金融企业之间的B2B业务。

    l  在Lfex平台上的资产按其来源区分,其一是由外部机构提供、经陆金所平台筛选的金融产品;其二是平安集团内部以车贷、信用卡贷款为基础资产的信托受益权、专项资管计划等。

    2.转型过程

    2015年311日,陆金所被媒体曝出存在25亿元的逾期坏账,其子公司平安国际商业保理无法收回账款则不得不启用资金池偿还投资人的借款本息,该事件发生后,陆金所启动转型。

    ①改名平安惠普,去除P2P标签。陆金所作为一个面向广大中小投资者的投融资平台,其主推两款P2P业务,但随着陆金所的发展,实现公司内部的优势互补,集团内部将平安直通贷款业务、平安信用保证保险事业部的业务管理团队及陆金所辖下的P2P小额信用贷款进行整合形成统一的“平安普惠金融”业务集群,以发挥规模效益。此项改革措施能有效促进资源整合,提高陆金所P2P的项目供给,以便淡化陆金所“P2P平台”的标签。

    ②积极转型开放式平台。中国平安旗下陆金所和前海征信于20158月对外界宣布将联手打造国内第一个P2P行业的“人民公社”,这个平台将充分运用平安集团经验模型、数据云、后援服务平台这3大国际领先核心技术,更好地为P2P公司提供获客、增信、产品设计、征信、系统平台、催收等贷后6大服务,帮助它快速实现提升品牌形象、快速成长、提升风控能力、降低成本。

    ③开放平台战略与金融场景化。陆金所一直在加快推进平台化战略,现已初见成效,陆金所积极与各个基金公司合作,截止2015年底基金公司数量超过100家。陆金所推出的开放平台使得它有了更大的发展空间。一方面,因为陆金所拥有广泛的客户群,所以能为各种资产、各种产品的供应商提供广大的客户群体,另一方面,互联网金融存在着行业内部优质投资项目匮乏但投资需求旺盛的矛盾,陆金所能够通过这一开放平台吸引更多的优质资产,进而吸引了更多的优质投资者,这将会形成一个良性循环。

    3.解读陆金所

    ①通过平台的搭建与完善,逐步提升集团化运作能力

    分析陆金所的转型历程可以发现,平台机构的搭建与完善基本遵循如下路径:

    l  在初级阶段,通过集团内平台搭建,加强集团内资源配置效率;

    l  在中级阶段,将集团内部平台逐步向市场开放,打通营销渠道,将集团外客户通过平台导入集团内,并通过交叉销售方式增加客户粘性,最终形成有效客户沉淀;

    l  在高级阶段,打造开放式平台,实现对不同企业、个人、征信机构及其他金融机构的全面开放,不仅容纳资产和产品的提供方、投资者,也接受支付机构、评级机构、律师事务所等各参与方,搭建并完善金融生态系统。

    ②通过开放式平台运作,提高整个集团的风险管理水平

    互联网金融的大数据分析为传统金融机构风险管理提供了新思路,其中获取数据最为关键,只有在充分的数据采集基础上,才能运用大数据建模的方法对借款人进行风险控制和提示。目前传统金融机构因业务模式的原因无法真正掌握客户数据,但开放式平台运作模式可迅速打造出金融业界的“天猫”,从而为部分领先的金融机构(集团)获取海量客户数据提供可行的路径。

    ③整合线上线下资源,实现一体化联动

    在陆金所的格局中,平安普惠负责线下资产端开发,并通过陆金所导入线上,现已形成较成熟的路径。未来可作为九大端口各类金融机构资源整合的范本,推动线上线下渠道的整合与产品交叉销售,借助开放式平台发挥集团化运作的协同发展与业务联动优势,成为日后其他金融机构在综合化经营中推动资源整合的重要方式。

    (十)总结

    纵观不同行业不同独角兽的发展轨迹,每一家独角兽都有其特点。

    1.蚂蚁金服

    蚂蚁金服由支付宝转化而来,背靠阿里巴巴和淘宝,有海量用户积累,同时,其又依靠海量用户不断进行深耕,并积极探索互联网金融行业,不断进行开拓,发展新型产业和业务形态。

    蚂蚁金服利用阿里巴巴集团在电商、大数据以及征信等方面的优势,搭建了基于共享经济下的完整金融生态体系,发展成为国内乃至世界范围内的互联网金融行业领军企业。

    其发展的逻辑在于:共享经济下的金融生态构建是其发展的基石;电商系自营消费金融是其发展的核心优势;资产证券化是其降低资金成本、扩展资产规模的利器。

    2.滴滴出行

    滴滴拥有大数据等互联网新技术和强大的资本支持这两大主要的核心竞争力,探索进一步的交通行业互联网改造。

    滴滴的远景是构建立体智能化交通出行生态体系,通过对未来出行生态链的探索,触角延伸到旅行、高铁甚至是航班,从而建立起智能化交通出行生态体系

    3.小米

    从无到有,从米聊到MIUI,从软件到硬件,从手机到生态链,小米围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵,走出了一条前人未曾走过的发展路径。

    小米不仅是一家创新的科技公司,也是数字时代的生活方式的创立和推动者,其致力于全球每个人都能享受科技带来的美好生活。

    4.阿里云

    中国公共云计算市场有巨大潜力,随着中国云服务商不断改进产品的性能,同时推进普惠性价格下调,中国市场的云计算正在起飞。中国公共云计算市场规模将从2016年的约20亿美元,在2020年大幅提升到160亿美元,年复合增长率达68%

    公共云计算市场在中国起飞,预计到2020年达到160亿美元市场规模,阿里云将凭借市场领导地位持续保持领先优势。

    云计算是规模决定一切的行业,正如亚马逊AWS一样,阿里云已经进入这个良性循环,这将帮助它巩固市场领导地位。

    5.新美大

    美团诞生于千团大战,通过完善服务与积累用户市场,在整个行业式微的情况下突发猛劲

    成功成为行业领头羊之后,美团陆续通过进驻外卖、电影等细分垂直领域,布局了020市场的未来战略,在阿里重金注资美团后,美团跃入一线公司行业;在经历了资本寒冬之后,美团和大众合并成新美大,经过一系列战略布局,迈入两千亿市值公司。

    6.宁德时代

    据推算,到2020年,宁德时代会形成超过50GWh的产能,其中LFP电池10GWh,三元电池40GWh,约可以装配125万辆。工信部对2020年新能源汽车数量的规划是达到125万辆意味着市场占有率能达到62.5%

    宁德时代的核心优势主要在于在锂电池行业成立时间短,研发高,毛利高,从30%的市占率增长至过半,未来将推动整个行业加速洗牌,彻底固化动力电池行业格局。

    7.字节跳动

    主产品今日头条个性化的资讯推荐功能精确地满足用户碎片化利用时间的需求,拥有先发优势,掌握了大量的用户与行为数据,在以后的发展过程中可以做到商业变现与用户体验两者的平衡,寻求多样化的变现形式。

    目前,字节跳动加大了对内容的监控力度,创造出一套完整的自媒体用户管理体制,提高内容的质量,增强平台的权威性。

    8.菜鸟网络

    菜鸟大物流计划通过整合各项社会资源,建立起协同、共享、开放的数据化大物流平台,开创一个崭新的电商物流运作模式。

    同时,它对于我国电商物流在行业地位、商业模式、社会大物流的建立方面会产生深刻影响,并形成新的电商物流生态圈,也将颠覆我国现有的电商物流格局。

    9.陆金所

    陆金所作为平台化机构,最终目标是建立完备的互联网金融生态体系,通过这种开放式平台化的建制,陆金所为投资者提供一站式财富管理。

    转型过程中,陆金所在半年时间里,先后完成了剥离P2P业务、转型平台模式、拿下基金牌照、调整组织架构、上线人民公社、完成域名变更等大动作,最终形成大陆金所格局。